答：石蜡基、环烷基和中间基原油是按照原油中烃类的成分来划分的。石蜡基原油含烷烃较多；环烷基原油含环烷烃、芳香烃较多；中间基原油介于前二者之间。

答：轻质和重质是按照原油的相对密度来区分的。原油的相对密度，在我国是指在压强为101325Pa 下，20℃原油与4℃纯水单位体积的质量比。美国则是用在压强为101325Pa 下，60 ℉（15.6℃）原油与4℃纯水单位体积的质量比，通常称为API 度。API 度和60 ℉的原油相对密度（原油与水的密度比）的关系满足：API 度=(141.5/ 原油在60 ℉的相对密度)-131.5。

按照国际上通行的分类标准, 超轻原油API ≥ 50，轻质原油35 ≤ API ＜ 50，中质原油26 ≤ API ＜ 35，重质原油10 ≤ API ＜ 26。不同国家和公司对密度的划分标准可能会有所差异，现实中并不完全机械地遵循这些标准，往往还会考虑定价基准等其他因素。

答：低硫和高硫是按照原油的含硫量来区分的。原油的含硫量是指原油中所含硫（硫化物或单质硫分）的百分比。硫对原油性质的影响很大，因为硫对管线有腐蚀作用，对人体健康有害。一般来说，原油中的硫含量占比较小。根据含硫量的不同，可以将原油分为低硫原油、含硫原油和高硫原油。低硫原油的含硫量小于0.5%，中硫原油的含硫量介于 0.5% 与 2.0% 之间，高硫原油的含硫量大于 2.0%。

答：北大西洋北海布伦特和尼尼安油田的原油是轻质低硫原油。

中东原油大多是中质含硫原油，例如伊拉克的巴士拉轻油、阿联酋的迪拜原油、卡塔尔的卡塔尔海洋油等。

我国的大庆原油是轻质低硫原油，胜利原油是重质含硫原油。

答：原油通过一定的炼制加工流程可以生产各种原油产品，在社会经济发展中具有非常广泛的应用，是当前主要的能源来源。

首先，由原油炼制生产的汽油、煤油、柴油、燃料油以及液化气是能源的主要供应者；其次，原油产品中的高分子合成材料是材料工业的重要支柱，除合成材料外，原油产品还提供了绝大多数的有机化工原料；此外，金属加工、各类机械毫无例外需要各类润滑材料及其他配套材料，消耗大量原油产品；建材工业、轻工、纺织工业也是原油产品的传统用户，新材料、新工艺、新产品的开发与推广，都离不开原油产品；原油产品还可以为农业提供氮肥等化工原料。

答：原油经过分馏生产出汽油、煤油、柴油等初级产品。这些初级产品经过调兑、添加各种功能的添加剂等进一步处理后，就是我们日常使用的商品汽油、柴油。

答：一般情况下，原油的洲际运输用油轮，油轮的载重量从几万吨到几十万吨不等。陆上多用管道，美国的原油管网相当发达。短途运输有时也用铁路和公路。

答：世界上最早两处打出工业油流的地方都盛产葡萄酒，而且在本国都很有名气。打出工业油流的人们不约而同用葡萄酒桶盛放刚打出来的原油。

1870 年，洛克菲勒成立标准石油公司，他们使用的是自己家族生产的葡萄酒木桶并且自立交货规格，1 桶为42 加仑。美国政府采取了英国商人和美国商人能共同接受的标准，即沿用洛克菲勒家族标准石油公司自行制定的标准，规定42加仑为1 桶。这个标准的原油计量单位“桶”（每加仑为3.7854L( 美)，故1 桶约159 升）就成为至今全世界普遍采用的原油交易单位。然而，“桶”主要还是欧佩克组织和英美等西方国家常用的原油计量单位，是以体积计量的。在中国和俄罗斯等国则是以重量计量的，使用“吨”作为原油计量单位。因为各地出产的原油密度不尽相同，所以一桶原油的重量也不尽相同，大约在128-142 公斤之间。1 吨原油大约等于7.0 至7.8 桶。

答：世界原油能开采多少年，一般用储采比来衡量，即当年的剩余探明经济可采储量与当年产量的比例。根据《BP 世界能源统计年鉴2017》，世界原油探明储量为17067 亿桶，原油消费量352 亿桶/ 年，那么世界原油还可开采48 年。当然，世界原油到底还能开采多少年，取决于每年新发现的经济可采储量，如果新发现的储量大于年开采量，储采比还会增加。事实上，近年来世界原油的可采年限不但没有减少，而且还在增加。

