来源：华融融达期货

农产品

棉花

籽棉收购接近尾声，郑棉主力合约期价承压运行

【现货概述】

11月13日，棉花现货指数CCI3128B报价至16981元/吨（-41），期现价差-1346（合约收盘价-现货价），涤纶短纤报价7370元/吨（+0)，黏胶短纤报价13200元/吨（+0）CY Index C32S报价23380元/吨（-50），FCY Index C32S(进口棉纱价格指数)报价22741元/吨（+26）；郑棉仓单2026（+112），有效预报645（+125）。美国EMOT M到港价92美分/磅（0.3）；巴西M到港价88.5美分/磅（+0.3）。

【市场分析】

因美国退伍军人节假期，CFTC持仓报告推迟一天，本周二发布。油价周一上涨超过1%，此前石油输出国组织(OPEC)的月度市场报告缓解了对需求减弱的担忧。此外，本周将公布的美国经济数据，这些数据可能会对美联储的利率立场产生影响。隔夜ICE期棉主力12合约，阳线报收77.37美分/磅，期价较上一交易日下跌0.09美分/磅。从技术面来看，MACD绿柱放量，DIFF与DEA拟合死叉，KDJ指标拟合金叉，技术指标处于弱势。

近日郑棉主力合约期价重心略有下移，昨日CF2401合约盘面价格跳空低开后继续下跌，日内最低点为15485元/吨，接近近半年低点位置，籽棉收购价格较上涨小幅回落。11月13日， 南疆机采籽棉价格区间维持在 7.1-7.4 元/公斤；手摘籽棉价格维持在 8.1-8.3 元/公斤之间。北疆地区所剩资源不多，南疆喀什地区收购进度约70%，巴州地区收购进度约80%，阿克苏地区收购进度约80%。11月13日储备棉，销售资源12003.9329吨，实际成交3744.39吨，成交率31.19%。平均成交价格15864元/吨，较前一日-297元/吨。

【技术分析】

周五郑棉主力01合约阴线报收15635元/吨，期价较上一交易日下跌75元/吨， 持仓减少9609手，至62.9万手。从周氏超赢技术面来看，ck模式显示空，F2指标显示空、资金流量指标显示空，技术指标处于弱势。

【操作策略】

郑棉期价短期或将维持震荡偏弱态势，不排除进一步下探可能，关注市场情绪以及产业政策端的变化（仅供参考）

棉纱

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下游市场缺乏向上驱动，棉纱价格阴跌为主

【现货概述】

11月13日，棉花现货指数CCI 3128B报价至16981元/吨；CY Index C32S报价23340元/吨；FCY Index C32S（进口棉纱价格指数）报价22728元/吨；部分地区棉纱价格：

山东产高配C40S带票到货24000元/吨

山东产OEC16S带票到货价17000元/吨

【市场分析】    

全棉坯布市场成交未有起色，织厂反映利润维持在盈亏线附近，且下游订单偏弱，企业对后市预期不高，织厂开机呈下降趋势。棉纱市场行情变化不大，市场缺乏向上驱动，现阶段贸易商继续低价出货，棉纱市场报价继续下调，短期棉纱市场供应宽松局势难改，预计棉纱期价宽幅震荡为主，CY 2401合约运行区间20000-22500元/吨。

【策略建议】

（1）建议纱厂现货棉纱顺价销售为主;纱厂可考虑卖出15500以下的棉花浅虚值看跌期权收取权利金减少成本压力，或等价格跌破行权价获得低成本原料；

（2）建议投资者待棉纱期价反弹至压力位附近空单参与。（仅供参考)

花生

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近月交割定价 新季顺势调整

【市场动态】                        

现货情况：花生现货交易较为清淡，部分地区有价无市，购销主体观望情绪浓厚，多数产区价格呈偏弱趋势。基层农户惜售，上货量有限，中间环节库存水平偏低，中间商库存偏空，部分停工歇业，个别地区农户出货意愿稍有松动，下游需求疲软，内贸购销低迷，贸易商多维持观望避险心理。

油厂情况：目前多数已开收油厂到货量较为稳定，标准控制严格，以质论价，今日嘉里油厂合同价格相继下调。（花生精英网）

【主要逻辑】

集中上市压力持续释放，头部油厂迟迟未开，贸易商过筛油料急于出手，部分油厂难以消化，油厂施压跌价流畅。随着各产区报价不断逼近种植成本，农户惜售规模逐步扩大，阶段性供应收紧或有一定支撑作用。但花生终端消费表现疲软，悲观预期下投机需求被极大压缩，若油料无法顺利去化，中长期难有止跌表现。

当前需要关注的几点因素：1）11合约大量交割正在透支远月油料需求；2）头部油厂始终以非常谨慎的态度陆续少量招标；3）东北农户上货仅1成，春节前抛压明显。

【策略建议】

今日主力合约01月顺利破位，尾盘收于8818元/吨，或依据于近月交割成本。陈季高升水泡沫打掉，新季回归基本面逻辑，行情或将进入弱势震荡的慢熊格局，建议卖出看涨期权策略，另关注基差机会。

