中银期货研究

数据显示，我国5月规模以上工业增加值同比增长3.5%，社会消费品零售总额增长12.7%。1-5月份，固定资产投资同比增长4%，房地产开发投资下降7.2%。5月全国城镇调查失业率持平于5.2%，其中16-24岁劳动力调查失业率为20.8%。

美国至6月10日当周初请失业金人数26.2万人，预期24.9万人，前值修正为26.2万人；当周续请失业金人数177.5万人，预期176.5万人，前值175.5万人。

欧洲央行无惧衰退如期宣布加息25个基点，将利率提高至2001年来最高水平，并表示7月起停止资产购买计划下再投资。同时，欧洲央行上调2023-2025年CPI增速预期，并下调今明两年GDP增速预期。

原油：

本期原油板块小幅上扬，内盘SC原油期货夜盘收涨1.57%，报529.0元/桶；SC 7-8月差呈Contango结构，收报-2.8元/桶。外盘Brent原油期货收涨3.32%，报75.63美元/桶；WTI原油期货收涨3.37%，报70.57美元/桶。据国家统计局数据，原油加工增速明显加快。4月份，加工原油6114万吨，同比增长18.9%，增速比3月份加快10.1个百分点，日均加工原油203.8万吨。1—4月份，加工原油24018万吨，同比增长8.3%。今年国家政策导向存在利好，加量下发原油和成品油出口配额以抬升炼厂开工率及原油加工量的导向较为明确，从需求端支撑原油价格。商务部于1月下发2023年第二批原油非国营贸易进口允许量11182万吨，同比增长112.22%；于6月下发第三批次进口配额6228万吨，前三批次合计下发19410万吨。国际宏观面，美联储6月FOMC利率决议维持联邦基金利率区间于5.00%-5.25%不变，但整体表态偏鹰，不排除年内继续加息可能，建议持续关注。观点仅供参考。

燃料油：

本期燃料油板块跟随成本端走势，FU高硫燃期货夜盘收涨0.91%，报3006元/吨；LU低硫燃期货夜盘收涨0.59%，报3951元/吨。高硫燃延续偏强走势，外盘S380 AUG-DEC月差走强至19.5美元/吨，内盘FU 9-1维持在100元/吨以上。低硫燃方面，内盘月差LU 9-10在67元/吨，外盘月差VLSFO AUG-SEP月差在11.5美元/吨的近期高位。欧洲燃料油市场供需结构相对宽松，据Insights Global数据，截至6月8 日当周，阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普 (ARA) 中心的燃料油库存118.3万吨。从高低硫价差角度来看，外盘Hi-5 AUG在123.5美元/吨，内盘LU-FU 09在943元/吨，与前期相比略有回温，但预计上行空间有限。观点仅供参考。

沥青：

周四沥青期货主力合约BU2310在成本端原油的影响下与化工板块逆势运行，收盘价为3540元/吨，较上一日收盘价环比下跌了32元/吨，跌幅0.90%。四邦实业（江苏）厂库入库5950吨沥青，四邦实业（安徽）厂库入库1360吨沥青。根据隆众公布的数据，本周国内79家样本炼厂的开工水平不升反降，环比下滑0.2个百分点至34.1%。主要原因仍是需求不足导致炼厂没有生产利润而主动降低开工水平。从需求端来看，本周国内69家样本改性沥青开工水平环比上涨0.5个百分点至12.5%，仍然处于近三年历史同期的最低位。关于稀释沥青报关问题，市场仍然在等待海关官方发出正式文件，有消息称已经有原料入关。另外，海南京博石化预计6月出货，叠加6月主营炼厂较高的排产计划，或在未来对供给端形成较强支撑。目前来看，除非成本端油价大幅波动，否则沥青近期难出现趋势性行情，可以区间交易为主。观点仅供参考。

烯烃产业链：

甲醇：

基差中等。从估值看，甲醇制烯烃综合利润略偏低；甲醇进口利润则明显回落，综合估值水平略偏低。从供需看，国内甲醇开工率65.88%，环比上升。进口端预计一周到港量35万吨，属偏高水平。下游主要需求MTO开工率82.37%，环比上升。当周港口库存环比再度上升2.9万吨至90.3万吨。内地工厂库存环比下降1.27万吨至37.34万吨；工厂订单待发量20.05万吨，环比变动不大。综合看供需偏中性。

塑料：

基差中等。从估值看，进口利润小幅回升至偏高位；线性与低压膜价差偏高。综合估值水平中等。从供需看当周国内开工率86.65%，环比上升；同时线型排产比例也小幅抬升，因此，国内供应环比增加。需求端制品开工率环比进一步走弱，同比与去年持平。库存方面，上游两油线型库存偏高，煤化工库存偏低；中游延续去库，且线型库存明显偏低。下游原料库存较低。综合看供需偏弱。

