原油： 欧佩克坚定减产助推油价上行

　　1、周五油价再度反弹，周度油价再度推涨，其中WTI 9月合约收盘至82.64美元/桶，周度涨幅为2.44%。布伦特10月合约收盘至86.15美元/桶，周度涨幅为2.21%。SC2309以628.7元/桶收盘。 2、减产消息再度提振油价，其中沙特将把7月份开始实施的每日100万桶的自愿减产协议再延长一个月，将9月份包括在内，到9月之后减产措施可能还会“延长或深化”。俄罗斯副总理诺瓦克称为确保石油市场保持平衡，俄罗斯将在九月继续自愿减少石油供应，石油出口将减少30万桶/日。据相关数据统计，欧佩克+7月份的产量下降了100多万桶至3570万桶/日，为2021年6月以来的最低水平。其中沙特几乎完全兑现了7月份每日减产100万桶的承诺，出口和炼油吞吐量双双下滑，沙特石油产量下降至900万桶/日附近，为两年来最低水平。

　　3、库存方面，美国继续停止释放战略原油储备，且有消息说美国政府取消了为战略石油储备购买600万桶石油的提议，也促使了油价下跌。上周美国原油净进口量减少了270万桶，美国原油库存大幅度下降，汽油库存增长而馏分油库存减少，截止2023年7月28日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量下降1705万桶 至7.8653亿桶，汽油库存总量增长148万桶 至2.19081亿桶，馏分油库存量下降80万桶 至1.17153亿桶，原油库存比去年同期高3.1%；比过去五年同期低近1%；汽油库存比去年同期低2.76%；比过去五年同期低约6%；馏分油库存比去年同期高7.16%，比过去五年同期低约15%。

　　4、美国钻机数再度下降，最近一周，截至8月4日美国活跃的石油钻井平台数量再次下降4座至525座，为自2022年3月以来的最低水平。自今年年初以来，由于土地、劳动力和设备的通胀不断上升，许多生产商被迫推迟了新的钻井项目，钻机数量一直在缓慢而稳定地下降。美国原油产量连续两周维持在1220万桶/日，7月月均产量水平在1225万桶/日。美国炼厂加工总量平均每天1651.7万桶，炼油厂开工率92.7%，比前一周下降0.7个百分点。

　　5、近期市场的成品油及原油呈现双强驱动，尤其是美国汽油期货价格飙升至9个月高点，ICE柴油价格再度达到900美元/吨，市场在确认需求强劲的同时也担忧通胀风险再起。整体来看，当前市场仍是在供应收缩与需求强劲的双重支撑下上行，宏观隐忧暂时未扭转市场的预期，因而整体来看预计仍以震荡偏强运行为主。

　　燃料油： 高硫维持偏强运行

　　1、供应方面：预计8月来自西方的低硫燃料油货物约为160-170万吨，来自科威特Al-Zour炼厂的发货也在持续。在检修季结束后，近几周来自俄罗斯的高硫供应并没有显著增长，同时中东的高硫发货量也维持低位。截至8月2日当周，新加坡燃料油库存录得2292.1万桶，环比前一周增加199.8万桶（9.55%）；富查伊拉燃料油库存录得949.3万桶，环比前一周减少23万桶（2.37%）。

　　2、需求方面：目前中国对高硫直馏燃料油仍然有一定需求，从船期数据来看，普氏预计由于原油进口配额紧张下半年国内对于高硫燃料油的进口需求或将维持在140万吨/月的水平之上。

　　3、成本方面：OPEC最新出炉的产量数据显示在沙特减产兑现的背景下，7月OPEC原油产量大幅下降90万桶/日至2779万桶/日；需求端除了中国需求持续恢复外，随着北半球进入夏季需求旺季，欧美油品消费增长也超预期。本周美国商业原油库存创1982年以来最大降幅，油品出口和成品油表观需求量维持高位，显示全球石油市场供需呈现收紧的格局。近期美国评级被下调后全球金融市场风险偏好降温等因素导致国际油价短期出现回调，由于基本面较为坚挺，在供需收紧逐步兑现的背景下，油价下跌空间或有限，关注近期OPEC和俄罗斯供应进一步收紧的程度。