生猪

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消费有所好转 猪价稳中略强

【期货方面】

 主力合约(LH2301)今日稳中略强，日内最高价15925元/吨，最低价15680元/吨，收盘于15770元/吨，盘面升水河南地区生猪出栏价1740元/吨。

【现货方面】

 据涌益咨询数据显示，11月13日全国生猪出栏均价14.34元/公斤，较昨日+0.01元/公斤。养殖端出栏情绪有所好转，且周末消费有所增强，猪价稳中略强。

【盘面逻辑】

  需求端何时走出季节性增量和增量是否符合市场预期成为多空交易的重点，如果需求好转拉动猪价明显走强则盘面有望跟随上涨，否则盘面将进一步收升水。

【后市展望】

 对于后市，我们认为虽然短期猪价下行压力仍存（涌益咨询数据显示11月其样本企业出栏计划环比+7.06%），但11月下、12月现货端供需压力有望改善，猪价在旺季开启后存在一波上涨路径，原因如下：一是养殖端未有明显累库，体重增量远不如前两年，同比前两年今年春节前集中出栏压力有所减轻；二是腌腊灌肠、春节前消费是传统的需求旺季，对价格有一定的支撑作用；三是现货价格存在超跌成分。

【策略建议】

 虽然我们认为现货存在一波上涨路径，但由于短期养殖端出栏压力仍存、需求旺季也未完全开启，且盘面还是高升水，建议前期多单可先离场观望，等待机会（仅供参考，不作为入市依据）。

红枣

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上游成交放量 红枣盘面冲高回落

观点：周一，商品市场涨跌互现，红枣主力合约震荡偏强，持仓继续减少。上游产区情况，新疆地区北疆已大范围降温降雪，南疆大部分地区天气尚可利于采收晾晒，原料收购方面目前正处集中采收期，成交价格稳中偏强。目前阿克苏枣园基本全下树，原料已经大量运往疆内加工厂，出疆原料枣主要运往沧州，收购价7-8.5元/公斤，阿拉尔收购价8.5元/公斤左右，喀什地区红枣本周下树数量增加，麦盖提县灰枣主流收购价9.5元/公斤左右。下游市场到货量增加，红枣属于季产年销的农作物，近期社会库存将迅速增加。操作上，投资客户前期已有多单择机止盈，下游已建立虚拟库存客户继续持有，上游已收购原料加工厂根据成本盘面择机保值。

【市场概况】

红枣现货方面：阿拉尔、阿克苏地区价格参考特级14.88元/公斤，一级灰枣12.45元/公斤，二级10.38元/公斤，三级8.75元/公斤。新季枣喀什地区通货价格参考9.5元/公斤，阿拉尔参考8元/公斤。下游销区，特级14.5-13.5元/公斤，一级10.5-12.0元/公斤，二级9.0-10.3元/公斤，三级8.0-9.00元/公斤，根据产地不同价格不一，以质论价。

【技术分析】

红枣主力CJ2401合约，盘面最高价14285元/吨，最低价13820元/吨，收盘13860元/吨，较上一交易日结算价上涨100元/吨，涨幅0.73%，持仓量68236（-2532）手,成交量63358手，盘面高开减仓冲高回落，最高探至布林通道上轨附近，收长上影阴线。日线级别KDJ（40，16，10）指标上行，MACD红色能量柱缩量，指标在零轴上方上行趋缓。

【交易建议】

交易建议：投资客户前期已有多单择机止盈，下游已建立虚拟库存客户继续持有，上游已收购原料加工厂根据成本盘面择机保值。（仅供参考）

玉米

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现货稳中小涨，期玉米窄幅震荡

【价格信息】

北方锦州港平舱价2620元/吨 (+0)，入库价2580元/吨 (+0) 。       

周一国内玉米期货价格窄幅震荡，主力2401合约上涨5个点，收盘价2525元/吨，最高2535元，最低2513元，结算2524元，总成交量32.13（-15.72）万手，持仓 72.71（-1.33）万手，基差 55（-5），01-05合约价差 -36（-0）。

11月10日芝加哥(CBOT)玉米期货主力12月合约开盘价468.00美分/蒲式耳，收盘价464.00美分/蒲式耳，下跌4.00美分/蒲式耳，最高价469.0美分/蒲式耳，最低价461.8美分/蒲式耳，结算价464.0美分/蒲式耳。

【市场信息】

深加工企业报价稳中小涨。东北深加工报价小幅上涨，整体来看，产区上量仍不及预期，物流不畅影响粮源流通，部分持粮主体售粮意愿尚可，市场情绪呈两级分化，基层看涨情绪较浓，农户仍持惜售心理，烘干塔等中间贸易环节对后市偏空看待，短期仍以流量为主，建库周期延后；华北深加工报价稳中小幅调整，晨间到货车辆尚可，市场供给相对充足，企业多根据自身库存情况调整报价。北港价格稳定，集港量稳定，粮源多以辽宁本地粮及黑龙江粮为主，受装船需求影响，卸车验粮略显宽容；广东港口二等玉米报2690-2710元/吨，较上周五下跌20元/吨，期货价格下跌，进口玉米及替代品供应充裕，贸易商报价心态趋弱。

库存方面，截至11月9日，全国18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存29.40天，周环比增加3.88天，增幅15.19%，较去年同期下跌15.63%。全国12个地区，96家主要玉米深加工企业玉米库存总量318.1万吨，较上周减少4.47%。

