钢材：宏观及产业共振，钢价仍将偏强运行

　　本周螺纹产量增加1.51万吨至262.28万吨，同比减少36.27万吨，社库减少25.46万吨至401.63万吨，同比增加5.5万吨，厂库减少10.15万吨至176.68万吨，同比减少13.31万吨。本周螺纹表需回升1.82万吨至297.89万吨，同比减少34.12万吨。螺纹产量小幅回升，库存降幅维持较大幅度下降，表需回升，数据表现基本符合预期。近期财政宽松政策不断发力，截至11月2日，今年以来地方债发行规模达到8.6万亿元，比去年全年增加1.2万亿元，创历史新高。今年前10个月，新增地方债共发行4.3万亿元，同比增速达74%，其中新增一般债发行6571亿元，发行进度为91.3%；新增专项债发行3.7万亿元，发行进度为92.5%。发行的新增专项债中，投向基建领域占比超六成。10月以来，用于偿还地方政府存量债务的特殊再融资债发行迅速放量，24个省份披露将发行的特殊债合计1.0431万亿元。随着基建到位资金好转，近期现货市场需求明显改善。而部分建筑钢材钢厂由于前期亏损严重，陆续宣布停产放假，钢厂产量处于低位。近期螺纹供需改善，库存持续下降，部分地区现货缺规格现象明显，钢厂普

　　遍调整规格加价幅度，现货市场表现强势。预计短期螺纹盘面表现仍将震荡偏强，关注下周气温下降对需求可能形成的不利影响。

　　热卷方面，本周热卷产量环比回升3.44万吨至316.3万吨，同比增加8.08万吨；社库环比减少8.42万吨至281.78万吨，同比增加48.06万吨；厂库环比减少1.63万吨至87.05万吨，同比增加1.06万吨。本周热卷表观消费量环比增加1.08万吨至326.35万吨，同比增加7.33万吨。热卷产量小幅增加，库存明显下降，表需小幅增加，数据表现有所好转。10月份，中国制造业PMI为49.5%，较上月下降0.7个百分点，供给扩张放缓，需求有所下降。为巩固我国经济恢复向好态势，近期财政政策更加积极有为，中央财政将在四季度增发2023年国债1万亿元，同时预期货币政策稳健偏宽松，更加注重做好跨周期和逆周期调节，市场宏观预期明显改善。产业端随着资金落实，下游需求有所好转，不过投机需求依然偏弱。供应端目前钢厂亏损幅度收窄，产量仍有回升的空间。热卷库存有所去化，但仍处于偏高水平。预计短期热卷盘面震荡偏强运行，但上方空间也有限。

　　铁矿石：钢厂利润有所修复，矿价偏强震荡

　　供应方面，上周发运量、到港量均有所增加。据mysteel数据显示，澳洲巴西铁矿发运总量2629.1万吨，环比增加65.9万吨。澳洲发运量1773.2万吨，环比增加29.8万吨，其中澳洲发往中国的量1417.2万吨，环比减少73.3万吨。巴西发运量855.9万吨，环比增加36.1万吨。分矿山来看，力拓发运量环比增加49万吨，BHP、FMG、VALE发运量分别环比下降0.8万吨、46万吨、26万吨。45港到港量环比增加385万吨至2664万吨。内矿产能利用率、铁精粉产量小幅下降，内矿库存小幅去库。

　　需求端，本周的钢厂利润有所修复，钢厂检修继续增多，共新增20座高炉检修，4座高炉复产，高炉开工率环比下降2.37%。日均铁水产量241.4万吨，环比下降1.33万吨，减量主要集中在华北地区。日均疏港量296.12万吨，环比增2.27万吨。进口矿日耗环比下降1.26万吨至294.34万吨。港口现货成交量小幅增加。高炉一直面临亏损，铁水-废钢价差有所走扩。整体铁水仍维持在较高位置，但今年大概率不会有大规模全国范围内行政性减产，需关注目前减产的力度、节奏。预计后续铁水产量将继续下降，降幅有待观察。下游需求方面，螺纹钢库存有所去库，表需有所增加，数据表现符合预期。

