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先锋期货2023-08-21 策略会议纪要
发布时间:2023-08-24 18:07:52| 浏览次数:

来源:先锋期货

品种观点

铜:国内主流地区铜库存周环比下降,废铜供应偏紧、下游买兴提升,货源紧张导致上周现货升水走高。需求方面,传统需求旺季临近,市场对需求增量恢复预期较高,对铜价形成一定支撑。本周操作建议:基本面现实偏弱,但在预期偏好且国内低库存有支撑的情况下,沪铜预计继续震荡,支撑位内盘67000,LME8080。

焦煤:供应方面,蒙煤通关量继续维持高位,国内供应有增加预期但事故频发导致产量恢复节奏较慢,且近期澳煤优势再次消失,整体供应端继续恢复但节奏偏慢。需求方面,粗钢产量平控政策钢厂实际执行时间暂不确定,铁水保持高位,双焦刚需较好,但目前钢厂利润进一步收窄,短期钢厂铁水产量上方空间有限。库存方面,焦煤整体库存仍在历史偏低位置,价格下方有韧性。长期看,供应端仍有增量空间,平控政策将影响铁水下降,焦煤供需转弱只是时间问题。短期看,供应端扰动偏多,铁水高位,焦煤库存总体偏低,但近期钢厂利润持续被压缩,焦炭提降声音增多,煤矿流拍率上升,焦煤现货仍有回调预期,09合约交割博弈,01合约基差较大,单边操作难度较大,策略上建议暂观望或逢高试空。 

焦炭:供应方面,山西和内蒙焦企综合利润继续恢复,短期焦炭产量继续恢复。需求方面,钢联铁水日产量小幅上升至243万吨附近。近期粗钢产量平控政策钢厂实际执行时间不确定,但目前螺纹库存压力增大,且钢厂利润又进一步收窄,短期钢厂铁水产量上方空间有限。库存方面,焦炭整体库存仍在历史偏低位置,价格下方有韧性。整体来看,近期焦炭成本支撑减弱,供应增加,虽铁水产量暂仍处高位,但钢厂利润收缩,铁水将逐步受到抑制,焦炭现货提降预期加大,09月合约剩下交割博弈,01合约基差较大,策略上建议暂观望或逢高试空。 

螺纹:上周螺纹产量回落1.87万吨至263.8万吨;社库环比回落8.55万吨至602.12万吨;厂库环比回落0.98万吨至204.28万吨。需求方面,螺纹表观消费量环比回升29.24万吨至273.33万吨。整体而言,数据表现有所改观。周产量连续第四周回落,库存结束此前连续七周的上升趋势,转而小幅下降,表需明显回升。近日粗钢平控要求逐步落地,供应存在一定的收缩预期。但市场对需求端依然较为担忧,短期市场仍以震荡整理对待。

贵金属:上周美国零售销售数据、费城联储制造业指数超预期,美债收益率呈现上行趋势,美元指数维持强势,外盘贵金属价格承压下行。但内盘受人民币贬值影响,内盘贵金属维持上行趋势,沪金主力在453一线回调企稳,目前已站上455。沪银阻力短期位于5530-5650一带整理。操作上仍然以回调做多为主,谨慎追高。

纸浆:上周纸浆期货偏弱运行, 纸浆期货的走势明显弱于工业品指数走势;显然,纸浆期货自身估值的博弈占主导;从供需变化角度看,利空变化多于利多,叠加01高升水,对俄针存在无风险套利窗口,因此针叶浆难以出现持续的看涨预期;但由于利空也没有继续发酵,价格偏向于在区间内波动;预计01合约的下方支撑在5350,上方压力位5800,超过区间顶底可以反向交易,产业关注期限无风险正套机会。

PVC:PVC维持供需双弱态势。供应方面,上周PVC开工负荷小幅下降,本周有2家企业计划检修,部分前期检修企业开工逐步恢复,预计本周PVC行业开工负荷率小幅提升。8-9月检修产能仍较多,9月检修损失或略少于8月。若利润不明显走阔,企业提负意愿或偏低,供应压力不大。需求方面,多数PVC下游制品企业订单一般,整体开工基本维持前期水平。下游企业低价补货积极性略有提升,但对高价货源存在一定抵触情绪。上周统计局公布的地产数据不佳,竣工修复、新开工下行,对于PVC而言内需增长潜力不大。出口方面,印度补库放缓,从周度数据来看,出口保持清淡。由于本轮补库数量较大,下一轮补库有望在11月份展开。美国PVC市场供应趋紧,出口价格持续上涨,对国内的出口压制减轻。成本端,电石货源仍偏紧,短期价格或维持强势。整体来看,供应端变化不大,内需疲弱,出口转弱,成本端驱稳。短期PVC供需矛盾不突出,暂无基本面驱动,关注是否有更多宏观刺激政策的出台。

PTA:供应端,上周PTA周均产能利用率环比上升2.43%。本周暂无官宣的检修及重启计划。恒力发布220万吨装置计划9月1日开始停车检修,重启时间待定。需求方面,下游聚酯、织机仍维持高开工,库存压力不大,部分聚酯产品盈亏平衡,暂不会影响企业生产积极性。亚运会临近,目前了解到的情况是,亚运会期间萧绍区域可能限产的聚酯产能大约有200余万吨,下游织造行业暂未接到明确通知,印染企业可能限产30%-40%。成本方面,原油基本面偏乐观,高位整理,国内PX供应提升兑现不及预期,且日韩等国开工延续低位,短期对PTA有支撑。产业利润全部集中在上游,PTA加工费仍在低位。整体而言,PTA维持供需两旺的平衡格局,自身供需矛盾不突出,绝对价格跟随成本端运行,远端供需矛盾加剧,累库压力较大。

尿素:市场前期一直在炒作印标。印标情况:价格方面,东海岸396美元/吨CFR,西海岸399美元/吨CFR。总供货量中仅有12.5万吨在400美元以下,其余价格多处于410美元以上水平。按最低标价扣除运费、港杂费等折合山东地区价格在2450-2500元左右。数量方面,印标本次总采购量在170余万吨,其中中国货源112万吨,远超预期。印标落地后现货价格迎来了一波上涨行情,但当价格超过出口价格后成交开始放缓,下游市场对高价略显抵触,接货积极性转淡。截至上周四,港口库存增至43.25万吨。印标最晚船期是9.26,短期中国货源仍有缺口,中下游仍会准备集港订单,但国际市场价格走低,对后续出口存在一定利空。基本面来看,上周企业故障较多,日产下降至17万吨以下。本周装置检修、复产同时进行,考虑到短时的企业故障,日产相对前期偏低运行。需求方面,目前国内农业用肥淡季,9月份秋季肥有一定需求;复合肥现已进入秋季肥生产高峰期,对尿素需求增加,但鉴于目前尿素价格波动较大,企业多谨慎按需采购。库存方面来看,目前已进入季节性累库阶段,上周库存虽然小幅增加,但是仍在26万吨左右的低位,由于出口需求和内需增加预期,加上短期日产提升缓慢,企业暂无销售压力,累库趋势会相对较缓。整体来看,现货市场短期难以大幅下跌,但随着印标利好逐步弱化,业内情绪受到影响。8-10月预期新增四套产能,主要集中在八月底九月初,另外10月份大概还有100万吨计划投产。这四套装置产能加起来有340万吨,折日产增量1万吨。三季度需求虽有增加但增量有限。整体来看,短期在有出口拖底的情况下现货出现大跌的概率不大,在本轮出口告一段落后,随着新产能投放、企业库存再次出现明显累库趋势,中长期价格下行的概率较大。

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