截至11月10日当周，国内自繁自养生猪养殖亏损216.54元/头，11月3日为亏损246.34元/头；外购仔猪养殖亏损157.82元/头，11月3日为亏损212.5元/头。

【操作建议】

观望。

(仅供参考，不作为入市交易依据)

白糖

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原糖企稳反弹

【行情回顾】

郑糖2401合约窄幅震荡，收盘报6919元/吨，跌幅1.2%；夜盘继续震荡下行，收盘报6906元/吨，跌幅0.19%。原糖3月合约收盘报27.71美分/磅，涨幅1.39%；伦白糖12月合约收盘报755.9美元/吨，涨幅1.1.15%。

【现货概述】

产销区现货报价持平，柳州站台价7240吨，成交一般；销区加工糖报价7340-7880元/吨，成交一般。

【市场分析】

昨日原油企稳带动商品反弹，原糖开盘续前一交易日回调靠近27美分，收盘前大幅收高5日均线上方。巴西前两周食糖出口超越上年同期，然而港口待装情况没有缓解，其他农产品对物流挤占依然令市场困扰。印度中部糖厂和泰国陆续开榨，受榨前雨水偏多，出糖率低于上年，预计11月产糖不及上年同期。基本面偏强，巴西生产商套保进度放缓，投机基金净多持仓仍维持偏高，原糖上冲动能不减，关注今日伦白糖12月合约交割情况。

国内现货市场交投情况一般，产销区现货报价平稳，云南新糖略有下调。商品走弱干扰，郑糖2401合约大幅下挫跌破10日均线，夜盘横盘震荡寻求下方支撑。市场关注10月进口到港量偏高，供应糖源有所增加，市场情绪波动导致资金博弈放大，投机席位资金避险减仓撤离。考虑内外价差仍深度倒挂，国内榨季期进口糖源维持较低到港，新糖需要重新定价，郑糖回撤空间有限，日内交易建议保持偏多思路。

【仅供参考】

黑色金属

铁矿石

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宏观预期转好，铁矿石震荡偏强

【现货概述】

今日铁矿石现货市场交投活跃，成交尚可，全天较上个交易日涨5-9。

【市场分析】

11月06日-11月12日，中国47港到港总量2100.3万吨，环比减少607.1万吨;45港到港2051.5万吨环比减少541.7万吨。澳巴19港铁矿发运总量2140.9万吨，环比减少410.9万吨，其中澳洲发运量1655.2万吨，环比减少88.0万吨，发往中国1368.3万吨，环比减少82.8万吨。巴西发运485.7万吨，环比减少322.9万吨。

今天铁矿石价格震荡偏强，主要由于中美关系缓和叠加房地产利好政策推动整体情绪向好。

宏观层面看，中美元首预计将于周三的APEC锋会会晤，市场普遍预期中美关系将逐渐缓和。此外房地产行业近期政策频出，住房城乡建设部部长倪虹表示：“将坚决落实房地产市场政策，满足人民群众的住房需求，推动房地产市场高质量发展。”基本面层面看，上周铁水略有下降成材端库存去化良好但整体库存依旧偏高，一定程度影响成材价格。但铁矿石库存依然处于相对低位，铁水产量仍处相对高位，铁矿石需求支撑力度强，在宏观情绪偏强的背景下易使得成本推动逻辑强化。当前格局下，钢价不允许给到钢厂利润空间，铁矿石的弹性较成材端更强，并围绕着炼钢利润运行。但近期交易所对铁矿石合约进行部分限仓，中国矿产资源集团总裁郭斌此前也在进口博览会上提及铁矿石价格上涨过快影响了钢铁企业的正常利润，短期可能会面临政策方面的干扰因素。后续需关注钢厂减产情况及成材端需求强度，短期建议震荡偏强对待，前期多单逢高减仓。

【操作建议】

短期震荡偏强，多单逢高减仓

【风险提示】

平控政策，国家政策刺激

不锈钢

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市场情绪偏弱，盘面再创新低

【现货概述】

11月13日国内不锈钢现货具体报价如下：天管、酒钢304/2B冷轧主流切边报价14900-15200元/吨，张浦报15000-15800元/吨，民营钢厂宏旺、甬金毛边基价报14600-14950元/吨，报价较上一日跌50-200元/吨不等，对2312合约平均基差540（+145）。高镍铁主流成交价1035（-0）元/镍，出厂含税；高碳铬铁报价主流报8550（-0）元/50基吨（数据来源：Mysteel）。上期所注册仓单量64240吨（-302吨）。 

【市场热点】

IMF在10月发布的最新一期《世界经济展望报告》中，预计全球经济增速将从2022年的3.5%放缓至2023年的3.0%和2024年的2.9%。在同月发布的亚太地区经济展望报告中，IMF预计该地区2023年经济将增长4.6%。

高盛最新研报指出，美国对抗通胀的艰难阶段现在看来已经过去。一旦美国核心PCE降至2.5%以下，预计美联储将在2024年第四季度降息直到2026年第二季度，期间每个季度将降息25个基点。两个关键风险仍然存在：油价飙升以及在新利率环境中存在的风险。风险真实存在但可控，部分原因是美联储明年可以自由降息，而且有足够的空间。

