#本周视点：

上周贵金属市场走势分化，周初受美国债务上限法案取得重大进展，美联储官员发表鸽派言论，市场预计6月加息将会放缓影响，现货白银一路上涨，后续周内公布的就业数据偏强，市场加息预期再起，风险偏好提升导致现货白银冲高回落。上周现货铂金和现货钯金均上演冲高回落行情。

白银实物投资需求方面，截至上周末，全球最大的白银ETF-iShares Silver Trust持仓数为1.45万吨,环比下降46.36%，连续第三周环比下降。

在白银期货交易头寸方面，由于多头减仓多于空头减仓导致净头寸下降834张，最新净头寸为2.11万张。          

在近期出版的《2023铂金年刊》中，贺利氏预测汽车业铂金需求上升叠加铂金工业需求上升，今年铂金总需求将会上涨6%达到733万盎司，同时今年铂金市场将会出现19.5万盎司的缺口。钯金方面，贺利氏认为今年汽油中的部分钯金催化剂将会被铂金所替代，叠加工业需求降低，今年全球钯金的需求将会减少，但伴随着俄罗斯铂金减产，今年钯金市场整体还是会呈现出供不应求的局面，全球缺口预计为56.5万盎司。

最后，从价格走势上看，目前现货白银价格仍处在120日均线附近，属于可上可下的区间，和我们上周预判存在差异，后续需仅一步观察市场走势。现货铂金方面，上周现货铂金周初连续下跌后，目前仍旧处于120日均线下方，后续需要继续观察是否会收复120日均线。现货钯金方面，现货钯金上周触底反弹后仍处于60日和120日均线下方，我们认为现货钯金处于筑底阶段，后续要关注基本面的变化。

上周贵金属市场走势分化，周初受美国债务上限法案取得重大进展，美联储官员发表鸽派言论，市场预计6月加息将会放缓影响，现货白银一路上涨，后续周内公布的就业数据偏强，市场加息预期再起，风险偏好提升导致现货白银冲高回落。现货铂金方面，上周现货钯金触底反弹，其中周三下挫2.58%后周四反弹1.10%。现货钯金方面，上周现货钯金也上演触底反弹行情，其中周三下挫2.90%后周四周五连涨4.55%。

就上周具体行情而言，白银方面，周初国际银价开盘报于23.26美元/盎司，最高触及24.02美元/盎司，最低下探至22.9美元/盎司，最终收报于23.61美元/盎司，周累计上涨1.31%。铂金方面，周初现货铂金开盘报于1020美元/盎司，最高触及1040.7美元/盎司，最低下探至991.5美元/盎司，最终收报于1001.7美元/盎司，周累计下跌1.8%。钯金方面，周初现货钯金开盘报于1422美元/盎司，最高触及1445.84美元/盎司，最低下探至1355美元/盎司，最终收报于1422美元/盎司，周累计上涨0.04%。        

01

白银市场解析

5月31日，全国新能源消纳监测预警中心发布了2023年4月全国新能源并网消纳情况，数据显示4月全国风电利用率为96.1%，1-4月风电利用率96.6%，光伏发电利用率为97.9%，1-4月光伏发电利用率为98.0%，其中北京、天津、上海、江苏、浙江、安徽和福建等省4月风电利用率和光伏发电利用率达到了100%。6月1日，《自然资源部办公厅关于推进海域立体设权工作的通知（征求意见稿）》公开征求意见发布，《征求意见》明确可以立体设权的用海类型海域是包括水面、水体、海床和底土在内的立体空间，同时鼓励对海上光伏、海上风电等用海进行立体设权。

行业经理人指数方面，最新的Solarzoom光伏经理人指数环比下跌4.88,最新值为145.02。分项来看，光伏产业链的中上游制造业经理人指数下跌8.47至229.88。下游制造业经理人指数下跌1.29至60.16。        

白银实物投资需求方面，截至上周末，全球最大的白银ETF-iShares Silver Trust持仓数为1.45万吨,环比下降46.36%，连续第三周环比下降。      

在白银期货交易头寸方面, 在期货交易头寸方面,截至05月30日，非商业多头持仓环比下降1849张,当前多头持仓数为5.48万张。在非商业空头持仓数据上，空头持仓环比下降1015张，最新空头持仓为3.37万张。在净头寸方面，由于多头减仓多于空头减仓导致净头寸下降834张，最新净头寸为2.11万张。        