答：原油是否枯竭基本上取决于三个因素：全球供需的变化、可替代能源和价格。

根据《BP 世界能源展望(2017 年版)》，未来20 年内的世界能源需求将以

接近每年1.3% 的速度增长。新兴国家在能源需求增长中占据相当大的比重。中国和印度的需求增长占到全球一半以上份额。与此同时，发达国家的能源消费量将趋于平稳，新技术提高能源利用率等将起到遏制需求的作用。

供给方面，石油勘探朝着远海、深海、深层等方向发展。2011 年以后美国的页岩气革命，将目标瞄准了蕴藏于页岩中的油气资源，极大地增加了美国未来几个世纪的可开采油气资源总量。

此外，煤炭、天然气、风电、水力等替代能源的利用也将影响原油的消耗速度。

最后是价格因素。1998 年11 月，北海布伦特原油价格是每桶不到10 美元，而近十年来，油价出现了多次大幅波动。2008 年7 月曾一度攀升至近150 美元，随后12 月又大幅下跌至30 多美元；随后2012 年，油价又一路走高至129 美元，2014 年受供需预期等多重因素影响，又大幅下跌至40 美元以下。高油价在一定程度上抑制原油消费，激励新能源研发。而相反低油价则可能加速原油储量消耗。

答：从下表可以看出，世界原油消费主要集中在亚太、北美和欧洲及欧亚地区，而世界原油生产区域主要集中在中东、北美和欧洲及欧亚地区。

答：根据《BP 世界能源统计年鉴2017》，主要的原油生产国家有沙特12349 千桶/ 日，俄罗斯11227 千桶/ 日，美国12354 千桶/ 日，伊朗4600 千桶/ 日，中国3999 千桶/ 日，加拿大4460 千桶/ 日。

主要的原油消费国家有美国19631 千桶/ 日，中国12381 千桶/ 日，日本4037 千桶/ 日，印度4489 千桶/ 日，俄罗斯3203 千桶/ 日，沙特3906 千桶/ 日。

答：根据《BP 世界能源统计年鉴2017》，2016 年全球原油的国际贸易量为65454 千桶/ 天，总消费量为96558 千桶/ 天，全球国际贸易占原油消费的68%左右。其中，超过一半的石油贸易量增长源自中国和印度，而中国的石油净进口量增长10.6%（原油达到9216 千桶/ 天）。

答：根据《BP 世界能源统计年鉴2017》，国际原油主要进口国家／地区为欧洲，美国和中国。国际原油主要出口国家／地区为中东和前苏联。具体进口量与出口量见下图。

答：主要的跨国石油公司由埃克森- 美孚（Exxon Mobil）、皇家壳牌（RoyalDutch Shell）、英国石油（BP）、道达尔（TOTAL）、雪佛兰（CHEVRON）等。

答：主要的国家石油公司有沙特阿美公司，伊朗国家石油公司，中国石油天然气集团公司，中国石油化工集团公司，俄罗斯天然气工业股份有限公司，墨西哥国家石油公司，科威特石油公司，阿布扎比国家石油公司，阿尔及利亚国家石油公司，巴西国家石油公司，意大利埃尼集团，俄罗斯石油公司，伊拉克石油部，卡塔尔石油公司，挪威国家石油公司等。

答：由于世界原油产地，消费地界的不同，构成世界上主要八条油运航线是：

（1）通道1：霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz）

隶属于伊朗的霍尔木兹海峡是全世界最主要的原油“咽喉”要道，被西方誉为“海上生命线”。来自沙特、阿联酋、卡塔尔、伊朗和伊拉克的原油全部都要通过这条海峡交付给国际买家，多数流向亚洲。霍尔木兹海峡还有个优势：全球体量最大的油轮都可以从容通过。正是依赖这样一条极具战略意义的原油贸易“咽喉”要道，伊朗在国际社会拥有不可忽视的地位。

（2）通道2：马六甲海峡（Strait of Malacca）

马六甲海峡是连接印度洋、南中国海和太平洋的最短水上航道，现由新加坡、马来西亚和印度尼西亚三国共同管辖。途经此地的中东原油主要运往中国、日本和印尼。尤其是日本，这条海峡被称为日本的“海上生命线”。与霍尔木兹海峡恰恰相反，马六甲海峡是全世界最狭窄的海上航道之一，最窄处仅1.7 英里，形成天然的运输瓶颈。目前，它已成为海盗最新的活跃区域之一。