据新华社，中国人民银行行长、国家外汇管理局局长潘功胜表示下一步，货币政策将更加注重做好跨周期和逆周期调节，保持货币信贷和社会融资规模合理增长，持续加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度，推动实体经济融资成本稳中有降，着力为实体经济稳定增长营造良好的货币金融环境。

11月13日，本周江苏无锡市场德龙钢厂304不锈钢冷轧四五尺开盘14600，较上周跌200，返利待定。

【市场分析】

不锈钢期货震荡偏弱运行，盘面再创新低，现货观望情绪渐起，成交维持刚需状态，值得关注的是上期所注册仓单量持续下降，仓单资源成交较好。从更长时间的跨度看库存，趋势仍然是累库状态，有效需求跟不上，盘面伴随钢厂减产出现的反弹空间或有限，叠加镍供应过剩预期逐步兑现，镍价下行对不锈钢价格产生拖累，我们建议有现货的产业客户可继续关注高位卖套保机会。

【技术分析】

SS主连日线级别：日内跌2.1%，最高14430，最低14110，波幅320。单日成交量134361手（+26548手），持仓量66469手（-4072手）。指标上，MACD红柱缩量快慢线粘合，KDJ指标向下拐头，技术信号转弱。截至收盘，2312合约上资金净流出5257万，沉淀资金量6.61亿，主力移仓2401合约，技术分析不作为入市唯一依据。

【操作建议】

2401合约投机交易区间操作为主；产业客户可等待2401合约14700以上卖保操作（谨慎操作仅供参考）

【风险点】

印尼镍矿事件发酵

铁合金

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沙钢硅铁定价7330，关注河钢定价

硅铁

【基本面分析】

成本端：铁合金在线数据显示，青海、宁夏硅石到厂价200-250元/吨，神府兰炭小料1180-1250元/吨出厂且高价减少，河北石家庄70#氧化铁皮950-980元/吨，主流电价0.41-0.48元/千瓦时。

硅铁现货：主产区72硅铁主流报价6700-6800元/吨现金自然块含税出厂，75硅铁报7150-7250元/吨现金自然块含税出厂跌50。11月江苏沙钢硅铁招标价格7330元/吨承兑含税到厂，关注河钢定价。据Mysteel了解，11月17号、20号府谷将有两家镁厂复产，预计恢复日产量100-120吨左右，另外有4-5家镁厂在做复产前期准备工作，若恢复到停产前生产水平，预计恢复日产量260吨左右，其他有镁厂正处新炉建设中，后期具体复产时间。

仓单变化：硅铁仓单16941张较上日增加1234张，预报1087张较上日减少1032张，合计90140吨，继续累库中。

【技术分析】

文华商品指数收盘跌0.35%收在184.52，资金净流出38.12亿。黑色系品种波动明显，铁矿石涨1.68%，螺纹涨0.05%，热卷跌0.35%，焦炭涨0.41%，焦煤涨1.21%。硅铁主力已移仓02合约，2402合约收在7140，跌幅0.36%，资金流出5321万，减仓5420手，结算价7128。技术上，主力日K线收长下引线中阴线，KDJ线交死叉，1小时K线高位承压且有技术背离迹象，关注黑色共振中的基差交易机会。

【策略建议】

产业关注12合约7200-7500区间卖套保机会，投机关注02合约6900支撑和7180压力，短线轻仓参与。

【风险提示】

四季度粗钢平控不及预期、兰炭降价不及预期、能控减产、信息不对称

硅锰

【基本面分析】

锰矿：港口锰矿库存高位运行，硅锰厂补库积极性不高，期现倒挂下维持弱稳。天津港澳块报36.5-37元/吨度，南非半碳酸报30.5-31元/吨度，加蓬块报35.5-36元/吨度。

硅锰现货：硅锰6517现货北方主流报价6450-6500元/吨，南方报价6450-6600元/吨现金含税出厂，价格重心继续下移。11月钢招仍在进行中，河钢减量且询盘价远低预期，而华东和华中钢厂基本定标在承兑含税到厂6750元/吨（折基）左右，钢招价格重心下移基本已定，关注河钢最终定价。铁合金在线统计上周内蒙硅锰成本6100.395元/吨利润350左右，目前电价波动率下降，动力煤价格暂稳，焦炭价格窄幅震荡，锰矿跌幅放缓，整体成本下移边际递减。供需双弱格局中缩量边际递减，继续关注铁水日均产量变化。

仓单变化：硅锰仓单8562张较上日增加12张，仓单预报2143张较上日增加388张，仓单和预报53525吨，关注非标库存变化。

【技术分析】

文华商品指数收盘跌0.35%收在184.52，资金净流出38.12亿。黑色系品种不同程度回调，铁矿石涨1.68%，螺纹涨0.05%，热卷跌0.35%，焦炭涨0.41%，焦煤涨1.21%。硅锰2402合约跌0.38%收在6750，资金净流出249万，日增仓1001手，结算价6740。技术上，主力合约日K线收下引线中阴线，KDJ线死叉，1小时K线高位震荡中有承压迹象，关注黑色共振中的近月期现套利机会。

【策略建议】

产业关注12合约6850上分批卖点价机会，投机短期关注02合约6580支撑和6800压力。

【风险提示】

四季度粗钢平控不及预期、焦炭下跌幅度超预期、石嘴山能控不及预期、信息不对称

（以上策略，仅供参考）

有色金属

铜

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沪铜主力2312周五夜盘震荡走弱。周一摆盘探底回升收盘价67210元/吨。较上一交易日下跌20元/吨。