　　4、策略观点：本周，国际油价整体震荡上行，新加坡高、低硫燃料油价格震荡偏强。近期FU价格表现强势，一方面由于成本端原油持续上涨，另一方面源于自身基本面较为坚挺。在OPEC+维持减产和美国8月即将开始回购含硫原油以补充其战略石油储备的背景之下，高硫重质原油资源偏紧；叠加俄罗斯的高硫货物出口量增幅不及预期，同时中国对高硫直馏燃料油的需求也维持强势，高硫燃料油市场在供应趋紧和需求相对稳定的支撑下表现强劲。而目前Al-Zour炼厂三个CDU装置已经完全启动，且年底前有望满负荷运行，低硫市场供应回归和产能投产压力已经显现。预计低硫市场或以承压运行为主；内盘FU仓单虽有小幅注册但依然偏低，预计短期高硫市场或仍维持以偏多思路对待，但在绝对价格已经偏高的背景下追涨风险或较大。

　　沥青：供应增加压力较大

　　1、供应方面：近期在传统需求旺季将至的背景下，沥青供应释放较为集中，本周国内沥青厂家综合产能利用率为42.2%，环比增加4.3个百分点，同比增加6.4个百分点；周内沥青周度总产量为71万吨，环比增加6.4万吨。其中地炼总产量44.9万吨，环比增加4万吨。未来随着河北鑫海、辽宁华路及大连锦源复产，山东新增源润石化投产沥青，供应有望继续增加。截至8月1日，国内沥青76家样本贸易商库存量共计143.8万吨，环比减少1.4万吨或1.0%；国内54家沥青样本生产厂库库存共计94.8万吨，环比增加1.7万吨或1.8%。

　　2、需求方面：上半年，我国完成交通固定资产投资1.83万亿元，创历史新高，同比增长9.1%，增速比2022年同期提高了2.4个百分点；其中公路完成投资13830亿元，同比增长8.9%。前期受到台风天气影响沥青出货速度有所放缓，随着台风天气结束，华南地区出货量有所增加。截至8月1日，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共52.4万吨，环比增加5.9万吨或12.7%。

　　3、成本方面：OPEC最新出炉的产量数据显示在沙特减产兑现的背景下，7月OPEC原油产量大幅下降90万桶/日至2779万桶/日；需求端除了中国需求持续恢复外，随着北半球进入夏季需求旺季，欧美油品消费增长也超预期。本周美国商业原油库存创1982年以来最大降幅，油品出口和成品油表观需求量维持高位，显示全球石油市场供需呈现收紧的格局。近期美国评级被下调后全球金融市场风险偏好降温等因素导致国际油价短期出现回调，由于基本面较为坚挺，在供需收紧逐步兑现的背景下，油价下跌空间或有限，关注近期OPEC和俄罗斯供应进一步收紧的程度。

　　4、策略观点：本周，国际油价整体震荡上行，沥青盘面价格表现偏弱，主要由于供应充足，同时需求受到台风影响短期疲软。从下周来看，供应端维持稳中增加，岚桥石化、河北鑫海有复产计划，且华东主力炼厂有稳定生产，或带动开工率进一步提升；进入8月国内整体降雨量减少，大多数地区需求逐步好转，9月季节性需求旺季到来之后，需求或集中释放。短期来看，随着供应增加沥青上行驱动有所放缓，但是考虑库存压力有限以及需求边际回升，预计盘面和现货价格或维持区间震荡运行为主。

　　橡胶： 全钢与半钢分化，BR与RU价格走势分化

　　1、供给端，受降雨天气影响，海南产区生产受到扰动。截至8月4日海南新鲜胶乳价格10400元/吨，周环比下降200元/吨。本周版纳地区多雨，导致割胶作业受阻，原料胶水释放不畅。截至8月4日云南胶水价格10600元/吨，周环比下降200元/吨。泰国生产增量相对有限，但原料价格延续下跌。周内泰国方面整体生原料胶水价格环比走低。胶水均价41.00泰铢/公斤，较上周跌1.63%；杯胶均价38.00泰铢/公斤，较上周下跌0.52%。2023年1-6月，泰国天然橡胶、混合胶合计出口235.6万吨，同比降3%；合计出口中国156万吨，同比增27%。2023年1-6月，科特迪瓦橡胶出口量共计67.82万吨，较2022年同期的60.58万吨增加11.9%。

