来源：国贸期货 作者：国贸期货

研报正文

重要消息：

当地时间 19 日，以色列驻美国大使迈克尔·赫尔佐格在接受美国媒体采访时说，部分被哈马斯扣押的人员有望在未来几天内被释放。

在岸、离岸人民币汇率双双大涨突破 7.2 关口，均创 8 月 4 日以来新高。

行情回顾：

11 月 20 日(周一)，沪金期货主力合约价格报收 468 元/克，跌 1.08%;沪银期货主力合约价格报收 5868 元/千克，跌 0.84%。

逻辑观点：

虽然美国 10 月超预期放缓，四季度以来经济数据亦表现欠佳或意味着高利率水平对美国经济的负面拖累正在逐步凸显，从而强化美联储加息周期结束预期，打压美元指数走弱，给贵金属价格带来支撑。

但近期贵金属价格的上涨也计入一定明年提早降息的乐观预期，在美联储官员发声表示不应排除进一步加息的可能性之际，市场预期有所修复，加上避险需求降温，料继续限制贵金属价格的反弹空间。国内方面，在岸、离岸人民币汇率双双大涨突破 7.17 关口，创 8 月 4 日以来新高，导致国内金价承压下挫。

展望后市，由于降息尚远，本周美国经济数据进入真空期，故短期外盘贵金属或以高位区间震荡为主，国内金价或因人民币汇率升值而有所承压。

但长期来看，在加息结束预期、地缘不确定性仍存、美元指数走弱、美国经济增速可能放缓下，我们维持贵金属价格长期看涨观点不变;且全球去美元化需求不断上升，大部分央行仍在增持黄金储备，也支撑黄金的长期配置价值。