【宏观】：国内：中美关系缓和提升市场风险偏好。中美两国领导人将于11月14日赴美举行中美领导人会晤，同时出席亚太经合组织第三十次领导人非正式会议。国内周度30大中城市商品房成交面积大幅低于季节性，内需复苏基础仍不牢固，在向上恢复的过程中会伴随着波动。海外：鲍威尔鹰派发言，降温降息预期。美联储鲍威尔在 IMF 举办的会议上发表了美联储还将继续谨慎行事，若需要遏制通胀将进一步收紧货币政策的鹰派言论。穆迪将美国评级展望下调至“负面”。穆迪下调前景的举动正值国会再次面临政府关门的迫在眉睫的威胁之际，政府的资金将持续到下周五。接下来多空双方对宏观层面的交易可能围绕着以下两方面的博弈：1，海外经济温和回落以及国内宽财政的背景下，降息时间提前，多头开始对铜的金融定价进行交易。2，高利率背景下，市场风险仍然没有被完全解除，空头可能交易宏观风险事件以及降息的预期差。

【供应】：沪铜方面，现货市场货源偏紧。截至11月10日，全国主流区域铜库存较周一环比下降0.39万吨至5.63万吨，较上周五下降0.74万吨，仍处季节性水平最低冶炼厂原料紧张以及部分冶炼企业检修出现减产叠加进口铜量有限，部分区域库存明显下降。月差方面当前低库存表现以及高于季节性表现的虚实盘比利于back结构的扩张，但临近年末且来年即将进入季节性累库周期，驱动不强，观望为主。

【需求】：本周（11.3-11.9）国内主要精铜杆企业周度开工率为77.83%，较上周回升3.8个百分点。主因华北地区精铜杆企业本周恢复正常生产，从而提振开工率回升。从消费来看，周内由于现货市场升水上扬，部分精铜杆企业担忧升水回落后会令库存亏损，因此排产有所犹豫，且当前铜价偏强震荡，下游在10月初所下订单仍有部分未提货，因此本周精铜杆企业新增订单仍不理想。不过从地域来看，本周华南下游消费要好于华东地区，样本中华南地区的精铜杆企业本周排产充足，且成品库存处于低位，甚至个别铜杆企业反映现货提货需排队一天。从排产来看，虽然新增订单不多，但精铜杆企业在手订单多能维持至11月中旬，因此当前多数精铜杆企业仍保持正常排产。

【操作】:沪铜指数周线技术上处于中期空头的初期争夺，随着投机资金的离场，价格下行的动能减弱，短期呈现多头借利多反弹之势。但是整体多空动能都不强，短期价格维持震荡。中期维持逢高看空思路。

铝

【价格】沪铝主力2312周五夜盘低开低走，周一开盘价格继续走低。收盘价18880元/吨。较上周下跌220元/吨。

【供应】：国内产量方面：目前运行产能接近产能天花板，供给弹性较小。据爱泽咨询调研云南铝厂开始落实停槽，减产分配：云铝305*20%=61万吨，神火90*40%=36万吨，宏桥150*8.7%=13万吨，其亚25*22%=5.5万吨，总计115.5万吨。减产比例暂时未变。进口方面：1-9月原铝进口总量为95.61万吨，同比增163.93%；净进口总量达84.32万吨，同比增496.16%。9月下旬以来，随着国内累库及价格回落，电解铝进口盈利持续下滑，10月下旬至今，电解铝进口处于亏损状态。库存方面：电解铝继续累库，今日电解铝社会再次增加0.5万吨至69.5万吨。目前国内铝锭社库已处于近半年的高位，且进入年底传统淡季后，库存压力不容忽视。

【需求】：本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下降0.6个百分点至63.7%，与去年同期相比下滑3.5个百分点。本周铝型材、铝板带等多个板块均因进入淡季订单减少而导致开工率下滑，虽然光伏型材等产品维持较高增速，但难以挽回全行业开工率下移大趋势。随着铝加工行业正式进入淡季，已有部分小型企业开始春节放假，需求十分低迷且预计将进一步走弱，未来铝加工行业开工率预计也将受制于需求不足而继续下滑。

【操作】在国内电解铝高开工率背景下，供应季节性扰动来袭。按照常理来说应该是易涨难跌的状态。不过短期面临累库+淡季需求转弱+国内能源价格回落等压力。且日线价格出现趋势线的向下突破，预计短期有回调可能，支撑18500元/吨。

工业硅

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市场成交逐步清淡，工业硅期货市场宽幅波动

【基本面分析】

今日工业硅现货报价再次下调，553不通氧黄浦港口报价围绕14000-14100元/吨；553通氧黄浦港报价围绕14600-14700元/吨；421价格黄浦港报价15500-15700元/吨。南方枯水期导致川滇地区金属硅工厂减产停炉，然而下游买方市场表现并不活跃，随着价格明稳暗降，终端刚需订单也有推迟现象，预计本周多晶硅厂家订单将陆续下达，市场买卖活跃度也将有所提升，但价格想要反转仍需更多利好刺激。

