核心观点

■铜市场分析

期货行情：

8月15日，沪铜主力合约开于67,960元/吨，收于68,520元/吨，较前一交易日收盘上涨0.79%。当日成交量为69,397手，持仓量为165,362手。

昨日夜盘沪铜主力合约开于67,960元/吨，收于68,170元/吨，较昨日午后收盘上涨0.28%，整体呈现震荡并小幅走高格局。

现货情况：

据SMM讯，昨日为沪期铜2308合约最后交易日，现货采购情绪稍偏谨慎，市场贸易商大多对沪期铜2309合约进行报价。早盘，持货商对次月合约报主流平水铜升水270~290元/吨，好铜升水300~320元/吨，湿法铜升水220~240元/吨，结合BACK70~100元/吨月差，换算到当月合约报价为，主流平水铜升水170~220元/吨，好铜升水200~250元/吨，湿法铜升水120~170元/吨；成交情绪一般，部分下游入市拿货。临近上午十一时，可交仓单平水铜与好铜货源紧张，持货商有上抬报价之意，然后续成交走弱。

观点：

宏观方面，美国7月零售销售月率录得0.7%，超出市场预期，为2023年1月以来最大增幅，实现连续四个月增长。此外，据金十讯，被称为美联储“新鹰王”的明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，通胀仍然过高，经济的韧性让人惊讶，他还不准备说加息周期已经完成。国内方面，中国央行下调逆回购操作利率10BP、MLF下调15BP，SLF三个品种下调10BP。离岸人民币兑美元一度跌超500点，跌破7.32关口。

矿端方面，据Mysteel讯，上周铜精矿现货TC仍震荡盘整，部分市场参与者对报价存在质疑，因此有一定观望情绪。上周贸易商可成交主流在90美元中低位，冶炼厂可成交主流维持在90美元中位。市场上临近船期的货物TC略偏高。供应端保持稳定，继续关注冶炼厂的检修及项目进展。9月炼厂检修安排相对密集，涉及年化产能或达到140万吨。

冶炼方面，上周国内电解铜产量23.90万吨，环比增加0.5万吨，周内产量增加主因上个月冶炼企业检修影响生产逐步恢复，但仍部分冶炼企业仍在检修，其他冶炼企业仍维持正常高产。因此上周铜产量持续增加。

消费方面，据Mysteel讯，下游消费受铜价走势影响仍较为明显，周内盘面大幅跳空回落至68000元/吨附近，下游采购情绪表现回暖。据调研了解到，下游企业日内点价接货增多，且68000元/吨下方点价情绪较为强烈，但周尾铜价止跌回升，加之后续现货偏紧致使升水上抬，市场消费重新有所走弱。

库存方面，上个交易日，LME库存上涨0.08万吨至9.02万吨，SHFE库存较前一交易日上涨0.02万吨至1.98万吨。

国际铜与伦铜方面，昨日比价为7.34，较上一交易日上涨0.82%。

总体而言，近期美联储官员再发鹰派态度，海外铜价承压明显，而国内铜价则是由于人民币汇率持续走弱而相对稳定。目前消费仍处淡季，因此走势暂时相对偏弱。不过从社会库存上来看，目前再度呈现去库状态，而在旺季需求逐步接近之际，铜品种仍建议可逢低进行买入配置。

■策略

铜：谨慎偏多

套利：多内盘 空外盘

期权：卖出看跌@65,000元/吨

■风险

需求持续偏弱

美元持续走高