中银期货研究

统计局：7月，制造业PMI为49.3%，环比上升0.3个百分点；非制造业PMI为51.5%，环比下降1.7个百分点，仍高于临界点；综合PMI为51.1%，环比下降1.2个百分点，总体继续保持扩张。

发改委：支持刚性和改善性住房需求。做好保交楼、保民生、保稳定工作，扩大保障性租赁住房供给，着力解决新市民、青年人等住房困难群体的住房问题。稳步推进老旧小区改造。在超大特大城市积极稳步推进城中村改造。改善农村居民居住条件。

中国汽车流通协会：7月，中国汽车经销商库存预警指数为57.8%，同比上升3.4%，环比上升3.8%，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。

原油：

本期原油板块继续上行，内盘SC原油期货夜盘收涨2.09%，报619.9元/桶；SC 9-10月差呈Backwardation结构，收报5.1元/桶。外盘Brent原油期货收涨0.97%，报85.23美元/桶，突破85美元关口；WTI原油期货收涨1.46%，报81.76美元/桶。近期国际宏观压力趋缓，美联储7月FOMC会议宣布小幅加息25个基点，联邦基金利率目标区间为5.25%-5.50%，基本符合市场预期。随着美国高通胀问题得到缓解，美联储收紧货币流动性步伐或临近终点，美元指数已较前期显著回落。当前原油基本面继续偏紧，中东延续减产计划叠加美国原油产量持稳从供应端起到支撑作用，俄罗斯海运原油出货量跌至六个月低点，但需关注伊朗及委内瑞拉等国的潜在原油供应增量。国际需求表现相对持稳，前周EIA 原油与成品油同方向去库。国内需求向好趋势较为稳固，为内盘SC上行提供核心驱动作用。社会流动性修复带动终端消费复苏，从而传导至上游板块，叠加国际政策导向利好，主营炼厂开工率已抬升至80%以上。上游买入预期升温助推内盘SC近月偏强走势，SC 9-10月差维持Backwardation结构；SC-Brent 09-NOV内外盘价差延续内盘升水结构。但考虑到SC仓单库存仍在1000万桶以上，二者上方空间预计有限。观点仅供参考。

燃料油：

本期燃料油板块跟随成本端走势，FU高硫燃期货夜盘收涨2.45%，报3517元/吨；LU低硫燃期货夜盘收涨1.10%，报4301元/吨。近期高低硫燃料油绝对价格跟随成本端上行，相对结构较为稳固。高硫燃延续偏强格局，外盘S380 AUG-DEC月差今日冲高至45美元/吨以上高位，内盘FU 9-1价差走阔至174元/吨以上。考虑到内盘高硫燃FU2309或存在一定入库预期压力，故其走势相对偏弱，高硫燃内外盘价差FU-S380 09-AUG维持内盘贴水结构，今日进一步加深至-21.9美元/吨，建议持续关注。低硫燃走势相对偏弱，新加坡VLSFO 9-10月差基本在5美元/吨以上，内盘LU 10-11月差转为微幅Contango结构。近期高低硫价差整体呈偏弱格局，内盘LU-FU 09再次下探至800元/吨以下，外盘Hi-5 AUG收窄至90美元/吨以下。预计高低硫价差延续低位，但存在一定下方支撑，建议持续关注。观点仅供参考。

烯烃产业链：

甲醇：

从估值看，甲醇制烯烃综合利润小幅上行；甲醇进口利润再度回落，综合估值水平仍偏高。从供需看，国内甲醇开工率66.5%，环比回升。进口端预计一周到港量29万吨，属中等水平。下游主要需求MTO开工率72%，环比回落4.25%。当周港口库存环比上升10.94万吨至104.62万吨。内地工厂库存环比增加0.35万吨至32.3万吨；工厂订单待发量18.89万吨，环比增加0.89万吨。综合看甲醇供需面转差。

塑料：

从估值看，聚乙烯进口利润中等，环比略下降；线性与低压膜价差进一步回落。综合估值水平中等。从供需看当周国内开工率80.48%，环比增加；同时线型排产比例小幅抬升至31.4%。因此国内总供应增加。需求端制品开工率环比微幅增加，其中农膜开始进入季节性回升阶段，显示总需求尚未明显改善。库存方面，上游两油线型库存偏高，近期有所去化；中游总库存偏低，但线型库存上行。下游原料库存较低。综合看供需面偏弱势。

聚丙烯：

从估值看，丙烯聚合利润中等，拉丝与共聚价差则进一步上行，故综合估值水平已偏高。从供需看，当周国内开工率为74.4%，环比变动不大，目前仍处相对低位；同时拉丝排产比例为37.7%，环比大幅增加。因此聚丙烯总供应回升。下游制品综合开工率继续回落，同比低于去年。库存方面，上游两油库存处于低位，但煤化工库存压力较大；中游社会库存中等，近期窄幅波动；下游原料库存较低，成品库存偏高。综合看供需面偏弱势。