有机硅价格持稳，DMC价格在14400-14600元/吨附近运行，较昨日无变化，10月有机硅单体厂开工产能375万吨，产能释放率68.56%，环比下降6.53%；本月单体产量约31.8万吨，环比减产2.3万吨。10月个别单体厂检修观望或降负荷生产，整体产能释放量略有下降。

下游多晶硅价格持稳运行，N型硅料价格73.5元/千克，较昨日无变化；单晶硅复投料均价69.5元/千克，较昨日无变化；单晶硅致密料均价67.5元/千克，较昨日无变化；单晶硅菜花料均价64元/千克，较昨日无变化。10月国内生产多晶硅厂家共计17家，在产15家，月度多晶硅产量约14.23万吨，较上月新增1.87万吨，环比上升15.13%，下游自身利润受损，需求不足，且硅料端新产能还在释放，对此采购方更为谨慎，双方对大单价格还有分歧，预计后期签单双方继续博弈，价格维持下跌趋势。

铝合金价格震荡调整，铝合金ADC12价格略有回调，目前报价19600元/吨；ZLD102铝合金价格跌幅明显，目前报价19900元/吨，目前铝厂处于消耗原材料库存中小厂开工热情低，采购金属硅消极；

据铁合金在线不完全统计，工业硅各地仓库库存为：昆明仓库51000-53000余吨，黄埔港仓库41000-42000余吨，天津港仓库在45000-46000吨左右，现货库存略有上升1000吨左右。

【技术分析】

工业硅主力移仓SI2301合约，今日低开低走，跌幅0.88%，尾盘收在14040，资金净流入1926万，日增仓1776手，结算价14070，目前工业硅通氧553基差在560-660左右，工业硅421基差在1,460-1560左右，替代交割品421升水2000元/吨；截至目前有37,179张仓单，较昨日增加400张，共计185,895吨。

【策略建议】

对于生产企业，建议结合自身生产成本，在基准交割品的基差扩大至-500 — -600的时候进行一定数量的套期保值，提前锁定销售利润，目前市场基差缓慢缩小，贸易商以及下游可以考虑在盘面锁定价格采购。

【风险提示】

4季度多晶硅新增产能落地开始产能爬坡，同时需要担心11月工业硅仓单集中注销，不满足再次注册的工业硅或会流入市场。

能源化工

尿素

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重心窄幅下调，收单有所好转

【行情回顾】

UR2401合约收于2364元/吨（-21,-0.88%），品种总持仓量为488692手（-21706），仓单数量5783张（+1011）。山东01基差116元/吨（-41），01-05合约月差188元/吨（+15）。

【现货概述】

今日国内尿素价格下调整理，市场交投氛围偏弱，但在成本及待发支撑下，下调幅度有限，部分工厂在报价下调之后收单较好。供应方面，部分企业装置临时停车，加之山西晋城环保限产，开工率略有下降，但日产仍维持高位，尿素厂家大多存有较为充足的预收订单，暂无收单压力，在库存低位的支撑下，出厂报价暂未明显调整，但成交重心窄幅下移。需求方面，贸易商多谨慎观望，采货意愿不强，另外，出口预期也有所减弱，市场交投氛围偏弱，复合肥开工略有提升，对尿素需求增量，淡储补货需求依然存在。

山东主流价2480元/吨（-20）

河南主流价2520元/吨（-40）

山西主流价2350元/吨（-60）

内蒙通辽主流价2660元/吨

东北主流价2640元/吨

江苏主流价2510元/吨（-10）

【策略建议】

暂时观望。随着采暖启动，煤价企稳并有所反弹，合成氨价格相较于尿素表现坚挺，成本端形成一定支撑。尿素装置阶段性复产与检修均有，预计11月底气头减产后，尿素供给会出现明显边际缩量；淡储节奏依市场价格调整，复合肥冬储生产原料采购进度较慢，未来负荷提升后对尿素需求将有所增加。虽供需边际向好，但政策对市场情绪的压制需要消化，持续关注市场反馈情况。

甲醇

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甲醇价格震荡回落

【行情回顾】

MA2401合约收于2456元/吨（-53，-2.11%），品种总持仓量为1841992手（-22992），仓单数量14559张，无变化。江苏01基差-1元/吨（-6.5），01-05合约月差-11元/吨（-5）。

【现货概述】

今日甲醇期货盘面震荡回落，加之目前终端下游市场需求表现并未出现明显好转，市场成交气氛清淡，业者心态较为谨慎。具体来看，主产区市场报价窄幅调整，期货盘面大幅下调，利空场内业者心态，市场观望情绪明显。消费地区来看，目前区域内主流厂家库存稍有压力，加之期货盘面走弱，业者入市补货积极性不高，下游需求短期内未有明显改善，维持刚需采货。港口现货随盘面下调整理，远期套利出货为主。

江苏市场价2455元/吨（-37.5）

鲁南市场价2380元/吨

内蒙市场价2070元/吨

河南市场价2290元/吨

【策略建议】

暂时观望。市场受降温影响，煤价有所上调，成本端有一定支撑。供应方面，目前西南以宁夏地区部分气头装置已停车，局部地区市场供应有所减少，但与此同时，前期停车装置已经重启并运行稳定，市场整体供应依旧处于充裕状态；需求方面，目前下游烯烃整体开工维持相对高位，但传统下游市场需求始终维持刚需，后期受环保政策影响，依旧是拖累市场价格上涨幅度的主要因素。虽局部地区市场供应有所减少，但短期内终端需求仍处弱势，市场价格上涨动力相对有限，短期内甲醇延续震荡。

