CFC金属研究

　　作者 | 楚新莉

　　期货交易咨询从业信息 | Z0018419 

　　本报告完成时间  | 2024年9月21日

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　　摘要

　　美联储9月19日降息50个基点为我国后续货币政策调整释放出了更大的空间。但9月20日贷款市场报价利率（LPR）5年期利率未做调整，市场预期落空，盘面出现一定幅度调整。

　　产业方面，铁矿石供需格局偏弱。供应方面，全球铁矿石发运量远端供应回升，近期国内矿山开工率持续回升，本期中国45港铁矿石到港量虽然延续低位，但远期供应偏强；需求方面，本周铁水产量、钢厂盈利率环比小幅增加，但同比仍大幅降低，铁水产量上升不及预期；库存方面，本期45港铁矿石库存回落，但绝对值仍处于近3年同期高位，钢厂进口矿库存环比减少。铁矿石基本面整体偏弱，但宏观预期仍在，短期下跌空间有限。

　　操作策略：短期震荡思路对待，长期偏空。

　　风险提示：海外金融风险、国内经济复苏节奏、宏观政策力度、产业链上下游供需情况

　　正文

　　一、铁矿石价格：多数矿价格降低

　　上周铁矿石进口矿澳大利亚杨迪粉价格上涨1元，国产河钢精粉、本钢精粉、马钢精粉价格不变，其余价格小幅下降3-10元不等。

　　二、铁矿石供给：发运量环比上升，到港量持续下降

　　发运量远端供给：全球铁矿石发运量远端供应环比增加，澳洲巴西发运量环比上升约12.3%。2024年9月9日-9月15日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2902.5万吨，环比增加319.0万吨。澳洲发运量2063.6万吨，环比增加251.1万吨，其中澳洲发往中国的量1815.6万吨，环比增加219.7万吨。巴西发运量838.9万吨，环比增加68.0万吨。

　　铁矿石到港量近端供给：铁矿石近端供应延续降势，处于近三年同期较低水平。9月9日-9月15日中国47港到港总量2195.5万吨，环比减少191.1万吨；中国45港到港总量2155.4万吨，环比减少62.0万吨；北方六港到港总量为1130.8万吨，环比减少159.4万吨。

　　三、铁矿石需求：铁水产量、钢厂盈利率环比小幅增加

　　本周铁水产量、钢厂盈利率环比小幅增加，同比大幅降低。截至9月20日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.23%，环比上周增加0.60个百分点，同比去年减少6.24个百分点；高炉炼铁产能利用率84.06%，环比增加0.17个百分点，同比减少8.97个百分点；钢厂盈利率9.96%，环比增加3.90个百分点，同比减少32.90个百分点；日均铁水产量223.83万吨，环比增加0.45万吨，同比减少25.02万吨。据Mysteel调研了解，9月有9座高炉计划检修，涉及产能约3.33万吨/天；有16座高炉计划复产，涉及产能约6.13万吨/天。若按照目前统计到的停复产计划生产，预计9月日均铁水产量226万吨/天。

　　四、铁矿石库存：本期45港铁矿石库存、钢厂进口矿库环比降低

　　（1）港口库存：本期45港铁矿石库存回落，绝对值仍处于近3年同期高位。截至9月20日，Mysteel统计全国45个港口进口铁矿石库存总量15311.85万吨，环比降71.69万吨。全国47个港口进口铁矿库存为16039.85万吨，环比降48.69万吨；日均疏港量315.45万吨降11.45万吨。

　　（2）钢厂库存：钢厂进口矿库存环比减少。据Mysteel统计数据，截至9月20日，Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为9032.66万吨，环比减少57.76万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗276.81万吨，环比增加1.48万吨，库存消费比32.63，环比减少0.39天。

　　五、废钢基本面：废钢价格全体上升，供需量均小幅上升

　　（1）废钢价格：全体上升。本周全国废钢市场继上周小幅上涨后，本周持续上涨。

　　（2）废钢供需：本周废钢供给量、需求量均小幅上升。近期终端需求呈现恢复状态，钢材价格价格的回升带动废钢市场情绪向好，终端需求虽有恢复但仍是缓慢，钢材反弹趋势并不明朗，整体阻碍废钢反弹高度。

　　（3）废钢库存：废钢库存：本周钢厂废钢库存持续下降，废钢社会库存逐步回升。目前废钢市场资源流通量偏少，样本企业总库存量整体窄幅下行，考虑到国庆长假将至，部分库存偏低的钢厂存在补库需求，整体短期利好当前废钢价格。

　　六、总结与展望

　　美国联邦储备委员会当地时间9月18日宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平，标志着美国自2022年3月启动限制性货币政策后，货币政策由紧缩周期向宽松周期转向，显示出对经济增长放缓的担忧。美联储9月19日降息50个基点为我国后续货币政策调整释放出了更大的空间。但9月20日贷款市场报价利率（LPR）5年期利率未做调整，市场预期落空，盘面出现一定幅度调整。

　　产业方面，铁矿石供需格局偏弱。供应方面，全球铁矿石发运量远端供应回升，近期国内矿山开工率持续回升，本期中国45港铁矿石到港量虽然延续低位，但远期供应偏强；需求方面，本周铁水产量、钢厂盈利率环比小幅增加，但同比仍大幅降低，铁水产量上升不及预期；库存方面，本期45港铁矿石库存回落，但绝对值仍处于近3年同期高位，钢厂进口矿库存环比减少。铁矿石基本面整体偏弱，但宏观预期仍在，短期下跌空间有限。

　　操作策略：短期震荡思路对待，长期偏空。

　　不确定因素：海外金融风险、国内经济复苏节奏、宏观政策力度、产业链上下游供需情况

　　分析师：楚新莉 

　　期货交易咨询从业信息：Z0018419