钢材： 现实趋弱预期较强，钢价回调空间有限

　　本周螺纹产量回落4.34万吨至269.78万吨，同比增加24.19万吨；社库环比增加19.39万吨至597.58万吨，同比减少5.45万吨；厂库环比增加3.75万吨至196.77万吨，同比减少19.55万吨。本周螺纹表观消费量环比回落26.83万吨至246.64万吨，同比减少65.46万吨。螺纹周产量继续回落，库存连续第六周增加，表需降至今年2月下旬以来的新低，数据表现较弱。近期受台风天气及北方强降雨影响，工程施工受阻，需求弱势对钢价形成明显压制。供应端有关粗钢产量平控的传闻不断，但还没有真正落地执行，唐山限产结束后部分钢厂恢复生产，市场供需有所趋弱。不过近期宏观宽松政策不断出台，对市场情绪仍有较强提振。且随着第四轮焦炭提涨落地，长短流程钢厂均转入亏损局面，成本对钢价支撑有所增强，预计价格进一步下跌空间有限。短期螺纹盘面以震荡整理对待。

　　热卷方面，本周热卷产量减少2.33万吨至305.26万吨，同比增加5.3万吨；社库环比增加4.14万吨至286.73万吨，同比增加7.38万吨；厂库环比减少0.43万吨至83.5万吨，同比增加2.05万吨。本周热卷表观消费量环比下降13.13万吨至301.55万吨，同比减少3.16万吨。热卷产量下降，库存增加，表需明显回落，数据表现偏弱。据第一商用车网最新掌握的数据，今年7月份，我国重卡市场约销售6.3万辆，环比6月份下滑27%，比上年同期的4.5万辆增长39%，净增加约1.8万辆。这是今年市场继2月份以来的第6个月同比增长，但销量规模属于年内第二低，仅高于1月份（4.87万辆）。今年1-7月，重卡市场累计销售55.1万辆，同比上涨30%，同比增速比1-6月扩大了1.5个百分点。8月份家电厂家排产量有所回落，热卷下游表现偏弱。而随着唐山限产结束，部分钢厂恢复生产，热卷供应有一定的增加预期。预计短期热卷盘面将呈震荡整理走势。

　　铁矿石： 压减产量政策预期强，矿价震荡偏弱

　　供应方面，海外发运量上周有明显回升，澳洲发运量增幅较大，到港量高位回落。内矿产能利用率、铁精粉产量持续增加至高位，处于近五年来偏高位置，内矿库存继续去库。澳洲巴西铁矿发运总量2665.7万吨，环比增加223.4万吨。澳洲发运量1854.5万吨，环比增加208.8万吨，其中澳洲发往中国的量1448.6万吨，环比增加9.2万吨。分矿山来看，力拓发运量环比增加22.3万吨至614.4万吨，BHP发运量环比增加60.1万吨至588.3万吨，FMG发运量环比增加4.5万吨至304万吨，VALE发运量环比下降16.7万吨至604.2万吨。

　　需求方面，铁矿石需求预期受到下游需求和压减粗钢产量政策影响比较反复。月底唐山限产的高炉有部分复产，铁水产量环比增加0.29万吨至240.98万吨，维持在较高水平。疏港量环比下降12.98万吨至300.75万吨。247家钢厂高炉开工率83.36%，环比增加1.22%，同比增加10.66%；高炉产能利用率90.05%，环比增加0.23%，同比增加10.45%；钢厂盈利率64.94%，环比增加0.44%，同比增加22.95%。共新增9座高炉复产，4座高炉检修，复产主要发生在华北和华东地区，主要是唐山环保限产的部分高炉复产，检修主要发生在华北和华东地区。钢厂的进口矿日耗为294.73万吨，环比增加0.87万吨。钢厂利润上周有所减少，但仍有微利。预期方面，当前市场情绪仍比较反复，利多的预期在于宏观政策消息的影响，以及市场对于房地产等政策有一定的期待，利空的预期在于今年的产量平控或压减政策，目前各地的压减政策暂不明确，压减的具体量、方式、执行时间都未确定。预计实质减产落地的发生更多的预期在于2401合约，还需继续等待铁水下降拐点的出现。在限产政策落地之前，市场预期博弈应该会继续，需要持续关注。

