白糖：糖厂陆续开榨 未来关注企业保值意愿

　　原糖：本周原期价刷新12年高点后继续维持高位整理。消息方面相对平静，2023/24榨季截至目前，印度北方邦已经有57家糖厂开启甘蔗压榨工作，其余糖厂预计将在未来几天开榨。这57家糖厂已经压榨了1376.6万公担的甘蔗，生产了116.5万公担的糖。

　　国内：产区陈糖报价7210-7300元/吨，陈糖处于快速清库阶段，所剩有限。云南某集团新糖报价7090元/吨。配额内进口估算价7130-7210元/吨；配额外进口估算价9150-9250元/吨，内外价差超2150元/吨。

　　小结：近期原糖消息平淡，市场波动不大。巴西方面依然关注港口拥堵问题，北半球已经开榨，泰国、印度生产进度是后期关注焦点，目前市场的共识是一季度偏紧格局难改。但下榨季巴西仍有较大增产预期，因此原糖呈远期贴水结构。

　　国内新榨季糖会召开后，市场情绪偏暖。尽管新榨季估产980万吨，较上榨季增产超过80万吨，但仍难以满足国内市场需求，近期巨大的内外价差给市场带来情绪提振。且受降雨影响新榨季糖分并不乐观，最终产量仍存变数。未来市场压力来自于进口到港量及新榨季糖厂卖保意愿。暂时保持区间思路，但价格运行到区间上沿，注意调整风险。

　　风险因素：原油价格影响；天气超预期。

　　棉花：下游需求偏弱，内外棉价齐跌

　　1、宏观：预计本轮美联储加息周期结束，宏观层面扰动仍存。

　　本轮美棉加息预计结束，但本周美联储官员有鹰派发言，美元指数自低位持续回弹，一定程度上令美棉价格承压。关注近期中美高层沟通对话。

　　2、供应端：美棉预期产量环比调增，其余棉花主产国预期产量无较大波动。

　　3、需求端：全球棉花消费量预期环比调减，国内纺织、坯布端开机负荷持续下降。

　　4、进出口：美棉出口数据尚可，中国棉花年度进口量预期值环比调增，纺服出口仍然较弱。

　　5、库存端：美国批发商库存持续去库，我国纱线与坯布端库存指数持续上升，棉纱商业库存累库，风险较大。

　　6、国际市场方面：宏观层面影响持续，USDA报告偏空，美棉价格承压运行。国际层面地缘冲突仍在持续，资金存有一定避险情绪，美元指数自低位连续小幅回弹，宏观层面对美棉价格的压力仍然存在。全球层面来看，2023/24年度全球棉花产量环比上调至2470.3万吨，全球棉花消费量环比下调至2510.4万吨，全球棉花期末库存环比上调至1774.5万吨。全球层面供应增加，需求减少，库存上调，棉价承压。美国方面，本年度美棉产量预期值环比调增，但本年度美棉生长状况较差，美棉质量偏低，一定程度上影响美棉出口需求，美棉出口当周值环比调减，装运量持续走低，在宏观扰动持续及基本面偏弱影响下，美棉价格下持续走低，预计短期仍承压运行为主。

　　7、国内市场方面：籽棉收购价格趋于稳定，下游需求依旧疲软，郑棉价格低位震荡。随着新棉陆续上市，籽棉收购价格也逐渐趋于稳定，目前约在7.3-7.5元/公斤附近，轧花厂加工成本倒挂，因此仓单生成进度稍慢，套保力度偏弱。下游需求依旧偏弱，无论是纺纱厂还是坯布端开机负荷均在持续下降，10月我国纺织品及服装出口也未见明显好转，同比降幅仍然较大，终端需求拖累棉价上行。纱线与坯布库存指数在持续上升，开机下降，库存累库，纺服淡季特征明显。抛储仍在持续，成交率偏低，且新棉逐渐上市，供应端压力较大，市场对后市预期不甚乐观，预计郑棉价格维持偏弱震荡走势。

　　关注：宏观扰动、下游需求。

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