来源：宝城期货 作者：宝城期货

研报正文

核心观点

【沪铜】

沪铜主力 09 合约呈现减仓下行趋势，由 6.85 万下挫至 6.8 万。

国内宏观经济弱现实叠加海外美元指数强势打压铜价。产业上，矿端加工费高位持稳，意味着矿端仍维持宽松状态;下游精铜杆开工率低位持续回升，废铜成交量明显下降，下游在 6.8 万一线逢低采购意愿较强，社库下降给予铜价支持。宏观打压，产业托底，预计铜价将在 6.8 万一线震荡。

建议逢低做多

【沪锌】

沪锌主力 09 合约呈现震荡下行趋势。近期锌价走弱主要是由于锌锭产量超预期叠加海外伦锌期货库存快速上升，市场交易逻辑再度回到长线过剩预期。

产业下游镀锌钢厂预期向好开始主动补库，终端需求好于往年同期。技术上来看，锌价跌破 2 万关口，可逢高做空。建议逢低做多

建议逢高做空

【沪镍】

沪镍 09 合约夜盘高开高走，随后在 16.7 万一线震荡，早盘小幅冲高后在 16.8 万一线震荡，尾盘小幅跳水。

近期不锈钢期价强势很大程度上给予镍价支撑，而宏观弱现实给予镍价压力。中长线纯镍过剩预期或已在 16 万一线消化，后续需要根据供给落地情况实时跟踪。

从技术角度来看，此前 17 万上方资金推动意愿并不强，预计镍主力期价将在 16-17 万区间震荡。

建议逢低做多

1. 产业动态

铜

8 月 17 日，Mysteel 电解铜社库为 8.70 万吨，较 14 日累库 0.19 万吨，较 10 日去库 1.07 万吨。

锌

8 月 17 日，Mysteel 锌锭社库为 8.59 万吨，较 14 日去库 9.45 万吨，较 10 日去库 0.82 万吨。

世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023 年 6 月，全球锌板产量为 117.49 万吨，消费量为 115.30 万吨，供应过剩 2.19 万吨。6 月全球锌矿产量为 110.14 万吨。

镍

8 月 18 日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍 2309 合约。金川电解主流升贴水+4500 元/吨，价格 173090 元/吨;俄罗斯镍主流升贴水+1400 元/吨，价格 169990 元/吨;挪威镍主流升贴水+5400 元/吨，价格 173990 元/吨;镍豆主流升贴水 0 元/吨，价格 168590 元/吨。

据 Mysteel 截至 8 月 16 日调研统计:

(1) 月内全球主要国家共发运镍矿 373 万湿吨，环比增加 18%，同比增加 12%。其中，菲律宾镍矿共发货 54 船，约 292 万湿吨，环比增加 21%，同比增加 13%;其他国家共发货 15 船，约 81 万湿吨。

(2)月内中国主要港口镍矿到货约 416 万湿吨，环比增加 41%，同比增加 81%。其中，菲律宾镍矿到货约 373 万湿吨，南北方港口到货比例约 6：4;其他国家资源到货约 43 万湿吨，同比增加 233%。

(3) 目前全球主要国家共有 40 条镍矿船正在装货，已完成装货量 210 万湿吨;8 月中国港口暂预报镍矿船 95 船，9 月暂预报 2 船。

2. 相关图表