国内库存数据方面，上海黄金交易所的最新数据显示，上金所指定仓库白银库存为2115.86吨，周环比上涨0.53%。根据上海期货交易所最新的数据，上期所白银库存为1500.33吨，周环比下降1.45%，连续第三周下降。   

上周境内外价差（以comex白银期货和上期所期货折算，单位按照1公斤计算）周初维持在61元左右，周中大幅下降到4元左右的水平，到周五大幅拉升站上164元左右的水平。境内期现价差周初维持在27元左右的水平，周中一度站上60元关口，后续回落到38元左右的水平。金银比方面，伦敦现货金银比上周维持在83左右的水平，并未出现大幅波动的情况。

图1：SolarZoom光伏经理人指数   

图2：白银非商业头寸持仓周环比数据

数据来源：SolarZoom，CFTC，Wind资讯，工商银行贵金属业务部

图3：上海期货交易所SHFE白银库存  

图4：上海黄金交易所指定仓库白银库存

数据来源：Wind资讯，工商银行贵金属业务部

图5：伦敦现货白银价格与金银比  

图6：上金所白银Ag（T+D）交易和持仓信息

数据来源：Wind资讯，工商银行贵金属业务部

02

铂类贵金属市场解析

消息面上，近期贺利氏与铂族金属市场权威研究机构英国牛津随机前沿分析公司合作出版了《2023铂金年刊》，在该刊中，贺利氏预测2023年汽车业铂金需求上升将会进一步提升铂金总需求，叠加铂金工业需求的进一步攀升，今年铂金总需求将会上涨6%达到733万盎司。同时，贺利氏预测今年铂金市场将会出现19.5万盎司的缺口。钯金方面，贺利氏认为今年汽油中的部分钯金催化剂将会被铂金所替代，叠加工业需求降低，今年全球钯金的需求将会减少。与此同时，俄罗斯钯金产品受冶炼厂检修影响，全球的钯金供应将会下降，但今年钯金市场整体会呈现供不应求的局面，全球缺口预计为56.5万盎司。

国内汽车销售数据方面，乘联会的统计数据显示，5月1日-28日，全国乘用车市场零售139.2万辆，同比去年同期增长19%，环比上月同期下降6%，今年以来累计销售728.7万辆，同比增长2%。全国乘用车厂商批发148万辆，同比去年同期增长13%，环比上月同期下降6%，今年以来累计批发832.1万辆，同比增长8%。单周销售数据方面,5月最后一周,全国乘用车零售日均销售4.83万辆，同比去年同期上涨17%,环比上月同期下降11%。全国乘用车批发日均销售5.4万辆，同比去年同期上涨34%,环比上月同期下降2%。         

铂金期货持仓数据方面，根据CFTC的数据，截至05月30日铂金期货非商业多头环比下降3712张，最新的多头持仓为3.75万张。在非商业空头数据上，空头持仓环比上涨361张，最新的空头持仓为1.41万张。在期货交易净头寸上，由于多头持仓大幅下降导致净多头下降4073张，最新的净多头为2.34万张。      

钯金期货持仓数据方面，根据CFTC的数据，截至05月30日钯金期货非商业多头环比下降136张，最新的多头持仓为0.16万张。在非商业空头数据上，空头持仓环比上涨625张，最新的空头持仓为0.76万张。在期货交易净头寸上，由于多头减仓叠加空头大幅加仓导致净多头下降761张，最新的净空头为0.61万张。          

图7：中国乘用车市场零售数据 

图8：中国乘用车市场批发数据

数据来源：中国乘联会，工商银行贵金属业务部

图9：铂金期货非商业净头寸持仓周环比

图10：钯金期货非商业净头寸持仓周环比

数据来源：Wind资讯，工商银行贵金属业务部

图11：伦敦现货铂金与钯金价格

图12：上金所铂金Pt9995交易信息

数据来源：Wind资讯，工商银行贵金属业务部

最后，从价格走势上看，上周现货白银冲高回落主要是受债务上限法案通过及后续美国就业数据偏强影响，从技术上来看，目前现货白银价格仍旧处在120日均线附近，属于可上可下的区间，和我们上周预判存在差异，后续需仅一步观察市场走势。现货铂金方面，上周现货铂金周初连续下跌后，目前仍旧处于120日均线下方，后续需要继续观察是否会收复120日均线。现货钯金方面，现货钯金上周触底反弹后仍处于60日和120日均线下方，我们依旧认为现货钯金处于筑底阶段，后续要关注基本面的变化。

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