报告导读

行情回顾：本周商品市场大幅上扬，日线五连阳，南华商品指数单周上涨约3.36%，板块指数全部上涨，其中南华能化指数上涨约4.52%，南华黑色指数上涨约4.27%，南华农产品指数本周微涨0.12%。因子指数涨跌不一，其中中周期时序规则收益基本收平，中周期截面动量损失约0.4%，中周期时序动量收益超过1.1%；偏度因子本周上涨超过0.4%；仓单因子本周上涨超过0.75%；期限结构因子本周回撤超过0.6%；库存因子本周微涨0.26%。

板块表现：分板块来看，时序规则因子方面，中周期动量在能化板块获利相对较多，长周期动量在农产品板块获利相对较多；截面动量方面，中周期动量在能化板块获利较多，长周期动量在农产品板块获利较多，而在能化板块损失较多；时序动量方面，中周期动量在能化板块获利较多，长周期动量在能化板块损失较多。偏度因子在贵金属板块获利较多；期限结构因子在农产品、能化及贵金属板块均有回撤；截面仓单因子在农产品板块获利较多；截面库存因子在能化板块损失较多，而在有色金属和黑色板块获利较多。

品种表现：动量因子方面，中周期时序规则在玉米淀粉上损失较多，而在聚丙烯上获利较多；长周期时序规则在聚丙烯上损失较多，而在玉米淀粉上获利较多；中周期截面动量在白银上损失较多，而在尿素上获利较多；长周期截面动量在甲醇上损失较多，而在白银上获利较多；中周期时序动量在玉米淀粉上损失较多，而在甲醇上获利较多；长周期时序动量在纯碱上损失较多，而在菜粕上获利较多。截面偏度因子在PTA上损失较多，而在纯碱上获利较多；期限结构因子在甲醇上损失较多，而在铁矿石上获利较多；截面仓单因子在LPG上损失较多，而在纯碱上获利较多；截面库存因子在尿素上损失较多，而在铁矿石上获利较多。

后市预估：本周宏观数据方面，PPI低于预期，但市场对PPI见底的信心依然存在，6月社融和新增信贷超预期，企业贷款继续高增，居民中长贷小幅改善，对于地产链条信心修复有所帮助，金融数据指向修复延续、环比略有改善的趋势。海外方面，美国CPI年率大幅放缓，连续回落的通胀有利于政策宽松预期，支撑风险偏好，当前利多有望进一步延续。预计下周市场转为震荡，中周期动量或有所回撤，长周期动量继续震荡；近期市场仍会以交易预期为主，基本面因子短期不占优。