来源：金十数据

　　作者：杨大盘

　　许多分析师表示，白银目前被严重低估，目前22美元/盎司的银价简直“低得不可原谅”。他们看好中期银价，预计未来两到五年内银价将攀升至50至100美元/盎司。

　　但有一个重要的问题，即我们最终什么时候才会开始看到这种调整？

　　白银在2023年萎靡不振。今年以来，金价上涨了4%以上，而白银价格下跌了5%以上。

　　另外，白银和黄金之间的价差正在不断扩大，目前的金银比超过84。这意味着需要超过84盎司的白银才能购买1盎司的黄金。而纵观历史，现代的平均金银比在40到50之间。

　　从历史上看，这一比率总是会回到这一平均值，但值得注意的是，当它回归均值时总会特别“猛烈”。比如这一比例曾在2011年猛降至30，1979年甚至降至20以下。

　　当金银比如此之大时，白银的表现不仅优于黄金，还会在短时间内大幅上涨。自2000年1月以来，这种情况已经发生了四次。如下图所示，银价的反弹往往是迅速而有力的。

　　随着美联储提高利率以对抗价格通胀，白银面临着与黄金相同的逆风。美联储的货币政策使美元走强，而粘性的通胀让投资者对更多加息的预期感到不安。这对黄金和白银的价格都造成了压力。

　　由于经济放缓，白银面临更多的看跌情绪。消费电子产品需求的下滑影响了白银和黄金的工业需求。BMO Capital Markets大宗商品分析师Colin Hamilton指出，尽管面对货币紧缩，全球经济表现好于预期，但“这几乎完全取决于服务业经济的弹性，而制造业显然感受到了压力”。

　　这对白银的影响尤为严重，因为工业需求占白银总需求的50%以上，而对黄金的需求仅占7%左右。

　　但从长期来看，白银的供需动态是看涨的。事实上，供应短缺已经迫在眉睫。

　　白银的供应短缺已“迫在眉睫”！

　　分析师认为，未来几年太阳能行业对银的需求不断增长，可能会严重挤压供应，而目前的银价并未反映出可能出现的短缺。

　　白银供应趋紧的现象可能已经发生。尽管2022年白银需求在所有类别中都创下了纪录，但供应持平，矿山产量下降了0.6%。这导致2022年出现了2.377亿盎司的供给赤字，为连续第二年出现赤字。白银协会称这“可能是有史以来最严重的赤字”。报告还指出，“前两年的总赤字轻松抵消了过去11年的累计盈余”。

　　这一趋势预计在短期内不会逆转。Silver Bullion私人有限公司该公司首席执行官Gregor Gregersen最近指出，由于缺乏投资，银矿产量已经下降。

　　由于开始新的采矿作业可能需要10年以上的时间，因此短期内不可能大幅增加产量。因此，白银价格上涨在很长一段时间内不会导致矿山产量增加。

　　另外，由于各国对绿色能源的推动，市场对白银的需求可能也会大幅增加。

　　由于其优异的导电性，银是生产太阳能电池板的重要材料。虽然每块太阳能电池板只使用少量的银，但随着每年市场对太阳能电池板的需求呈指数级增长，对白银的需求将积少成多。

　　根据新南威尔士大学科学家的一篇研究论文，到2027年，太阳能制造商对银的需求可能会超过目前年供应量的20%。到2050年，太阳能电池板的生产将使用目前全球白银储量的85%-98%。

　　虽然对经济衰退的担忧通常会抑制工业对白银的需求，但由于全球各国政府的支持，光伏行业和“绿色能源”行业基本上不会受到经济衰退的影响。由于应对气候变化是当务之急，即使在经济低迷时期，对太阳能和其他绿色能源技术的投资也不太可能减少。

　　分析师强调，虽然白银是一种工业金属，但从根本上说，它是一种货币。尽管白银在短期内波动性更大，但随着时间的推移，白银往往会跟随黄金的走势。分析师称：

　　在某种程度上，投资者将不得不考虑到白银供应的萎缩与需求的上升，以及美联储无法将通胀带回2%的目标。当这种情况发生时，银价可能会飙升。分析师总结道：