（3）通道3：好望角（Cape of Good Hope）

位于非洲西南端的好望角也是一条重要的原油贸易通道。目前是西非原油运往亚洲地区的主要通道。好望角的地位还在于：假如苏伊士运河或者曼德海峡这样的主要航运通道关闭，它就将成为次要的原油输送通道。不过，一旦油轮改变航线转往好望角，那么运输成本将显著增加，因为这意味着从沙特到美国的油轮必须多航行2700 英里。

（4）通道4：曼德海峡（Bab el-Mandab）

连接着红海和亚丁湾、并最终通往印度洋的曼德海峡最窄处仅18 英里。如果它关闭或者处于不稳定状态，那么国际油轮将被迫改变航线转往非洲南部的好望角。在美国能源信息署（EIA）看来，至关重要的一点是：前往苏伊士运河的大量油轮必须经过曼德海峡，因此，这条海峡的关闭将导致较严重的后果。

（5）通道5：丹麦海峡（Danish Straits）

位于丹麦属地格陵兰岛和冰岛之间的丹麦海峡是全球最安全的原油海运通道之一。这个海峡东连波罗的海，西接北海。尽管欧洲目前和俄罗斯的关系非常紧张，尤其是在波罗的海沿岸国家，但油轮之类的货船并未受到区域安全方面的威胁。一小部分来自挪威和英国的石油也从丹麦海峡去往波罗的海国家。这也意味着，如果俄罗斯封锁了丹麦海峡，那么就等于封锁了自己的原油贸易输出通道。

（6）通道6：苏伊士运河（Suez Canal）

苏伊士运河贯通埃及苏伊士地峡，连接红海和地中海。穿越这里的原油多数都被售往欧洲和北美地区。据美国能源信息署记载，苏伊士运河曾在2010 年扩增，以便允许全球60%左右的油轮能够更有效地通过。埃及前总统穆巴拉克2011 年下台和由此引发的动荡都未能影响国际油轮途经这条运河。但是，苏伊士运河的航运安全仍是国际社会关心的主要问题。

（7）通道7：博斯普鲁斯海峡（Bosporus Straits）

博斯普鲁斯海峡是一条狭长的水道，连接着黑海和地中海。它将土耳其伊斯坦布尔的亚洲部分和欧洲部分隔开。该海峡最窄处仅0.5 英里，每年平均约有4.8万艘船只穿越这片水域。据美国能源信息署，俄罗斯已开始慢慢将其原油出口转往波罗的海。阿塞拜疆和哈萨克斯坦则进一步增加了经过博斯普鲁斯海峡的运量。

（8）通道8：巴拿马运河（Panama Canal）

巴拿马运河连接着太平洋和加勒比海，最终流入大西洋。然而，自从建成后，巴拿马运河的效用在逐渐减弱，因部分水道最窄处仅为110 英尺。体型较大的超级油轮无法通过这里。2016 年6 月26 日，巴拿马运河迎来新的阶段——扩建船闸竣工通航，以使得大型油轮足以穿越这里。

答：世界油船运费表现为油船费率，主要由基本费率、附加差额、滞期费率和其他条款等构成。

(1) 基本费率(Base Rates)

在世界油船费率表中，分为单港费率和多港费率。单港费率是指1个装货港/1个卸货港，多港费率是指1个以上港口装货/1个以上港口卸货。

(2) 附加差额(Differentials)

为了补偿船东因通过运河或其他原因而增加的费用支出，费率表中就这些开支的补偿规定了附加差额。

(3) 装卸时间(Lay time) 和滞期费(Demurrage)

费率表规定装货和卸货时间共为72 小时。滞期费按天计算( 美元/ 天)，费率表中按照船舶载重吨( 夏季载重吨) 的大小，分别规定了不同的滞期费率。这个费率主要是根据一定时期各种不同吨位船舶的每天船期损失计算的。

(4) 其他条款

按照国际上租船的惯例，向船舶征收的税金或其他费用都由船东负担，而向货物征收的税金或其他费用则由承租人负担。当前普遍以世界油船运费表（WS）中的油船费率为基础，以指数形式表示商定的增减百分比作为商定的运费率，从而得到实际的运费值。

答：基于AFRA（运费费率平均运价）评估标准，油轮按载重吨位可分为小型轮General Purpose（1-2.5 万吨）、中型轮Medium Range（2.5-4.5 万吨）、

LR1 型轮（4.5-8 万吨）、LR2 型轮（8-16 万吨）、超大型轮VLCC（16-32 万吨）、巨型轮ULCC（大于32 万吨）。常用的巴拿马型Panamax（5-8 万吨）

