白糖：印度出口短期仍难明朗 国内关注现货成交情况

　　原糖：本周原糖期价仍未止跌，空头气氛笼罩市场。2023/24榨季截至11月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为61925.7万吨，较去年同期的53414.1万吨增加了8511.6万吨，同比增幅达15.94%；甘蔗ATR为140.25kg/吨，较去年同期的141.12kg/吨下降了0.87 kg/吨；累计制糖比为49.32%，较去年同期的46.02%增加了3.30%；累计产乙醇298.53亿升，较去年同期的266.85亿升增加了31.68亿升，同比增幅达11.87%；累计产糖量为4081.7万吨，较去年同期的3305.2万吨增加了776.5万吨，同比增幅达23.50%。

　　国内：广西新糖报价6480-6580元/吨，较上周下调90元/吨。配额内进口估算价5800-5940元/吨，价差500-630元/吨；配额外进口估算价7420-7600元/吨。

　　国内压榨进度：截止15日，广西2023/24榨季已有69家糖厂开机生产，同比持平；日榨蔗能力约56.05万吨，同比减少0.95万吨。

　　小结：巴西最新双周压榨数据公布，不同机构对巴西估产均有调高，加之印度出口预期调整，市场持续承压，原糖期价创八个月低点，但仍未止跌，市场情绪仍不乐观。未来核心因素是印度估产和出口问题，目前看印度仍有望出口100-200万吨，关键看后期生产进度及乙醇政策。国内糖价有止跌迹象，5月合约主要在6150-6350元/吨区间徘徊，终端低库存有补库需求是后期为数不多的支撑因素，目前原糖仍未企稳，终端及贸易商都以刚需采购为主，终端信心恢复前，期价仍将持续承压，短期价格能否企稳的关键在于现货成交是否放量。

　　棉花：宏观层面存有支撑，基本面稍显弱势

　　1．宏观：美联储议息会议放鸽，预计明年降息三次，美元指数走弱，支撑商品价格。

　　2．供应端：2023/24年度全球棉花产量预期值环比小幅调减，目前北半球棉花集中上市期，棉花供应相对充裕。

　　3．需求端：下游需求未有明显起色，纺织企业开机率较低，预计节前停工停产情况增加。

　　4．进出口：美棉出口持续下降，国内纺服出口持续受阻。

　　5．库存端：美国零售库存环比小幅下降，国内棉花库存充裕，纺企原材料库存环比下降，产成品库存增加。

　　6．国际市场方面：宏观层面传来利好，美棉出口较弱，拖累棉价。美联储12月议息会议决定，维持当前利率水平不变，并且本次议息会议开始讨论降息时点问题，根据点阵图预测显示，明年美联储或有三次降息，每次降息25BP，累积75BP，最早于明年3月开始本轮降息，美元指数震荡走弱，对商品价格有一定支撑。但近期美棉出口数据表现较弱，美陆地棉出口净销售当周值已经连续数周环比下降，截至12月7日，美陆地棉出口净销售当周值仅有1.3万吨，降至历史同期低位。随着内外棉价格的消失，中国进口美棉数量环比下降，预计短期现状持续，美棉出口较弱，拖累美棉价格。综合来看，预计短期美棉价格在多重因素影响下，仍围绕80美分/磅区间波动为主。

　　7．国内市场方面：国内棉花供应充裕，下游需求未见明显起色，短期震荡为主。需求端是影响近期棉花的主要因素，mysteel数据显示，12月份以来，纺纱厂开机率连续三周环比上涨，下游需求出现一定程度好转，但程度较弱。且随着春节假期的临近，但下游订单数量仍然较少。在纺纱利润持续低迷的情况下，预计春节前纺织企业停工停产，提前放假情况增加，需求端对棉价支撑力度有限。供应端来看，当前正处于新棉大量上市阶段，籽棉交售已经结束，新棉加工进度超过8成，进口棉到港量创下历史同期新高，叠加此前国储棉抛储近90万吨，棉花供应十分充裕。中国棉花信息网数据显示，截至11月末，棉花商业库存为453.07万吨，环比增加212.55万吨，已经超过去年同期水平，棉花商业库存积累较快，棉纱去库收效甚微，库存端压力较大，令棉价承压。综合来看，预计短期郑棉仍区间震荡运行为主，近期关注01合约持仓变化。

　　关注：宏观扰动、下游需求、持仓。

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