PVC

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货源供应预期逐步提升，PVC期货大幅下跌

【现货市场】

PVC期货价格大幅下跌，主流基差变动不大，价格重心下移，下游挂单积极性改善，点价成交好转。5型电石料价格参考：华东主流现汇自提5840-5930元/吨，华南主流现汇自提5860-5920元/吨，河北现汇送到5750-5800元/吨，山东现汇送到5800-5880元/吨。

【技术分析】 

V2401合约开盘价6102，最高价6141，最低价6002，收盘价6012跌113跌幅1.84%。成交量106.4万手，减少1.0万手。持仓量80.0万手，增加26670手。

技术上看，V2401合约日线级别布林带（13,13,2）指标开口扩大，期货位于布林带中下轨线之间空头占据主导。短线建议参与者关注6100附近压力及6000、5900附近支撑表现。

【逻辑观点】

供应端11月中下旬期间预计检修损失量呈逐步下降，部分装置处于氯碱边际盈亏附近，行业整体未见明显亏损，预计11月中下旬期间货源供应呈逐步增加态势。需求方面进入四季度，随着北方地区气温逐渐下降，部分塑料制品企业开工负荷受到一定影响，制品企业订单不佳对原料采购多保持谨慎心态，制品企业整体开工负荷环比下降，同比仍处于偏低水平，行业库存水平偏高，后续累库压力仍存。短期内建议参与者关注检修装置恢复情况，短线建议参与者关注6100附近压力及6000、5900附近支撑表现。

PP/PE

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资金减仓离场明显，聚烯烃短期走弱

【期货市场】

周一L2401开8172最高8198最低8031结算8100跌167，持仓增加1591手；PP2401开7720最高7742最低7615结算7670跌121，持仓减少23290手，日线图来看，L2401日盘大幅下跌收阴，夜盘低开高走。均线系统来看价格跌破均线，趋势转弱，MACD（8，13，9）绿柱伸长，两线在0轴上方发散向下，下行动力增加。短期支撑位8000，压力位8200。PP2401日盘大跌收阴，夜盘低开走高。均线系统来看价格跌破60日均线，下方20日均线呈支撑。MACD（8，13，9）红柱缩短，两线在0轴上方粘合向下，上行动力减弱。短期支撑位7500，压力位7800。

【现货市场】

1.周一华北地区LLDPE主流成交价格在8060-8100元/吨，华东拉丝主流价格在7600-7700元/吨。基差PP01华东-30，L01华北18。

2.周一两油库存67.5万吨，较上周累库4万吨。现货市场价格下调，基差走强，但实际成交平平。

【市场信息】

国际油价全线上涨，美油12月合约涨1.74%，报78.51美元/桶。布油明年1月合约涨1.55%，报82.69美元/桶。

银行存款利率又迎调整。10月下旬以来，多家农商行、村镇银行发布存款利率调整通知，对一年期、三年期、五年期等长期限存款利率做出下调，下调幅度从10个基点至40个基点不等。

欧佩克发布最新月报，将2023年全球石油需求增速预期由上月的244万桶/日上调至250万桶/日，2024年需求增速维持在225万桶/日不变。欧佩克认为，中国的石油需求表现实际被低估；市场基本⾯健康且具有⽀撑性，近⼏周油价仍呈⾛低趋势，主要是由⾦融市场投机者推动的。

【综合分析】

盘面转弱，多头主力资金减仓居多。短期指标被打破，尤其是L表现偏弱，短期分别关注8000和7600一线支撑，若跌破价格或将再探前低。

玻璃

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市场观望情绪浓厚，玻璃期货震荡下行

【现货概述】

据隆众资讯，全国均价2021元/吨，环比上一交易日-0.25%。华北地区主流1940元/吨；华东地区主流价2060元/吨；华中地区主流价1910元/吨；华南地区主流价2100元/吨；东北地区主流1990元/吨；西南地区主流价2140元/吨；西北地区主流价2020元/吨。

【市场分析】

供应方面，本周浮法玻璃样本企业产量有所增加，但市场交投表现尚可，周内日度平均产销率较上期增加8.8个百分点，行业累库力度放缓明显。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存4128.3万重箱，环比增加1.53万重箱或0.04%，同比减少43.4%，折库存天数持稳于17.2天，处于同期中性水平。当前玻璃市场观望情绪较浓，中下游整体刚需为主，供需无较大矛盾，库存在中低位区间内波动。

【技术分析】

上一交易日，玻璃2401合约开盘价1755元/吨，最高价1767元/吨，最低1697元/吨，收盘价1707元/吨，结算价1731元/吨，总持仓85.9万手，涨跌-2.35%。技术方面，日线级别玻璃主力合约处于震荡趋势，跌破5日、10日、20日均线，CJL指标放量，持仓兴趣走高，MACD指标快慢线交死叉。