属于LR1 型油轮，阿芙拉型Aframax（8-12 万吨）和苏伊士型Suezmax（12-15万吨）属于LR2 型油轮。

答：OPEC 在国内也称“欧佩克”，总部设在奥地利首都维也纳。现共有会员13个，成立初期的5 个会员（伊朗、伊拉克、科威特、沙特阿拉伯和委内瑞拉）是奠基会员，其他陆续加盟的8 名会员为：卡塔尔(1961 年), 利比亚（1962 年），阿拉伯联合酋长国（1967 年），阿尔及利亚（1969 年），尼日利亚（1971 年），厄瓜多尔（1973 年加入，1992 年退出，2007 年重新加入），安哥拉（2007 年），加蓬（1975 年加入，1995 年退出，2016 年重新加入）。另外1 个过往会员为：印度尼西亚（1962 年加入，2008 年退出，2015 年重新加入，2016 年被暂停资格）。

答：OPEC 参考的一揽子原油包括12 种原油，分别为：阿尔及利亚撒哈拉混合油、安哥拉的Girassol、厄瓜多尔Oriente 原油、伊朗重油、巴士拉轻油、科威特出口原油、利比亚的Es Sider、尼日利亚邦尼轻油、卡塔尔马林、拉伯轻油、穆尔本原油和委内瑞拉的Merey。

一揽子原油价格体系主要讲欧佩克的宗旨是，协调和统一各成员国的石油政策，并确定以最适宜的手段来维护它们各自和共同的利益。为使石油生产者与消费者的利益都得到保证，欧佩克实行石油生产配额制。为防止石油价格飚升，欧佩克可依据市场形势增加其石油产量；为阻止石油价格下滑，欧佩克则可依据市场形势减少其石油产量。

答：中东地区动荡对原油市场的影响大，主要是因为：

首先，中东地区的原油储量巨大。沙特阿拉伯的原油储量高达2660 亿桶，占世界总储量的比例高达15.7%，其日均产量目前约1200 万桶。其次，伊拉克、伊朗和科威特的储量也分别高达1431 亿桶、1578 亿桶和1015 亿桶。

其次，该地区的原油产量和出口量也很大，全球各大原油消费国对其依赖程度很高。据欧佩克2017 年1 月份月报的数据显示，欧佩克成员中中东产油国的日均产量为2485 万桶，占欧佩克产量的近77.7%，占世界总供应量的25.8% 以上。

第三，该地区剩余产能很大，因此对油价调控能力很强。沙特阿拉伯是目前拥有剩余生产能力最大的国家，拥有对世界市场进行调控的能力，因此有人将沙特誉为“世界油市的中央银行”。正因为如此，中东产油国国内局势一旦发生动荡和出现社会动乱，对世界原油市场就会产生立竿见影的影响。例如2012 年初欧盟宣布将对伊朗实施制裁，立即导致国际原油价格出现大幅飙升。再如，2011 年利比亚战乱导致利比亚原来日产160 万桶的原油供应一度几近停止，给世界油市带来冲击并导致油价飙升。为此，沙特迅速提高产量以弥补利比亚供应中断造成的空缺，对遏制世界油价进一步飙升起到了重要作用。

答：美国对原油市场影响大主要因为以下几个方面：一是美国原油消耗量十分庞大，2016 年达到1963.1 万桶/ 日即71.65 亿桶/ 年，位居世界第一。二是美国进口量很大，日进口达945.0 万桶，对全球原油市场的供需影响格局很强2。三是美国综合国力强，有能力且有需要通过各种方式影响油价，在世界能源政治中的地位举足轻重。四是北美近期的页岩气技术发展有望飞速增加美国本土能源供给，实现美国能源的自给自足，甚至到2020 年取代沙特阿拉伯，成为能源生产及出口大国。

答：美国影响国际油价的方式有很多，包括但不局限于以下几个：

第一，美国建立了完善的战略储备和商业储备体系，以及库存数据的定期发布机制，同时依托国际能源署建立了战略储备的联合动用机制。

第二，美国建立了发达的能源金融市场体系，其石油期货价格成为了世界石油市场的风向标。

第三，美国有实力雄厚的跨国石油公司以及数量众多的中小石油公司，为石油产业的发展奠定了基础。

答：OECD 国家石油储备规模见下表。

答：根据《BP 世界能源统计年鉴2017》，截至2016 年底，中国生产原油399.9万桶/ 天5，占世界原油产量的4.3%，是世界第八大原油生产国；中国石油消费量为1238.1 万桶/ 天6，占世界消费量的12.8%，是世界第二大石油消费国。