　　库存方面，下游钢厂库存环比下降16万吨至8328万吨，港口库存继续下降161万吨至1.23亿吨。在港船舶数环比增加5条至101条。全国钢厂进口铁矿石库存总量为8328万吨，环比减少16 万吨，库存消费比28.26，环比减少0.14天。

　　综合来看，上周供应端海外发运量、内矿产量有所回升，到港量有所下降。需求端，需要关注的点目前各地的压减政策暂不明确，压减的量、方式、执行时间都未确定。预计实质减产的发生更多的预期在于2401合约，还需继续等待铁水下降拐点的出现。现实方面，铁水产量、疏港量仍维持高位水平，上月底唐山检修的高炉陆续复产，钢厂利润有所收缩。下游需求仍疲软。当前下游钢厂库存低位继续下降，在压港维持当前水平时，高位铁水下港口库存很难持续累库。多空交织下，预计铁矿石价格短期单边维持偏弱震荡走势，操作建议逢高空01合约，套利建议逢回调做多螺矿比。

　　双焦： 焦炭第四轮提涨落地，粗钢平控氛围浓厚压制原料价格

　　焦炭：本周焦炭第四轮提涨全面落地，至此焦价累计上调湿熄焦共计300元/吨，干熄焦共计340元/吨。供应端，受焦价上涨影响，本周焦企利润扭亏为盈，焦企生产积极性小幅上升，焦炉产能利用率上升，供应小幅增加。需求端，本周铁水产量微增，钢厂采购需求仍在，叠加本周运输受阻，钢厂到货情况不佳。需求端仍有粗钢平控政策预期，焦炭刚需仍存在高位回落的可能性，需求韧性支撑有限。库存端，总库存小幅回升。本周受台风暴雨影响，焦企、钢厂货物运输受限，港口及焦企库存小幅累积。综合来看，需求虽维持高位，但粗钢平控氛围愈发浓厚，叠加供应小幅回升，成本端反弹放缓，供增需减预期下焦炭价格难有较大上升空间，预计焦炭价格承压运行。

　　焦煤：本周炼焦煤现货市场偏强运行，供应端，近期煤矿多维持正常生产，部分煤矿安全检查以及倒查瞒报事故产能受到影响，陆续复产的煤矿速度比较缓慢，因此焦煤整体供应仍偏紧张。需求端，第四轮提张落地后，焦企利润扭亏为盈，焦煤日耗环比走高。铁水产量有所回升，处于高位区间，但唐山钢厂粗钢平控预计下周开始执行，粗钢压减已经基本确认为市场公认事实，现在等待各省消息实际落地。库存端，总库存小幅去化，现货贸易情绪不减，上游整体库存延续去化，下游焦企延续补库行为，部分焦企加快补库速度以防价格快速上行，钢厂受天气影响以及粗钢政策预期限制，原料到货仍以谨慎为主，库存小幅去化。综合来看，焦煤现货市场涨势明显放缓，对盘面支撑减弱，叠加产业层面粗钢平控预期渐浓，需求减量明显对原料价格有一定压制。预计短期炼焦煤价格将承压运行。

　　废钢：钢厂废钢库存持续降库，电炉亏损小幅收窄

　　本周废钢价格震荡下行，分地区看，全国大部分地区废钢现货价格有所下跌，华东、华北、华南、东北地区废钢价格跌幅较大。

　　供给端，本周钢厂废钢到货量整体呈现先降后升走势，255家钢厂废钢到货环比回升4.5万吨。破碎料加工企业产能利用率和产量均小幅下降。

　　需求端，本周长短流程钢厂废钢日耗有所劈叉，长流程钢厂废钢日耗有所回升，短流程钢厂废钢日耗有所下降，主要是因为在限电政策环境下，电炉开工率震荡偏弱，电弧炉用废需求变动有所抬升，但由于短流程利润仍为负，电炉生产意愿不强。

　　库存端，本周废钢日到货量小于日耗水平，钢厂库存维系降库趋势，加工基地废钢库存也呈现小幅去化。

　　综合来看，在粗钢平控落地时机未定前，钢厂主动减产检修意愿不高，用废需求短期暂无过大波动。本周台风过境，全国多地迎强降雨天气，无论是建材成交还是废钢基地和钢厂的到货均受到不同程度影响，钢厂废钢库存进一步降低，对废钢价格有所支撑，但成品材表需下降明显，持续垒库，预计废钢价格短期窄幅整理运行。