【策略建议】

短期来看，市场观望情绪浓厚，期货盘面或仍整体维持宽幅震荡。（仅供参考）

PTA/PX

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原油跌势止稳，化工可能补跌

【PX、PTA现货概述】

PTA现货价格收跌42至5825元/吨，现货均基差收跌2至2401+32；PX休市，前一交易日收997.67美元/吨，PTA加工区间参考461.25元/吨；

【乙二醇现货概述】

现货价格在4090-4095区间商谈，现货基差今日走强于01-55至01-53区间。

【聚酯以及短纤现货概述】

涤纶短纤现货价格跌30至7350元/吨。需求预期偏弱，日内PTA-PF偏弱震荡，成交气氛总体一般；现货加费空间涨25至996。

【市场分析】

PX：后市随着国内整体开工负荷的上升和海外多套装置提负后的出口增加，PX预期供应增加，面临累库存格局。对于价格仍然存在一定压力。但是当下交易进入1月交货的情况下，特别是长约仍然没能完全达成下，对PX仍然有一定的支撑性。后期关注PX的长约谈判情况。从大的周期而言，PX还是偏向偏紧的，等待利空释放，最好配合上游估值的同步回落。

PTA：基本面来看，供应端有增量预期；需求方面，聚酯效益压缩，库存积累，终端走弱预期下聚酯负荷或有下行压力，中期供需趋累。估值方面，最近PTA现货利润小幅恢复，现货加工费从100涨至460元/吨，01合约盘面利润升至年内高位。

乙二醇：中长线乙二醇供需结构依旧表现弱势，12月起将重新进入累库通道。乙二醇自身驱动向下，估值方面最近一个月因原油下跌自低位小幅改善，存在往上压缩的空间。跨品种偏向空配；单边持偏空的观点，风险在于宏观的政策刺激。价差方面，逻辑支持反套，但价差兑现的较为充分；

【策略建议】

策略上，PTA中长期驱动偏弱+最近估值提升，可以做空PTA01合约利润，多PX05空PTA01，不妥之处是PX整体估值已经回到了高位，但即使PX估值往下压缩，PTA难以留存成本的跌价让利。

纯碱

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无语凝噎

【盘面回顾】

前一交易日纯碱主力01合约开盘价2142/吨，收盘价2058元/吨，最高2228/吨，最低2047元/吨，下跌3.20%。持仓64.3万张，较前一交易日-14.2万张，成交248.4万张，较前一交易日+28.0万张。夜盘开盘2069，收于2053。FG-SA01价差-389，SA1-5价差274。

【现货概述】

华中地区直供重碱送到价2200左右。本周纯碱厂家库存预计去库3万吨。

【市场分析】

分析纯碱离不开玻璃，目前基本格局是房地产的下行出清导致平板玻璃需求衰减，进而平板玻璃产线收缩，目前因为有前两年积攒竣工项目维持，玻璃产销表现较好，现货价格企稳回升。但房地产竣工缺口仍然会在明年出现，因而在玻璃冷修这颗雷悬于上空，纯碱上方的想象空间也被限制，但同时光伏的增量也在托底，重碱需求不差，需求方面需要担心的是轻碱的萎靡。供应方面，纯碱目前库存处于相对低位，但因阿碱和金山新产能完成达产，未来纯碱供需格局发生彻底反转，维持现有开工率则持续累库成为必然，近期快速上涨基差修复，宽幅震荡格局。

【策略建议】正套或逢高空远月。

【风险提示】下游大规模停产冷修。

期权

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【豆粕期权行情介绍和分析】

11月13日，豆粕期权当日全部合约总成交量为40万手，持仓量76万手。豆粕看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值为1.2，看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值维持在0.8,豆粕主力平值看涨期权合约隐含波动率为18%，看跌期权合约隐含波动率为18%。当前豆粕20日历史波动率为18%。

【策略建议】11月USDA报告现实，23/24美国大豆产量预计增加2500万蒲式，大豆期末库存增加到2.45亿蒲式耳，报告偏空，预期后市豆粕价格偏空运行为主。

【白糖期权行情介绍和分析】

11月13日，白糖期权当日全部合约总成交量为30万手，持仓量45万手。白糖看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值为0.8、看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值为0.8。白糖主力平值看涨期权合约隐含波动率为11%，看跌期权合约隐含波动率为11%。当前白糖20日历史波动率为12%。

【策略建议】国内低库存、配额外糖亏损较大，印度和泰国预期明年有出口限制叠加巴西出口港口存在拥堵迹象，影响运输，支撑糖价，但国内甜菜和甘蔗开始压榨，缓解供应紧张预计震荡偏强为主。期权策略推荐看涨牛市价差。

【50ETF期权行情介绍和分析】

11月13日,50ETF期权当日全部合约总成交量为130万张，持仓量250万张。50ETF期权认沽期权成交量与认购期权成交量的比值0.7，认沽期权持仓量与认购期权持仓量的比值维持在0.8。50ETF期权近月平值认购期权合约隐含波动率为17%，认沽期权合约隐含波动率为15%。当前50ETF20日历史波动率为10%。

【策略建议】本轮反弹节奏可以参考去年10月份的反弹节奏，两轮反弹从性质来看都是对于经济预期的改善及市场超跌情绪的修复。随着茅台的提价，蓝筹股或将到底，上证50和沪深300有望迎来估值修复，策略以买入远月虚值看涨期权为主。

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