答：根据国家统计局统计，2016 年我国生产原油19771 万吨，进口原油3.81 亿吨，出口294 万吨，原油表观消费量5.56 亿吨，对外依存度突破65%。

答：我国原油进口主要来自中东产油国家，俄罗斯及前苏联地区，以及非洲产油国等国家和地区。据中国海关总署公布信息，2016 年进口原油3.81 亿吨，同比增长13.6%。

原油进口国别占比2% 以上的饼状图如下图：

2016 年度中东地区原油进口占总进口量百分比（见附录2）近50%，是我国原油进口的最主要来源，因此上海能源交易中心（能源中心）在原油期货标的物的选取上，也是选择了我国从中东进口量最大的中质含硫原油。

答：我国原油进口实行国营贸易管理，同时允许一定数量的非国营贸易进口。出口实行国营贸易和出口配额管理。

原油贸易分为国营贸易和非国营贸易。其中，国营贸易进口实行自动进口许可证管理，没有数量限制，由具有国营贸易进口经营权的企业申领自动进口许可证组织进口。具有原油的国营贸易进口经营权的企业有：中国中化集团公司、中国国际石油化工联合有限责任公司（中国石化集团控股）、中国联合石油有限责任公司（中国石油集团控股）、珠海振戎公司、中海油。

非国营贸易进口执行我国加入世贸组织时承诺允许量。我国从2002 年起开始，每年下达非国营贸易配额，允许非国营贸易企业从事部分数量原油的进口，并逐年增加配额。

2015 年发改委和商务部分别下发了《国家发展改革委关于进口原油使用管理有关问题的通知》（发改运行[2015]253 号）和《关于原油加工企业申请非国营贸易进口资格有关工作的通知》（商贸函[2015]407 号），明确了对符合条件的地方炼厂放开进口原油使用权和原油非国营贸易进口权。

自2017 年5 月5 日起，发改委已停止接收有关原油加工企业使用进口原油的申报材料。对2017 年5 月4 日前已按规定完整提交申报材料的企业，继续开

展后续核查评估等工作。

截至2017 年4 月30 日，全国共有22 家地方炼厂获得原油进口使用量共计7995 万吨。其中有19 家地方炼厂获批非国营贸易进口原油资质，共计4564 万吨。另有7 家地方炼厂正在申请原油进口使用权。（见附录4）

答：我国石油储备体系包括政府储备、企业义务储备和商业储备三种模式，其中政府储备和企业义务储备属于国家战略储备，商业储备指企业储备中减去义务储备的部分。在管理模式上，采取了石油储备办公室- 石油储备管理中心- 储备基地的三级垂直管理模式。目前中国原油战略储备共三期规划。总体规划中，中国计划投资超过1000 亿元，用三个五年完成三期共7000 万立方米的战略储备。

答：国际上原油期货价格对成品油定价有指导作用。由于原油价格是成品油价格决定因素中最重要的一个因素，它占了汽油等成品油生产和销售价格成本中的绝大部分，成品油价格和原油价格高度相关，并且相互影响：（1）成品油期货和原油期货价格之间的价差常常在一个比较稳定的范围内，因此，原油期货的价格上涨（或下跌）可以带动成品油的价格上涨（或下跌）。因此，人们对成品油期货的价格判断往往是基于原油期货的价格，做价差经验值的调整。（2）由于成品油按收率加权平均价格- 炼油成本/ 毛利= 原油价格，在成品油价格市场化的国家，人们还可以根据成品油的市场价格倒推原油理论价格和原油期货价格。

答：目前主要的石油价格评估机构是普氏（Platts）和阿格斯(Argus), 其他还有安迅思（ICIS）、瑞姆（RIM）等。路透（Reuters）、彭博（Bloomberg）等综合性资讯机构也会报导石油价格和石油信息，但主要作为新闻参考。

其中，涉油企业和政府财政部门最广泛使用的两个原油定价机构，也是石油行业最为权威的价格评估机构是普氏（Platts）和阿格斯（Argus）。

答：Platts 更多地采信其交易窗口的报价，如新加坡时间16：00 ～ 16:30 交易窗口的价格，这使得其价格含义接近于期货市场的收盘价格，普氏也宣称其评估方法考虑了时间对价格的影响。Argus 则更多地是采信全天所有符合条件的交易，以其加权平均价作为评估价格，阿格斯宣称其采集了尽可能多的交易，可以更好地预防价格操纵。

市场中许多参与者，包括大型原油生产商、小型独立的原油生产商、炼厂、交易员等都会参照这些石油价格评估机构的价格报告。目前，普氏在亚太地区有较大的影响，比如它的阿曼/ 迪拜原油均价在亚洲原油的定价体系中发挥了主导作用。阿格斯的高硫原油价格指数ASCI（Argus Sour Crude Index）已成为沙特、科威特、伊拉克原油出口美国的定价基准，其ESPO 原油价格、FEI 液化气远东价格指数在远东地区也有较大的影响。

