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文｜韩军 李琛

1）中秋国庆假期铁路预计日均旅客量较2019年增长14.7%，日均旅客座席能力较2019年同期增长18.5%。9月15日单日售票量创历史新高，12306系统访问量达532亿次。

2）中秋国庆假期广铁集团预计日均发送230.7万人次，较2019年增长25%。广州、深圳至长沙、潮汕、湛江等方向车票比较紧俏，候补人数较多。

3）2023年1-8月长三角中欧班列运量同比增长12.5%，10年来累计开行逾2万列，运送货物超200万标箱。

行业综述：

从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（9月11日-9月15日）交运板块整体较为稳定。本周铁路板块上涨1.15%，公路板块上涨4.10%。

铁路：中秋国庆假期铁路日均旅客量预计较2019年同期增长14.7%

中秋国庆假期铁路单日售票量创历史新高，日均旅客座席能力预计较2019年同期增长18.5%。铁路中秋国庆黄金周运输自9月27日至10月8日，为期12天，全国铁路预计发送旅客1.9亿人次，推算日均旅客量较2019年增长14.7%。9月13日至16日，铁路共发售火车票7405万张，其中9月15日创下单日售票量2287.7万张的历史新高，单日铁路12306系统访问量达532亿次，反映了即将到来的国庆黄金周旅客出行需求更为强劲。铁路部门最大限度运用线路、车辆等资源，挖掘运输潜力，全国铁路实行高峰运行图，日均旅客座席能力预计较2019年同期增长18.5%。

中秋国庆假期广铁集团预计日均发送230.7万人次，较2019年增长25%。中秋国庆黄金周运输自9月27日至10月8日，广铁集团预计发送旅客2768万人次，日均发送230.7万人次，较2019年增加553.6万人次，增长25%。预计节前高峰为9月28日至30日，节后客流高峰在10月5日至6日。从国庆黄金周运输期预售情况来看，广州、深圳至长沙、潮汕、湛江等方向车票比较紧俏，候补人数较多。旅客出行需求的“扎堆”，造成局部地区和时段运能紧张，尤其在部分热门方向的线路上，一些始发、终到时间比较适宜或全程旅行时间更短的列车，更是许多旅客的首选出行方案。

2023年1-8月长三角中欧班列运量同比增长12.5%，10年来累计开行逾2万列。9月15日，在共建“一带一路”倡议提出十周年之际，中欧班列国际合作论坛在新亚欧大陆桥的东方起点——江苏省连云港市成功举办。长三角地区，2023年1-8月共开行中欧班列（含中欧方向和中亚方向，以下同）2927列（含去程和回程，以下同），运送货物31.4万标箱，同比增长12.5%。10年来（截至今年8月），长三角中欧班列累计开行逾2万列，运送货物超200万标箱，为长三角经济高质量发展注入了新动力，有力保障了国际产业链供应链稳定，也带动了沿线国家和地区经济发展和民生改善。

高速公路：8月全国高速公路交通量同比增长约25%，较2019年增长10%以上，环比7月增长约9%；其中客车同比增长34%，环比增长10%；货车同比增长6%，环比增长4%。9月15日全国整车货运流量约为2019年日均值的120.78%，安徽整车货运流量约为2019年日均值的137.23%。

高铁建设速度不及预期

近年来高铁建设快速发展的过程中，部分地区存在盲目建设高铁、地铁现象，出现“重高速轻普速、重投入轻产出”等情况，导致铁路企业面临较大的经营问题，债务压力倍增。若部分建成高铁经营问题较大，或将导致高铁建设速度放缓，全国高铁组网进程放慢，从而导致全国高铁网络不平衡性持续性超出预期，带来高铁企业业绩提升放缓。

能源价格大幅提升风险

受国际原油价格波动影响，能源价格存在大幅度上涨的风险。其次，俄乌冲突带来国际能源市场不稳定性增加，导致国内能源安全保障面临一定压力，能源价格存在大幅提升风险，带来铁路企业成本大幅上涨。

其他运输方式的竞争风险

高速铁路具有准点率高、载客量大、经济舒适、受自然气候影响小等优点。2016-2019年京沪高铁持续优化列车开行方案，客座率稳步提高、列车开行质量不断提升，与公路客运、航空客运形成了差异化竞争的局面。但是，如果未来公路网持续扩张完善、航空客运准点率和服务水平不断提高，仍可能影响旅客出行选择，如果出现大幅影响旅客周转量的情况，将对公司的经营产生一定负面影响。

清算政策调整的风险

由于铁路行业“全程全网”的业务特点，需要不同铁路运输企业之间相互提供路网服务。为建立铁路运输企业之间公平、公正、公开的清算秩序，原铁道部、原铁路总公司先后制定了《铁路运输进款清算办法》（铁财〔2005〕16号）《中国铁路总公司关于明确有关财务清算事项的通知》（铁总财〔2016〕230号）等相关规定。2016-2018年，清算政策保持了基本稳定，确保了铁路运输进款清算的顺利进行，京沪高铁也实现了良好的经济效益。未来随着生产要素价格水平提高、路网服务质量提升、行业特点及供求关系变化，国铁集团清算项目、清算范围、清算价格可能出现调整，如果出现不利变化，将对公司的经营业绩产生一定影响。

韩军：交通运输行业首席分析师，曾供职于上海国际航运研究中心，3年政府规划与市场咨询经验，曾负责或参与为交通运输部、上海市交通委、港航企业等提供决策咨询服务二十余项。7年交通运输行业证券研究经验，深入覆盖航运、港口、高铁、快递、物流板块，擅长把握周期性和政策性投资机会。2021第十九届新财富最佳分析师交通运输行业第五名。

李琛：交通运输行业&煤炭行业分析师，上海财经大学国际商务硕士，深入覆盖高铁、高速公路、航空机场、大宗商品供应链、煤炭板块。

证券研究报告名称：《铁路公路:中秋国庆假期铁路日均旅客量预计较2019年同期增长14.7%》

对外发布时间：2023年9月18日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司 

本报告分析师： 

韩军 SAC 编号:S1440519110001

SFC 编号:BRP908

李琛 SAC 编号:S1440523070005