白糖： 近期窄幅整理 远期供应隐忧仍存

　　原糖：当前巴西稳步压榨，北半球产量仍然堪忧。糖厂协会（ISMA）预计：2023/24榨季印度甘蔗总种植面积约598.1万公顷，与2022/23榨季大致持平。预计2022/23榨季印度产糖量为3690万吨；将有约409.5万吨糖被转用于乙醇生产；在考虑了转向乙醇生产的糖后，食糖产量约为3280万吨。预计2023/24榨季印度产糖量为3618万吨；将有约450万吨糖被转用于乙醇生产；在考虑了转向乙醇生产的糖后，食糖产量约为3168万吨；消费量约为2750万吨；剩余量约420万吨。

　　国内：产区现货报价7040-7170元/吨，配额内进口成本约6170-6210元/吨，进口利润690-750元/吨；配额外进口成本约7900-7980元/吨，内外价差970-1050元/吨。

　　小结：原糖方面暂时缺乏方向，对于北半球的关注逐渐提高，天气因素仍是产量变数的主导因素。近期泰国、印度迎来降雨， 但最终对于产量的影响，仍存在不确定性。价格方面原糖期价主力合约经历一周的窄幅整理，仍缺乏突破，预计调整幅度将受到远期供应担忧的制约。国内从7月销售情况来看，广西同比减少近12万吨，证实了此前市场担忧的高糖价对于消费的抑制，但库存有限销售压力不大，现货报价仍坚挺。下周继续保持区间思路，密切关注到港预期及天气影响。

　　风险因素：政策变化超预期；厄尔尼诺天气影响。

　　棉花：抛储竞拍火热，棉价震荡调整

　　供应端：抛储100%成交，供应量逐渐增加，天气扰动仍存。

　　需求端：纺企开机率持续下降，市场对“金九银十” 需求改善预期较强。

　　进出口：2022/23年度美棉出口数据不及预期，进口棉价格指数窄幅震荡。

　　库存端：抛储及进口配额增发缓解库存短缺担忧，关注7月棉花商业库存数据。

　　国际市场方面：天气扰动仍在持续，美棉优良率创下年内新低。厄尔尼诺现象导致东太平洋地区海面温度上升，美国气温也较往年偏高，南部地区表现更为明显，德州地区持续高温少雨。据美国干旱监测中心数据显示，截至8月1日当周，美国干旱面积占比51.41%，德州干旱面积占比达78.8%，较上周均环比上涨，美棉主产区德州干旱程度较高，影响美棉生长。截至7月30日当周，美棉优良率为41%，周环比下降5个百分点，美棉优良率降至年内最低值，市场对美棉产量的担忧逐渐增加，新年度美棉产量或将不及预期，此前USDA预估约360万吨，作者预估约340万吨，去年产量为320万吨，后续关注8月USDA报告，宏观扰动减弱的背景下，预估产量或将对美棉价格给出新的指引。

　　国内市场方面：抛储竞拍火热，市场供应逐渐增加，国内棉价震荡调整。近期抛储及天气对棉价影响较大。本轮抛储于7月31日开始，每日抛储量约1万吨，本周成交率100%，但成交均价逐渐下降，本周成交均价为17896元/吨，高于竞拍底价549元/吨，下周竞拍底价为17348元/吨，与上周竞拍底价基本持平，预计竞拍仍较为火热，市场棉花供应逐渐增加，棉花商业库存短缺担忧逐渐缓解。棉价出现小幅回调，下方支撑仍然较强，新疆地区发布高温预警，花铃期棉花生长受到影响，但具体影响尚未可知，关注8月份产地实地调研结果。需求端，“金九银十”需求旺季即将来临，市场对9、10月份需求旺季报有较大期待，持续关注后续订单情况。短期郑棉驱动因素并无较大变化，预计短期仍区间震荡为主。

　　关注：抛储进展，天气变化。

　　免责声明

　　本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更，报告仅面向我公司客户中的专业投资者客户。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。