答：中东国家：

目前的国际原油贸易中，长约合同居多，短期现货合同较少。对于短期现货合同，买卖双方会商定一个参照基准和升贴水以确定成交价格。对于长约合同，原油出口国大多每月公布自己的官价，这种官价有两种，一是原油出口国公布每个原油品种的绝对价格（如中东的阿曼、卡塔尔、阿联酋）；二是以公式法定价，即原油出口国以特定价格为参照基础，公布一个升贴水（如中东的沙特、伊朗、伊拉克、科威特、也门、叙利亚）。公式法定价是原油长期贸易合同的主要方式。

其基本公式为

P=A+D

其中，P 为原油结算价格，A 为参照基准价，D 为升贴水。值得注意的是，参照基准价格并不是某种原油某个具体时间的具体成交价，而是与约定的计价期内的现货价格、期货价格、或某价格评估机构的价格指数（如普氏新加坡报价,Means of Platts Singapore, MOPS）相联系而计算出来的价格。主要中东石油出口国原油定价参考基准见附录5。

俄罗斯：

由于布伦特原油是欧洲市场的基准原油，俄罗斯乌拉尔（Urals）原油的出口销售价格参照布伦特报价，布伦特与Urals 之间的价差为浮动价格机制。俄罗斯已经上市乌拉尔原油期货合约，致力于成为世界高硫市场的基准价格之一，目前交易不活跃。东西伯利亚—太平洋输油管道（ESPO）原油采用投标交易，即每个月供货商会向购买者公布投标程序，买方提出购买价格，投标价格最高的参与者获得原油资源。

答：目前亚太地区的原油定价主要以普氏（Platts）的迪拜（Dubai）原油和阿曼（Oman）原油的现货平均价格为基础确定。

这种定价机制有一定的局限性：综合来看，迪拜原油的产量不断减少使其不足以承担作为一个基准原油的角色。即便现在Platts 引入了阿曼原油，但是由于普氏计算方法限制，实际上Platts 计算中仅包含部分交易。另外，只有中东销往亚洲地区的原油才参考迪拜和阿曼原油的价格，而销往欧洲和北美的定价机制更多的是使用更透明、更公开的期货价格作为基准价格。因此，尽管Platts 价格权威公正，但是仍然具有一定的局限性。

答：在大多数时间里，亚洲各国进口中东相同品质的原油价格比欧美国家要高一些，形成了“亚洲溢价”。其本质原因：一方面，原油定价机制不同。北美、欧洲原油进口价格都是基于消费地的原油期货价格，而亚太原油进口则是基于中东原油产地现货价格；另一方面，亚洲地区目前仍然没有一个成熟的原油期货市场，为原油贸易规避风险，这使得亚洲原油进口国仍然面临着原油贸易的风险敞口。

目前，中国进口原油约50% 来自中东，而中东原油主要是中质含硫原油。随着中国在国际原油市场中（尤其是中质含硫原油市场中）份额的不断增加，中国有可能建立一个有别于WTI 和布伦特的反映本地区原油供求关系（尤其是中质含硫原油）的中心市场。因此，对于我国来说，适时推出一个着眼于亚洲地区，并且在国际上有较大影响力的原油期货合约是千载难逢的机遇。

答：一般说来，成功的期货品种都具备一些共同的条件，例如：标的物品质可标准化；现货贸易量大；有充分竞争的现货市场，买卖双方力量相对均衡；价格波动较大，有套期保值的需求；市场投资主体丰富，投资者结构合理，为期货市场提供流动性等。

我国是世界上第二大原油消费国，也是第二大原油进口国，现货交易量很可观。国内涉油企业对原油及成品油的套期保值需求强烈，市场参与者众多，价格波动大，因此原油已基本具备了成为期货品种的条件。

答：套利往往与单边持仓相对，一般指同时买入和卖出合约各一个，低买高卖，从纠正市场价格的异常状况中获利的行动。常见的套利交易包括跨期套利、跨市套利和品种套利等，可以通过一买一卖两个合约，或直接交易一个价差合约实现。

