钢材：原料表现强势，钢价震荡运行

逻辑和观点：

昨日，螺纹2401合约收于3959元/吨，涨幅0.56%；热卷2401合约收于4055元/吨，涨幅0.95%。近期宏观情绪偏暖，有效的提振了市场信心，叠加原料端成本推升，钢价表现偏强。现货方面，价格持稳运行，昨日建材成交量16.73万吨。国家统计局最新数据显示，山东粗钢产量"超预期"下降，全年产量或与2022年持平。

综合来看：近日伴随钢厂利润修复，钢材产量重新回升，虽然短期建材消费依旧受制于地产疲弱拖累，但是政策逆周期调节将逐步发力，未来有望持续改善建材消费，考虑到目前原料价格居高不下，钢材成本支撑显著，短期建材供需结构尚可，加之今年春节较晚，有利于建材消费，长期来看关注宏观经济政策落实情况和钢材供需变化，短期由于利润扩张过快，注意上涨节奏。

策略：

单边：震荡

跨期：无

跨品种：无

期现：无

期权：无

关注及风险点：宏观经济政策、钢厂检修减产情况、原料价格走势、进出口表现等。

铁矿：原料供应偏紧，铁矿震荡运行

逻辑和观点：

近期国家发展改革委价格司对多家机构编制发布的钢材、铁矿石等多种商品价格指数开展调研，了解相关价格指数编制方案、数据采集计算发布制度等情况，研究促进价格指数市场健康有序发展。昨日铁矿石2401合约高位回落收于980.5元/吨，跌幅0.61%，成交26万手，减仓1.2万手。现货方面，青岛港PB粉报995元/吨，跌3元/吨，超特报868元/吨，跌5元/吨，昨日全国主港铁矿累计成交106万吨，环比上涨30.1%，市场交投情绪尚可。

近期宏观情绪转暖，昨日央行发布第三季度中国货币政策执行报告，经济政策不断加码。近期进口铁矿价格持续高位运行，废钢供给增幅有限，上周日均铁水下降至235.3万吨，维持在同比季节性高位水平，产能利用率小幅回落，仍存在冬储补库预期，铁矿整体供需基本面维持偏紧格局，基差继续修复。关注后续高炉铁水的产量和春节前钢厂原料补库情况。

策略：

单边：中性

跨品种：无

跨期：无

期现：无

期权：无

关注及风险点：钢厂铁水产量、钢厂利润及检修情况、铁矿石库存和海外发运情况等。

双焦：供给持续扰动，期现同步上涨

逻辑和观点：

受近期安全事故频发影响，国务院安委会对山西省矿山安全生产工作开展帮扶指导，派驻工作组进驻矿山，为期6个月，供给端后续可能持续产生扰动。受此影响，焦煤主力合约2401大涨7.10%，收于2171元/吨，较前日上涨144元/吨；焦炭2401收于2739元/吨，收涨3.12%，较前日上涨83元/吨。现货方面，邢台、天津、石家庄地区部分钢厂接受焦炭第二轮提涨100-110元/吨，整体焦炭现货偏强运行。受煤矿事故影响，原料煤价格大幅上涨且采购困难，现山西地区主流准一级湿熄焦报2100-2200元/吨。

综合来看：焦炭第二轮提涨预计近期落地，原料煤不断上涨侵蚀焦化利润，焦企产量略有回落。焦炭需求在钢材利润转正，产量回升的情况下仍维持韧性，加之存在冬储补库预期，短期焦炭现货价格震荡偏强，但由于期货盘面持续升水，且升水幅度过大，因此需要关注情绪波动所带来的升贴水行情。焦煤方面，焦煤供给受到安全事故持续扰动，进口增量带动焦煤供给增长，目前焦煤消费维持刚需，冬季原料补库预期支撑焦煤需求，虽然近期焦煤逐步累库，但是整体库存依旧偏低，因此短期焦煤价格震荡偏强。长期来看，随着印度等新兴经济体崛起，其对于焦煤需求将明显增加，进而影响国内焦煤进口量，因此未来需要关注全球供给和需求情况。

策略：

焦炭方面：震荡偏强

焦煤方面：震荡偏强

跨品种：无

期现：无

期权：无

关注及风险点：钢厂利润、表需修复、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等 关注及风险点。

动力煤：安检趋严，煤价支撑较强

逻辑和观点：

期现货方面：产地方面，榆林地区安检趋严，临近月末停产、减产煤矿数量增加，价格涨多跌少。鄂尔多斯区域交投延续清淡，刚需为主，煤价偏弱运行。晋北地区销售不温不火，出货一般，价格维稳运行。港口方面，港口库存不断攀升，市场情绪承压，价格弱稳运行，部分市场货源进已经处于亏损状态，不过随着冬季用煤旺季临近，叠加新一轮寒潮到来，贸易商挺价情绪开始升温，降价意愿不强。进口方面，进口煤价弱稳运行，当前外矿报价仍然坚挺，市场需求较差，实际成交偏少，市场观望氛围较浓。运价方面，截止到11月27日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于843.16，相比上一交易日上涨0.21点。

需求与逻辑：产地安全检查影响动力煤供应，电厂存在补库预期。短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库和冬季电煤的消费情况。因期货流动性严重不足，我们建议观望。

关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。

玻璃纯碱：现货价格攀升，纯碱大幅拉涨

逻辑和观点：

玻璃方面，昨日玻璃主力合约2401震荡微涨，收于1746元/吨，上涨14元/吨，涨幅0.81%。现货方面，昨日全国均价1964元/吨，环比下跌2元/吨，华北市场产销平淡，华东市场、华中市场以稳为主，华南市场成交持稳。整体来看，目前玻璃产量处于历年同期高位水平，高利润情况下高产量将继续维持，需求得益于保交楼政策和下游刚需，不易过度悲观，价格将维持高位震荡格局。随着保交楼的持续加码，玻璃需求仍有望得到维持。目前下游库存较低，仍不排除消费结束之前的刚性补库需求，从而带动玻璃价格持续高位运行。由于期货持续处于贴水状态，一旦现货难跌，期货必然形成向上贴水修复的走势。

纯碱方面，昨日纯碱主力合约2401大幅冲高，收于2484元/吨，上涨161元/吨，涨幅6.93%。现货方面，昨日纯碱市场产销持稳，纯碱开工率83.03%。整体来看，纯碱期货再度大幅冲高，远月合约强势上扬，涨幅强于近月合约，其原因一方面来自于现货投机情绪的日渐高张，周未现货市场出现碱厂封单，下游被迫高价接货的情况，纯碱现货价格节节攀升。另一方面来自于过大的月间差，2405合约在上涨前价格在1800点附近波动，与主力2401合约存在极大贴水，背后的逻辑主要是考虑到远兴能源与金山五期新项目投产后在远期会形成供过于求的趋势，但远兴能源一期三线仍未投产，使得市场对远期供给过剩的判断开始出现动摇，直接导致了远月合约启动基差贴水修复。整体来看，纯碱的供应端存在极大的不确定性，建议投资者谨慎参与。

策略：

玻璃方面：偏强震荡

纯碱方面：震荡

跨品种：无

跨期：FG01-05正套

关注及风险点：房地产政策、 光伏产业投产、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。