月初，受有色金属板块整体走弱影响，锡价向下破位下跌。在下跌到17万左右后锡价逐步企稳转为震荡，文章将从供需两端的情况来对锡未来的走势进行推演。

供应端：冶炼厂产能恢复，关注海外进口锡锭

据Mysteel调研国内20家锡冶炼厂（涉及精锡产能31万吨，总产能覆盖率97%）结果显示，2022年8月精锡产量为14792吨，环比增长206.4%，同比增长4.6%。国内在经历了7月的全面检修以后锡锭产量重回高位，整体较去年有了明显的增长。根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，2022年7月我国锡精矿进口实物量23064吨，折合金属量6126.7吨，环比上涨38.1%，同比增长62.8%。当月缅甸矿区进口含锡量环比翻番，其他国家增减相对不明显。截至2022年7月末，我国累计进口锡精矿4.2万吨金属量，同比增长73.1%。

可以看到，在锡精矿供应充足的情况下，国内后续精炼锡产量将整体维持高位。

随着8月内外价差扩大，国内锡锭进口窗口再次打开，这也意味着海外的锡锭将再一次对国内锡锭供应造成冲击，这也在一定程度上解释了此次锡价的大幅度下跌。印尼贸易部9月5日公布的数据显示，印尼8月出口锡锭、锡焊条等精炼锡产品8633.05吨，同比增长15.15%。数据显示，今年迄今为止，印尼已出口51174.81吨精炼锡，最大买家为中国和新加坡。国内外的价差大幅度刺激了印尼锡锭出口数量的走高，而到目前国内外价差仍然处于高位，锡锭进口窗口始终处于开放状态，这也意味着后续海外锡锭将会持续进入国内市场。

整体而言，国内冶炼厂复产，缅甸地区锡矿供应充足，同时进口窗口持续开放，我们对国内锡锭后续供应情况持乐观态度。

需求端：海内外消费同步走弱，后续市场情绪预期悲观

与供应端的恢复相比，需求端除光伏需求良好外其余部分持续走弱。光伏方面，2022年1-7月，国内光伏电池产量累计产量16667.2KW，累计同比增加31.9%。光伏也成为了目前锡下游唯一维持同比正增长的部分。

集成电路方面，受疫情影响，国内集成电路产量走弱，8月国内集成电路产量同比下降24.7%。海外半导体销售仍然维持高位，但同比增速已有所回落。整体而言，疫情对于国内集成电路的生产造成了一定冲击，在供应增长的情况下需求端的走弱也成为了此次大跌的原因之一。

海外方面，7月全球半导体销售额同比增加7.3%，同比增速持续下滑。根据WSTS最新预估，2022年全球半导体市场规模将达6,332.38亿美元，较原先预期的6,464.56亿美元调降2.0％，年成长率下修至13.9％。2023年全球半导体市场规模将达6,623.60亿美元，较原先预期的6,796.50亿美元调降2.5％，年成长率亦下修至4.6％。

整体来看，需求端除光伏外无论国内还是海外都处于收缩状态，并且未来预期较差。在供应端整体恢复，进口窗口打开的情况下，很难期待国内锡价出现较大幅度的反弹，后续预计国内锡价将呈现偏弱震荡走势。参考运行区间：160000-185000 。