举一个跨期套利的例子来说明：某贸易商发现7 月的洲际交易所柴油价格远低于8 月洲际交易所柴油价格，差价达到3 美元/ 桶，除去1 美元/ 桶每月的存储费仍有2 美元/ 桶的套利空间，则该贸易商可采取套利策略，买入7 月柴油合约，卖出8 月柴油合约。若在7 月前，价差缩窄，则该贸易商可以在期货市场上平仓，获利了结。不然可以采取实货交割，7 月采取实货交割买入柴油，以1 美元/ 桶的价格存储1 个月，再于8 月以高于1 个月前 3 美元/ 桶的价格交割卖出，净赚2 美元/ 桶无风险收益。

答：交易商及投机者一般偏好做套利而非单边持仓，原因一般包括以下几个：1. 单边持仓价格波动大、套利价差价格波动小；2. 单边价格受很多因素影响，除油市供需基本面外，还包括美元涨跌、宏观经济信息、投资者风险偏好、其他金融市场（例如股市）涨跌指引等，而套利价差由于是一买一卖两个合约，金融市场等非油市影响因素互相抵消，基本只受油市供需基本面单一因素影响，较易分析和把握；3. 若可直接交易价差合约（不是通过买卖两个合约建仓），保证金相比单边持仓低。

答：投机者在石油市场中的参与比例相对较大，但是很少有准确的统计数据，且每个期货市场的情况也不一样。

目前唯一广泛认可的数据是美国商品期货交易委员每周公布的持仓报告（Commitment of Traders）。它将期货交易者分为三个种类： 

NONCOMMERCIAL：非商业持仓，也可以称为基金持仓，即以对冲基金为主的投机性的机构持仓；

COMMERCIAL：商业持仓，以对冲风险为主的商业套保持仓；

NONREPORTABLE POSITION：非报告持仓，一般可以理解为非机构投资者或散户的持仓7。若认为非商业持仓是投机者参与比例，那么2012 年非商业持仓量占总持仓量的比例稳定保持在50%-55% 左右。如果参与比例按照交易量来计算，由于投机者交易一般更为频繁，那么其参与比例将更高。当然，严格说来交易者身份并不能作为划分交易目的的依据，因为商业持仓者也有可能进行投机交易，而非商业持仓也可能是为套期保值者提供保值交易的持仓。

另外，各个市场情况也不同，像迪拜商品交易所的阿曼合约，由于发展时间不长，阿曼原油价格还未能成为市场公认的标的价格，其投机者的参与比例要小很多。但是在成熟发达的期货市场中，一般投机者参与比例很大，且是不可或缺的重要力量。

答：投机者在纠正市场上出现明显的价格状况异常方面有突出作用，能帮助期货市场价格保持在较为合理的范围之内波动，有利于期货价格发现功能的发挥；同时，投机者的频繁买卖也为市场创造了流动性，吸引其他套期保值者或者投资者参与交易，因此是期货交易生态圈中的重要一环。

投机者往往被指责为价格操纵者，对于这一问题要客观公平看待。一定的市场条件，例如市场流动性不足、监管低效、投机过度等，的确有助于某些不法投机者操纵价格。但是价格操纵不仅可能存在于投机者，也可能存在于某些大型套保者的身上；同时，投机者对市场的贡献也不能因此抹杀。市场需要合理的监管以减少投资者操纵价格的机会。

答：市场操纵是我国《刑法》、《期货交易管理条例》及交易所自律监管规则中明令禁止的严重违法违规行为，其形式多样。《期货交易管理条例》对操纵期货交易价格形式的规定有以下几种：

1、单独或者合谋，集中资金优势、持仓优势或者利用信息优势联合或者连续买卖合约，操纵期货交易价格的；

2、蓄意串通，按事先约定的时间、价格和方式相互进行期货交易，影响期货交易价格或者期货交易量的；

3、以自己为交易对象，自买自卖，影响期货交易价格或者期货交易量的；

4、为影响期货市场行情囤积现货的；

5、国务院期货监督管理机构规定的其他操纵期货交易价格的行为。

针对市场操纵行为，交易所将在一户一码、限仓制度、大户持仓报告等常规制度的基础上，通过加强盘中实时监控、疑似实际控制关系排查、现场检查、舆情监控等手段及时发现、及时查处此类违法违规行为。随着期货市场的不断深入发展, 各类违法违规行为也可能不断发展和衍变, 有鉴于此, 各类法律、法规、规则等制度建设及实际监控、调查、处理等工作也将不断的完善。

答：2006 年，洲际交易所率先在其电子平台开始交易WTI 原油期货合约，之后纽约商品交易所也开始交易布伦特原油。对于投资者来说，在同一平台交易不同交易所旗下的期货合约有几大好处：（1）若有跨市交易，在同一平台上交易的保证金大幅下降；（2）避免在跨市交易时，在一个市场上大额交税，另一市场上不退税的情况；（3）在同一平台开户、报告、盯市、交易等都更为方便。