聚丙烯：

基差中等。从估值看，丙烯聚合利润升至偏高位，但拉丝与共聚价差仍偏低，故综合估值水平中等。从供需看，当周国内开工率上升4.4%至78%，但总水平仍偏低；拉丝排产比例回落，总供应压力小幅增加。下游制品综合开工率环比变动不大，其中BOPP开工小幅回落，总需求水平低于去年。库存方面，上游库存偏低，但环比累库；中游去库，但总水平仍偏高。下游原料库存较低。综合看供需偏中性。

策略上建议关注甲醇9-1正套交易机会。仅供参考。

橡胶：

本周国内因央行调低7天逆回购利率带来宏观政策预期，海外则因美联储如期暂停加息等因素共同推动，工业品经历前期下跌后，情绪转好。天胶跟随整体市场，先跌后涨：截至周四，主力合约RU2309累计上涨85元/吨至12155元/吨，涨幅0.7%；NR2308相对偏弱，上涨10元/吨至9760元/吨，涨幅0.1%。

基本面方面，云南地区原料产出逐渐增加，由于加工产能超过短期原料供应，故呈现出原料价格上涨的季节性规律。故尽管期货上涨，但对应RU2401估值中性。

需求边际转弱：下游轮胎厂开工周环比下调，半钢胎结构上好于全钢。由于海外供应亦未大幅上量，对应到港量偏低，青岛贸易环节库存由增转降，但因需求下滑，故库存降幅不明显。

落脚到交易，产业链仍缺乏突出矛盾，预计跟随整体市场情绪窄幅波动为主，等待波动率放大后带来的估值偏离再修复机会。基于长周期偏过剩以及远月升水结构，品种配置方面维持空配思路。以上仅供参考。

纸浆：

本周纸浆期货低位窄幅震荡。

海外边际产能继续退出。据悉，既UPM Fibres在芬兰的Kaukas工厂（年产70万吨针叶浆）计划在今年下半年停减产后，加拿大NORDIC KRAFT 浆厂（诺迪克）年产30万吨漂针浆的生产线计划临时停产，预计停2-3周，因为森林野火已经达到浆厂500米距离，浆厂采取疏散措施。复产情况要看火灾情况。不过此工厂近两三年没有到中国的贸易量。

策略上，单边与月间建议观望；跨品种策略中基于期限结构，且短期较难扭转，可作为空配标的。观点供参考。

有色金属

隔夜，LME铜收涨37美元，涨幅0.44%，LME铝收跌4美元，跌幅0.18%，LME锌收涨17美元，涨幅0.71%，LME镍收涨375美元，涨幅1.66%，LME锡收涨255美元，涨幅0.95%，LME铅收涨10美元，涨幅0.47%。消息面：美联储公布6月利率决议，维持联邦基金利率不变。欧洲央行宣布加息25个基点，将利率提高至2001年来最高水平，并表示7月起停止资产购买计划下再投资。1-5月份，我国固定资产投资同比增长4%，房地产开发投资下降7.2%。5月汽车产量总计230.7万辆，增长17.3%；其中5月新能源汽车总计67.5万辆，增长43.6%；1~5月新能源汽车产量总计284.6万辆，同比增长37.0%。据消息称，6月15日云南省内会有明确的电力负荷分配的通知下发到企业，企业根据电力负荷文件规划企业的复产进度。SMM统计全国主流地区铜库存减1.1万吨至9.84万吨，国内电解铝社会库存减1.7万吨至52万吨，铝棒库存减0.14万吨至14.15万吨，七地锌锭库存增0.17万吨至10.58万吨。海外金融市场风险犹存，美元震荡加大。操作建议短线交易思路为主，炼厂检修，买近卖远价差交易可短线操作，关注金融市场风险因素，观点仅供参考。

黑色金属

钢材：

商务部将加强部门协同，推动出台支持恢复和扩大消费的系列政策措施。五部门组织开展2023年新能源汽车下乡活动，参与活动车型共69款。钢协领导表示如不进行有效的产量控制，未来钢铁行业可能在微利边缘徘徊，甚至出现亏损。钢厂平均盈利212元/吨，周环比增加94元/吨。基本面来看，钢厂产量依旧处于高位，与此同时钢材市场随着高温和雨季步入需求淡季，钢材库存继续下降，市场期待良好政策出台，钢价区间震荡。

