一、估值

期货方面，盘面11月盘面持续走强，涨幅较大，投机度较高，沉淀资金破新高，成交活跃，双焦盘面金融属性较强。基差本月走弱，1-5价差持续缩小。策略方面：单边做多、月间反套盈利。

现货方面，因部分优质煤种资源紧张价格仍在上涨，高价煤接受度较高，本月线上流拍率成交活跃，月底小幅回落。焦企方面亏损加剧，部分焦企出现减产动作，供应月底小幅回落，市场对提涨乐观，本月焦炭预计两轮提涨落地，日照港焦炭准一级出厂价2430元/吨，现货市场整体偏强。

从历年价格基差季节性来看，11月份大涨一般12月份下跌回调，且今年情况与去年类似，蒙煤通关反季节性维持高位，煤矿库存逐步向下游转移，焦煤拍卖成交率与溢价率有所回落，继续炒作冬储补库的动力不足；需求端下游钢企与焦企近期补库节奏稍有放缓，尤其对高价煤种开始偏谨慎采购，线上竞拍流拍现象增加。2018年11月和12月两月连续下跌，主要原因是环保限产背景下，钢厂高炉停产检修不断，采购需求有所下滑；而2020年年底连续两月上涨原因是国内供需双旺，焦化利润达到800，生产情绪浓烈，但澳洲进口煤受限，供不应求，库存持续下降。

二、供给

供给方面，蒙煤11月通关良好，日均通关维持1000车以上，预计未来通关受天气和配额影响，小幅下降，洗煤厂产量和开工率先升后降；钢焦企业焦炭产量本月下滑，主要原因是山西4.3米焦化产能去化，短期产能下降，叠加焦企亏损严重。11月煤矿事故频发，安监收紧市场预期，山西吕梁、柳林等地区安全检查升级，炒作情绪较高，短期对产能影响偏大；洗煤厂产量和开工维持，供给端整体偏紧。

三、需求

需求方面，铁水、焦炭日均消费环比下降，高炉开工率环比下降，需关注冬储情况，下游采购情绪积极，整体需求中性。

四、库存

库存方面，焦煤库存环比上升，处于半年内高位；焦炭库存环比下降（主要是本周港口焦炭库存下降），冬季周期性补库阶段，焦钢企业对原料需求保持相对稳定，市场情绪较为乐观，另外洗煤厂有惜售情绪，精煤库存小幅累增，炼焦煤综合库存回升至年初水平，焦炭库存11维持均值845左右。焦钢企业小幅补库炼焦煤，由于原料价格较高，补库幅度较小，动作相对谨慎，预计后续原料价格回调下，钢厂会进行一波补库。

五、情绪预期

整个11月份焦煤看涨情绪较浓，尤其是近期焦炭预计两轮提涨落地，叠加冬季保供情绪，对焦煤市场信心起到一定提涨作用，焦炭由于利润亏损问题，出现看空情绪。