　　库存端，港口库存连续三周累库，45港进口铁矿库存为11293.41万吨，环比增156.25万吨，压港环比增加15条船至103条。钢厂库存环比下降54.5万吨至8988万吨。

　　综合来看，宏观情绪的利好有望继续保持，市场情绪相对乐观。供应端符合季节性波动。需求端，当前钢厂面临亏损，铁水产量开始持续下降，关注利润情况和钢厂减产力度。港口库存连续三周累库，但年底库存累库预期有所降低，预计为1.2-1.25亿吨左右。多空交织下，预计短期矿价维持高位震荡走势。

　　双焦：焦炭第一轮提降全面落地，铁水产量小幅回落

　　焦炭：本周焦炭第一轮提降全面落地，降价幅度100-110元/吨。供应端，本周焦炭第一轮提降全面落地，原料煤价格虽有小幅下跌，但是焦企利润仍陷入一定亏损，独立焦企开工率小幅下降，焦企生产积极性有一定下降。需求端，本周高炉铁水日均产量回落至241.4万吨，虽然日均铁水产量有小幅下降，但目前铁水产量仍处于历年同期偏高水平，叠加钢材价格小幅修复，钢厂利润得到一定修复，焦炭需求仍有一定支撑。库存端，焦炭总库存小幅累库，焦企、钢厂、港口焦炭库存均有不同程度累库。综合来看，宏观层面预期仍存，短期宏观情绪偏强，但是焦炭供需面稍弱，后续需要关注钢厂利润修复情况以及焦企开工情况，预计短期焦炭价格震荡整理运行。

　　焦煤：本周炼焦煤现货市场偏弱运行。供应端，煤矿端整体供应恢复缓慢，部分地区运输方面受到影响，整体表现不佳。且临近取暖季，电煤保供任务将进一步影响焦煤供应。需求端，焦炭第一轮降价落地，焦企利润收缩，对焦煤采购多以刚需为主，焦煤需求量在一定程度上受到影响。库存端，焦煤总库存小幅累积，下游补库积极性降低，洗煤厂原煤、精煤库存均小幅累库，焦炭提降落地，焦企利润转负，补库意愿降低，钢厂维持刚需补库状态。综合来看，产地安监趋严，但是下游需求有转弱预期，后续需要继续关注产地煤矿恢复情况以及下游需求变化，预计短期焦煤价格高位震荡运行。

　　废钢：铁废差持续扩大，钢厂废钢库存去库

　　本周废钢价格有所回升，分地区看，全国各个地区废钢现货价格均有不同程度回升，其中西南、华东、华中地区废钢价格回升幅度较大。

　　供给端，本周钢厂废钢到货量较上周整体呈现小幅回落，255家钢厂废钢到货环比下降0.1万吨，其中短流程钢厂废钢到货下降，长流程钢厂到货小幅上升，废钢破碎线开工率和产能利用率小幅上升。

　　需求端，本周钢厂用废需求呈现小幅回落走势，长短流程钢厂废钢日耗双双回落，短流程钢厂废钢日耗回落幅度大于长流程钢厂，随着钢厂及终端市场进入季节性淡季，废钢后市需求难有增量。本周铁废差、螺废差有所扩大。

　　库存端，钢厂废钢库存去库而加工基地累库，库存均已高于去年同期水平。

　　综合来看，铁废差目前为-398元/吨，废钢相对铁水的性价比已显现，然而下游需求不足，钢厂利润持续收缩，钢厂用废意愿不强，对废钢价格向上驱动有限，但宏观环境偏暖，市场情绪趋于乐观，螺废价差处于高位，对废钢价格较有支撑。预计废钢价格短期偏强震荡。