铁矿石：

随着MLF利率下调，6月20日即将公布的LPR有望接续下调，5年以上LPR不排除调整幅度更大。6月15日，全国主港铁矿石成交131.50万吨，环比增49.9%。基本面来看澳巴发货量和到港量环比增加而需求已经触顶回落，铁矿石基本面逐步趋弱，但短期来看，生铁产量处于高位，且钢厂矿石库存处于低位，矿价表现强劲。策略上，建议继续逢低做多9-1价差。

双焦：

焦煤方面，本周炼焦煤市场企稳。宏观方面，MLF利率下调，美联储降息短暂结束，带动黑色整体上扬。开工方面，本周独立焦化厂71.14%较上期增0.01%；日均产量61.61万吨增0.5万吨。伴随黑色市场回暖，上周市场探涨心态在本周得以落实为涨价趋势，煤矿、洗煤厂开工积极性有所回升。煤矿方面，上周山西部分区域停产煤矿本周陆续开始复产，开工有所提升，但由于本月安全月影响，提升幅度有限。焦炭方面，现货价格企稳，开工本周延续按需生产，低库存策略持续。盘面因政策预期拉动，焦炭预期转好。下游钢厂维持景气生产，预计本周铁水将继续维持高位。短期来看，市场看多情绪持续，不过因为基本面变化有限，短期建议谨慎看多。可以尝试9-1正套。观点仅供参考。

昨日A股指数集体高升，且午后拉升明显，权重股宁德时代大涨带动创业板指大幅走高。两市超2700只个股上行，成交额继续保持万亿以上，北向资金全天大幅净流入近百亿。行业方面，新能源板块爆发，汽车产业链以及食品饮料板块活跃，AI概念出现调整。数据面，5 月社会消费品零售总额同比增长12.7%、5 月规模以上工业增加值同比增长 3.5%、1-5月城镇固定资产投资同比增长4%。消息面，美联储如期停止加息，且国内MLF利率下降，流动性宽松环境下有利于成长股持续走高。逻辑上，国内经济疲软进一步加强了政策支持预期，市场预计将有更多扩需求的政策将要出台。对于后市，市场热点仍然集中在成长板块，行情有继续走高的可能性。操作上，暂时建议继续持有IM。

豆粕：

美豆延续反弹走势，目前美国中西部产区持续干旱，市场担忧新作前景，近期需关注美国大豆产区的天气状况。Conab将巴西22/23年度大豆产量预估上调至1.55亿吨，加剧了美豆竞争压力。国内方面，随着进口大豆逐步到港，使得豆粕供应迎来宽松，但豆粕下游消费一般，油厂豆粕持续累库中。目前各区域油厂开机情况分化较大，华北保持较高，而华南维持低位，继续关注各地区油厂开停机情况。国内供应压力增加，整体基本面不支持价格持续上行。不建议过分追高，M09回到区间内高点上沿3600点附近支撑，关注3600元/吨一线有效支撑。以上观点仅供参考。

油脂：

昨日连盘棕榈油涨幅明显，华南、华东棕榈油基差继续走弱，关注产地产量消息。豆油进入累库周期，上周下游集中补库基差有所企稳，库存累库幅度减缓，基差因面临后期卖压或将继续走弱，价格随盘波动，建议关注后期天气情况谨防后期炒作。油脂整体基本面略好于豆粕。豆油现货基差仍有下行空间，反弹空间或有限。以上观点仅供参考。

棉花：

隔夜美棉下跌，主力12月合约收低0.51美分报79.60美分/磅。截至6月8日当周，美国2022/23年度棉花净销售量为9.89万包，远低于上周的年内高点480,400包，比四周均值低了61%。国内郑棉延续高位震荡，消息方面，据国家统计局网站消息，2023年5月份，服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额为1076亿元，同比增长12.3%，环比增长2.38%。1-5月累计零售额为5619亿元，同比增长14.1%。操作上，维持逢高套保去库策略。观点供参考。

白糖：

隔夜国际原糖上涨，主力10月合约收高0.26美分报25.63美分/磅。原油期货大幅反弹提振糖价，厄尔尼诺天气模式可能扰乱全球食糖生产，也对糖价提供潜在支持。据巴西蔗糖行业协会（Unica）发布的数据，自4月1日开启的2023/24榨季截至6月1日巴西主产区（中南部地区）甘蔗入榨量为12537.9万吨，较去年同期同比增16.76%；已产糖697.2万吨，较上年同期增长37.70%。入榨甘蔗用于生产食糖的比例从上榨季的40.50%提高至46.88%。国内即将进入夏季白糖消费旺季，但外糖高位回落，进口成本降低。现货方面，昨广西现货市场新糖报价维持7180-7200元/吨+10元，昆明市场制糖企业报价6950-6980元/吨持平，大理市场商家报价6950-6970元/吨+20元。操作上，建议企业冲高去库。观点供参考。