　　2、需求端，本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.13%，较上周微幅走高0.09个百分点，较去年同期走高7.88个百分点。本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为58.58%，较上周走低3.48个百分点，较去年同期走高2.21个百分点。截至8月4日当周，国内轮胎企业全钢胎成品库存42天，周环比下降1天；半钢胎成品库存38天，周环比持平。2023年7月，我国重卡市场大约销售6.5万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比2023年6月下滑25%，比上年同期的4.5万辆增长44%，净增加约2万辆。这是今年市场继2月份以来的第六个月同比增长。今年1-7月，重卡市场累计销售55.3万辆，同比上涨30%。

　　3、库存，截至7月28日当周，天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为19.48万吨，较上期减少0.04万吨，降幅0.20%，青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为67.98万吨，较上周减少了0.07万吨，跌幅0.10%。合计库存87.46万吨，较上期减少0.11万吨。截至2023年7月30日，中国天然橡胶社会库存158.9万吨，较上期下降64吨。截止08-04，天胶仓单17.708万吨，周环比增加2150吨。交易所总库存19.8866万吨，周环比增加9198吨。截止08-04，20号胶仓单7.0661万吨，周环比下降0吨。交易所总库存7.2072万吨，周环比下降1713吨。

　　4、总体来看，本周天然橡胶RU2309偏弱震荡，周内振幅385，周跌幅1.76%。BR2401偏强震荡，周内振幅685元/吨，周涨幅5.63%。BR挂牌上市一周以来涨幅近6个点，而RU重回12000元/吨以下。从需求端来看，全钢胎和半钢胎开工负荷变动也出现分化，半钢高位持稳，且成品库存相对健康，全钢胎为减少库存压力已下调开工负荷。RU供应天胶旺产季到来，胶水产出增量稳定，价格支撑走弱；而BR供应支撑走强明显，成本丁二烯价格周内涨幅约400元/吨，推动BR价格走高，且后期丁二烯价格有望继续走高。后续RU关注主产区天气降雨减弱情况，BR关注丁二烯装置与顺丁橡胶装置开工的情况。

　　PTA&MEG： 需求强支撑与加工低利润的博弈

　　1、本周PTA现货价格冲高回落，周均PTA价格在5957元/吨，涨幅在0.6%。本周乙二醇价格重心大幅回调，市场商谈一般。乙二醇周均PTA价格在4061元/吨，跌幅在24元/吨。

　　2、从供应方面来看，成本端，PX价格周五环比下跌3.8%至1055美元/吨。截至8月4日，亚洲PX开工负荷为74.3%，较上期下跌0.3个百分点。PTA装置动态：本周恒力石化5线计划内检修，独山能源重启，其他个别装置负荷小幅波动，PTA负荷在79%附近。截至8月4日，PTA开工负荷为79%，环比下降0.3个百分点。PTA周内加工费均价在133.9元/吨。2023年7月PTA产量554万吨，同比增长89万吨，涨幅19.1%，环比增加16万吨，涨幅3%；2023年1-7月，国内PTA产量在3656万吨，同比增长358万吨，涨幅11.2%。MEG装置动态：陕西一套180万吨/年的合成气制乙二醇装置将按计划在8月份安排二系列60万吨的检修，预计时长在10-15天。广东一套40万吨/年的乙二醇装置已于8.2重启，该装置此前于7月中旬停车。河南一套20万吨/年的合成气制乙二醇装置7月底附近汽化炉再次升温重启。安徽一套30万吨/年的合成气制MEG装置7.31已按计划点火重启，周内出产品；该装置前期于7月下旬短停检修。截至8月3日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在63.69%，周环比上涨3.16%，其中煤制乙二醇开工负荷在66.48% ，周环比上涨3.61%。2023年1-7月，乙烯法制乙二醇产量在512.6万吨，同比增长9.44%。2023年1-7月，合成气制乙二醇产量在254.8万吨，同比增长8.75%。2023年1-7月，国内乙二醇产量在767.4万吨，同比增长9.21%。

　　3、从需求方面来看，本周涤丝方面有栋华6万吨阳离子装置重启中涉及部分长丝，其余个别装置有产量调整。另有天圣一套切片装置停车。截至本周五，聚酯下降至92.5%，周环比下降1个百分点，长丝负荷综合维持在85.3%。截至8月3日，江浙地区印染综合开机率为61.03%，环比持平。盛泽地区印染工厂开机率为57.89%，开工环比持平。绍兴地区印染工厂开机率为63.33%，开工环比持平。浙江地区印染工厂开机率为64.17%，开工环比持平。江浙地区化纤织造综合开工率为63.14%，较上周开工上升0.30%。终端织造订单天数平均水平为8.40天，较上周增加0.20天。终端织造企业原料（涤丝）库存平均水平为14.55天左右，较上周增加1.20天。终端织造成品（长纤布）库存平均水平为34.79天，较上周减少0.04天。

