文｜肖斐斐 林楠

7月高点至今中信银行股指数（CI005021.WI）累计回调近13%，上周回调超4%，目前A股上市银行算术平均静态股息率回升至4.3%，算术平均静态PB水平则回落至0.61x，隐含较高的权益回报空间。二季度以来的市场风格和资金面波动，双向影响板块走势，且上周开始资金面影响强于市场风格，给配置型资金带来机会。无论是基于慢牛的板块接续、还是长线资金的欠配空间，银行股绝对收益空间开始显现，建议投资者积极配置。

▍事项：

2025年9月17日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国人民银行信贷市场司参会并介绍扩大服务消费有关政策措施。

▍银行系统积极支持扩大服务消费。

1）结构性货币政策工具持续发力：①服务消费与养老再贷款，截至2025年9月，金融机构申报该项工具近600亿元，涉及经营主体近4000家、贷款5700多笔；②科技创新和技术改造再贷款，今年上半年，该项工具支持住宿餐饮、文体教育、旅游领域等项目近100项，签订贷款合同约119亿元。

2）消费领域信贷投放持续加大：截至7月末，全国服务消费重点领域贷款余额2.79万亿元，同比增长5.3%，比年初新增1642亿元，前7个月的新增贷款比去年全年多增630亿元；而不含个人住房贷款的全国住户消费贷款余额21.04万亿元，比年初新增346亿元，同比增长5.34%。

3）增强消费领域资金供给能力：今年1—7月，汽车金融公司等发行金融债券215亿元，发行信贷资产支持证券484亿元。从整体看，银行系统多措并举积极支持扩大服务消费，增强消费对经济增长的拉动作用的同时，这些举措也有助于稳定银行经营环境，增加信贷投放方向。

▍上市银行股东和高管积极增持。

9月19日，成都银行持股5%以上股东成都产业资本控股集团增持0.2695%股份，权益变动后持股比例达到6.00%；9月19日和9月11日，南京银行公告称，股东南京高科和紫金集团（通过控股子公司紫金信托）近期分别增持0.99%和0.46%股份；9月11日，光大银行大股东光大集团增持A股0.02%股份。8月以来，已有光大银行、华夏银行、成都银行、南京银行、齐鲁银行、青岛银行、上海银行、苏州银行等多家上市银行发布股东或董监高增持计划或计划进展的相关公告，此外根据上交所官网披露，浙商银行、厦门银行等银行也有高管增持的动作。近期银行板块股价走势有所波动，上市银行股东和高管积极增持，有助向市场传递稳定股价的信心。

▍A股银行板块静态股息率较7月明显上升。

截至9月19日，中信银行股指数（CI005021.WI）较7月10日的阶段性高点回调近13%（同期Wind全A指数录得涨幅15%），个股来看，同时期A股银行板块仅农业银行（+7.61%）和邮储银行（+4.32%）股价上涨，有29家银行股价跌幅超10%，其中5家银行股价跌幅超20%。目前A股银行股算术平均静态估值为0.61xPB，已较7月10日高点的0.71xPB明显调整，而算术平均静态股息率为4.33%，已较7月10日低点的3.78%明显上升，目前已有10家银行静态股息率超5%。

▍风险因素：

宏观经济增速大幅下行；银行资产质量超预期恶化；监管与行业政策超预期变化；相关公司发展战略执行不及预期。

▍投资观点：绝对收益空间显现。

7月高点至今中信银行股指数（CI005021.WI）累计回调近13%，上周回调超4%，目前A股上市银行算术平均静态股息率回升至4.3%，算术平均静态PB水平则回落至0.61x，隐含较高的权益回报空间。2季度以来的市场风格和资金面波动，双向影响板块走势，且上周开始资金面影响强于市场风格，给配置型资金带来机会。无论是基于慢牛的板块接续、还是长线资金的欠配空间，银行股绝对收益空间开始显现，建议投资者积极配置。个股选择方面，由于银行板块贝塔表现底部恢复，个股转向阿尔法策略更具空间，建议关注细分子行业中ROE高且稳定性强、估值空间乐观的银行。

本文节选自中信证券研究部已于2025年9月21日发布的《银行业投资观察20250921—绝对收益空间显现》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。