交易所互上合约，既体现了竞争，又体现了合作。一方面，交易所可能通过上市对方合约，争夺了一部分对方交易所的客户转至自己的平台上交易；另一方面，在一个平台上交易多个合约增加了期货交易的吸引力，也是交易所对各自合约的互相认同，有助于增加整个市场的资金流入和流动性。

答：除了期货以外，在国外交易所上常见的其他原油相关合约包括：期权、亚式掉期、价差合约等等。举例解释如下：

期权：期权是买方向卖方支付一定数量的金额（指权利金）后拥有的在未来一段时间内（指美式期权）或未来某一特定日期（指欧式期权）以事先规定好的价格（指履约价格）向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权力，但不负有必须买进或卖出的义务。举例而言：如果一家公司以1 美元/ 桶的价格买入一个月后到期的执行价为50 美元的布伦特看涨期权合约10 万桶，那么意味着这家公司在支付这1 美元/ 桶的成本以后，可以保证以最高50 美元/ 桶的价格购入10万桶布伦特原油。如果一个月后市场价格为60 美元/ 桶，那么执行期权则能为这家公司节省10 美元/ 桶的成本。若当时市场价格低于40 美元/ 桶，这家公司则可以不执行期权，而在市场上用更低的价格购买。

亚式掉期：商品的亚式掉期合约在场外交易上比较常见，约占场外交易合约总量的八成以上，且越来越多的场外掉期合约有场内清算的趋势。与期货可以实物交割不同，掉期只能以现金结算，且往往是基于期货结算价月均价的衍生品，这种基于平均价的掉期我们称为亚式掉期。举例来说，A 公司以50 美元/ 桶的价格向B 买入布伦特原油4 月的亚式掉期10 万桶，那么该掉期合约的结算价为洲际交易所布伦特原油期货4 月1 日至4 月30 日所有交易日期货结算价的算术平均，若结果为55 美元，说明A 公司当月原油购买价格较高，那么B 银行就要向A 公司支付5 美元/ 桶补偿（总额50 万美元），若结果为45 美元，说明A公司当月原油购买价格较低，那么A 公司就要向B 银行支付5 美元/ 桶差价（总额50 万美元）。

价差合约：价差合约交易量很大，品种繁多，大体可分为三种：跨期套利价差、跨市套利价差和品种套利价差。举例来说，布伦特原油3 月合约与4 月合约的价差就是跨期套利价差，新加坡燃料油和上海燃料油价差就是跨市套利价差，而新加坡180 燃料油和380 燃料油的价差就是品种套利价差。

答：常见的场外交易品种包括掉期、期权、奇异期权等，有些还是场内期货合约的衍生品。与场内期货市场相比，场外交易合约为客户“量身定做”，合约标的、合约数量、到期日设定、期权执行价设定、不同合约组合报价等方面都比场内期货灵活多变。但是场内期货相对流动性好、市场透明、且集中清算，所以信用风险较小。因此，场外合约往往用场内期货合约套保，实现两个市场的价格联动。

答：从市场容量来看，场外市场是衍生品交易的主要市场，不论是其交易量还是产品的丰富程度都远远要超过场内市场。场内市场处于补充地位。根据国际清算银行（Bank for International Settlements）统计，2016 年场内市场外汇与利率期货及期权的名义本金金额为67.25 万亿美元，场外市场外汇与利率衍生品的名义本金金额为476.76 万亿美元，合计535 万亿美元，场外交易量占整个金融衍生品交易量的比例约为89%。

答：金融危机期间，由于某些银行的误导及交易者缺乏必要的风险控制能力，一大批企业在参与衍生品市场交易中发生亏损，因此在金融危机以后场外衍生品市场有所萎缩，而场内期货、期权市场成交量却一直相对平稳增长。

由于场外衍生品往往是客户和银行直接交易，属于双边合约，政府难以监管，且交易双方面临的信用风险较大，因此各国政府纷纷加强对场外衍生品市场的监管。美国政府于 2011 年底通过《多德弗兰克法案》，该法案被认为是“大萧条”以来 最全面、最严厉的金融改革法案，其中就提到要求加强场外衍生品监管，推进场 外交易的标准化和中央清算。新加坡在之后也提出类似的要求。各大交易所例如洲际交易所，芝加哥商品交易所集团等也开始在期货市场上上市原本属于场外交易的合约，包括亚式掉期、亚式期权等，并为场外交易提供场内清算服务。由此，在政府加强监管、市场需要降低信用风险的背景下，场外交易场内化是目前的一大趋势。