　　4、短期来看，目前下游聚酯负荷在多重因素共振下保持高位负荷，下游织造印染维持刚需，聚酯（POY和FDY）库存维持中等偏低位水平，且金九银十的订单在亚运会限电下部分需求前置，8月订单水平有望继续保持。周内受到PX价格回落带动以及资金端影响，TA期货价格高位下跌。但TA的负荷变动不大，7月产量同环比双增，PX需求支撑力度较强，后期PX降幅有限，对TA来说成本支撑犹在，TA价格止跌反弹的动力存在。EG方面，下游强支撑下EG负荷提升明显，港口库存逐步回升，到港数量增加，整体供需偏宽松，预计后期EG价格偏弱震荡。

　　纯碱： 远兴重碱产出在即，近月合约偏紧现象或有缓解

　　纯碱供给端依旧处于季节性检修期，本周行业开工率下降2.48个百分点至79.42%，虽然计算时分母新加入了远兴一期一线150万吨产能，但纯碱实际供应也仍处于下降趋势。本周纯碱产量54.11万吨，较上周下降1.13%。其中，轻碱产量提升1.42%，重碱产量下降3.23%。

　　纯碱全产业链低库存状态继续维持。本周纯碱企业库存继续下降3.66%，轻碱库存提升13.43%、重碱库存下降20.21%。持续走低的库存叠加供给端缩量影响，纯碱近月货源偏紧现象依旧存在。

　　需求端维持稳定，本周下游平板玻璃和光伏玻璃产线均无明显变化，对重碱刚需消耗量维持高位稳定。本周初北方部分交割地区遭受强降雨影响，对玻璃市场供应及运输产生较大干扰，玻璃现货价格应声上涨。周末山东德州发生地震，华北多数地区震感强烈，部分玻璃损坏。若下周玻璃市场情绪进一步走高，不排除对纯碱继续产生产业链正向联动作用。

　　整体来看，纯碱近月货源偏紧现象仍存，但本周纯碱期货已完成主力合约切换，故09合约高持仓情况已明显缓解。当前市场备受关注的仍是远兴一期一线项目重碱产出情况。据了解周末重碱水合装置已成功开启，不出意外下周初将产出重碱，若产出合格品则近月合约货源偏紧现象将进一步缓解，需密切关注远兴产品情况。远月01合约仍面临较大的新增产能压力，纯碱期货市场近强远弱格局继续维持，可持续关注远近合约正套策略。

　　尿素： 关注下周印标结果及突发地震影响

　　在检修数量明显下降的影响下，尿素开工及日产明显提升。本周尿素行业整体开工率提升1.89个百分点至82.83%，煤头企业开工率提升2.71个百分点，气头企业开工率提升0.13个百分点，尿素日产水平也再次回归17.5万吨左右的相对高位。

　　此前支撑尿素期、现价格大幅上涨的因素之一在于企业库存的快速去化，但近三周库存降幅明显受阻。截至8月3日国内尿素企业库存16.2万吨，周环比提升2.39万吨，增幅17.31%。港口库存则因出口预期增强而导致集港量提升明显，本周尿素港口库存较上周提升45%至17.5万吨。

　　需求端有所走弱，一方面在于尿素价格持续上涨后中下游抵触情绪显现，采购意向减弱。另一方面在于8月之后将进入国内农需淡季，尿素用肥量明显下降。今年受台风影响，受灾农作物追肥工作或给尿素农需带来支撑，需关注台风天气对国内农作物的影响程度。

　　新一轮印标结果将于9日公布，虽然结果有待进一步落实，但市场对出口变数已经开始担忧，观望情绪也更加浓厚。这也成为了抑制尿素价格进一步上涨的因素之一，尤其在国外价格有所回落的影响下。

　　整体来看，国内尿素市场供应回归高位、需求阶段性走弱都给尿素带来多方压力。市场的支撑主要仍来自于国际市场及出口预期，但在国际价格回落、印标及出口不确定性增加的情况下，尿素市场悲观预期逐步显现，期货市场也将面临波动幅度进一步加大的局面。下周需密切关注印标量、价结果对国内外尿素市场的影响，另需关注山东德州地震对当地尿素供应及运输等方面的影响。