策略上建议关注甲醇套利空配交易机会。仅供参考。

有色金属

有色：

隔夜，LME铜收涨161美元，涨幅1.86%，LME铝收涨60美元，涨幅2.69%，LME锌收涨82美元，涨幅3.29%，LME镍收涨5美元，涨幅0.02%，LME锡收跌95美元，跌幅0.33%，LME铅收涨9美元，涨幅0.42%。消息面：美国6月核心PCE物价指数同比升4.1%，为2021年9月来最小增幅，预期升4.2%。欧元区7月CPI初值同比上升5.3%，预期升5.3%。中国7月官方制造业PMI为49.3%，环比上升0.3个百分点，连续2个月平稳上升SMM数据显示，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周上涨0.6个百分点至63.4%。6月中国进口精炼铜共28.06万吨，环比增加1.39%，同比减少21.21%，1-6月进口总量为154.58万吨，累计同比减少12.73%。目前云南省内多数电解铝企业在稳步复产，省内复产总规模达130万吨。其中7月至今复产规模超104万吨左右。SMM统计全国主流地区铜库存增0.04万吨至9.96万吨，国内电解铝社会库存增0.5万吨至54.1万吨，铝棒库存减0.13万吨至7.38万吨，七地锌锭库存减0.17万吨至12.25万吨。海外通胀下滑，美元高位震荡回落。炼厂检修季，操作建议短线偏多交易思路为主，铝反套策略可继续持有，观点仅供参考。

工业硅：

31日工业硅主力合约收盘于13725元/吨，较上一交易日涨205元/吨，涨幅为1.52%；最高价13935元/吨，最低价13650元/吨；成交69597手，较上一交易日增14893手；持仓量86829手，较上一交易日减1957手。国家统计局公布，我国7月综合采购经理指数指数为51.1%，环比下降1.2%，但仍处于扩张区间；制造业采购经理指数为49.3%，环比增0.3，连续2个月正增长，说明我国企业生产经营活动整体保持扩张，经济复苏态势比较确定。基本面方面，供给端，上周末云南德宏盈江县发生山洪，周边个别硅厂受影响停炉保温，具体复产时间尚未确定；需求端，大厂延续低价出货，库存继续去化。短期来看，工业硅主产区预期供给收窄，价格有一定支撑，建议逢低做多。观点仅供参考。

黑色金属

钢材：

 7月份中国制造业采购经理指数为49.3%，较上月上升0.3个百分点。国常会要求加强逆周期调节。天津和云南出台粗钢平控政策，钢材供应环比下滑，对铁矿及双焦价格不利。与此同时中央政治局会议释放积极信号，住建部继续出台地产利多政策。基本面来看，钢材供应环比继续下滑，钢厂库存出现下降，钢材现货价格表现较强，预计近期原料价格下挫钢厂盈利好转。

铁矿石：

美国6月核心PCE物价指数环比上升0.2%，为2022年11月以来最小增幅。7月31日唐山环保攻坚战临近尾声。7月31日、8月1日两日将有6座高炉陆续复产，复产容积为6480m³，涉及铁水产量约为1.75万吨/日。若复产到位，预计唐山钢厂日均铁水产量将恢复至31.85万吨。7月31日，全国主港铁矿石成交102.10万吨，环比增5.6%。基本面来看，平控政策陆续推出，生铁产量高位滑落致铁矿石的消费下滑，矿价承压下行。预计钢矿比继续上移。

昨日A 股各重要指数集体高开，后续出现明显回落，指数收盘处于上涨状态，风格上相对较为平均。两市个股涨多跌少，超 3500 只个股上涨，成交额自 7 月 3 日之后再度站上万亿关口，北向资金全天共计净流入逾 90 亿，市场情绪相对乐观。行业方面，地产 链相关板块继续走强，非银金融冲高回落，传媒板块拉升领涨， 医药生物板块领跌。消息面，国家统计局公布数据显示，中国 7 月官方制造业 PMI 为 49.3%，前值 49%，制造业景气水平持续改善;其次，恢复和扩大消费“20 条”重大出炉。总体上，近期利 好消息较多，市场情绪较为乐观。对于后市，在重要会议定调之后，市场政策预期走强，短期市场情绪偏乐观，但由于当前市场增量资金依然较为有限， 反弹持续性可能仍待观察。总体上，虽 指数上涨持续性有限，但预计指数将处于震荡偏强状态。策略方面，短期大盘板块可能相对占优，建议持有 IH 和 IF。

昨日连粕盘中回调，全国贸易商豆粕现货报价下调60-90元/吨。美豆高位持续回调，受技术抛售和美国农业部发布的天气预报影响，8月份美国大部分地区的炎热天气将缓解，进入关键的大豆生长时期。尽管之前的干旱天气引发市场担忧，使美豆承压，但干旱形势较2012年不严重，且优良率基本稳定。市场普遍认为美豆可能已经技术性见顶，天气炒作的时间逐渐缩短，市场将关注8月报告对美豆单产的调整情况。总体来看，降雨预期使美豆承压回落，而国内油厂开机率较高，豆粕供给充足，需求减弱。虽然豆粕库存处于同期低位，但仍对盘面有支撑作用。综合而言，短期豆粕可能呈现震荡偏弱的走势。棕榈油价格高位震荡偏弱，多头资金获利了结，导致盘面回吐近日涨幅。国内棕榈油库存累积快，7-9月到港量承压。豆油方面，国内开机率提升，产能增加，库存累积。总体而言，棕榈油价格波动，库存累积，成交量较淡。豆油库存增加，成交有所增加，短期趋势偏强。需关注宏观经济影响和油脂竞争情况，油脂基本面暂难支撑进入牛市，逢反弹轻仓试空。