来源：华安期货 作者：华安期货

研报正文

【市场分析】：周四郑棉01合约收17220，跌幅2.63%。

棉花商业库存持续消化，储备棉轮出保持100%成交，纺企刚需低价采购，交投走货平缓。

港口人民币一口价资源略有询价，其中澳棉、印度棉、土耳其棉等因性价比稍高，少量成交，其他货源销售成交清淡;贸易商则挺价观望，暂无明显担忧情绪。

轧花厂产能过剩问题客观存在，抢收预期或将延迟棉市牛熊转变的节奏，不排除市场在抢收预期中出现“最后的疯狂”。

目前棉纱企业多数处于亏损局面，企业开工多维持6-8成;下游服装企业为降低生产成本，使用低支纱群体增加，库存普遍偏低，高支纱销售及库存压力增加。

从下游织厂开工情况来看，目前多维持低开工，约3成。

服装行业整体需求不景气，虽然目前已进入九月，但金九银十局面暂未显现，花、纱价格运行依然出现背离，证明上下游价格传导不畅。

由于留给消费复苏时间有限，难以和抢收形成价格共振，棉价大幅突破高位犹如无根之木，无源之水。

目前处于牛熊转变的关键节点，投资者需谨慎对待，做好风控。CF01预计将在17000-17600之间运行，谨慎偏弱。

【投资策略】：CF01谨慎偏空。