由于时间极端接近，且标的几乎一致，我们认为西北产区独特的采青果订购市场可以较理想的反映当地从业者的情绪、预期，并可能反映晚熟富士大量上市后的收购情况。

对于此观点，我们使用数据较齐全的旬邑、洛川两地数据进行回测。考虑到现货价格重心波动较大，我们选取同比增速作为变量进行回归：旬邑市场9月底大量上市时的现货价格与采青果预定价格线性相关性要远强于十一后现货价格，而洛川的情况则恰恰相反，十一后现货价格同比增幅与采青果价格同比相关性极强。采青果的强势行情可能反映了西北主产区的强烈情绪，继续关注西北收购行情的展开。

考虑到模型基于历史数据，以及不同宏观经济环境下客商收购策略不同等种种局限性，我们并不认为模型的预测数据有太大的实际意义，模型反映的采青订购价格与现货价格偏强的相关性更值得我们关注。

旬邑本产季3.3元/斤采青订购价（同比增65%），模型输出9月底旬邑现货价格同比增长约为90%，对应价格约3.6元/斤。我们假设洛川采青果较去年上涨20%/0.7元/斤达到3.5元/斤的假设，模型输出十一后同比上涨约30%，对应现货3.9元/斤。

山东产区没有采青果市场，目前现货行情较为混乱，早熟的红将军等品种台风后质量下滑，价格下跌而冷库老富士剩余货源销售窗口所剩无几，部分货源开始让价急售。

根据我们近日对从业者的采访，由于相对不耐储存，以直销市场为主，早熟品种行情的弱势对于开秤收购预期影响较为有限。但冷库老富士的偏弱行情已经开始影响从业者对于收购的预期、情绪，部分从业者向我们反映对收购价的预期略有调整。

2021年下树的冷库老富士受时令水果、早熟品种冲击导致库存压力不大的情况下，走货偏慢，行情偏弱。这一超预期情况可能将促使各类从业者调整策略，考虑控制高价收货却错过销售窗口的风险，避免本产季的晚富士重复本产季红将军、早富士等品种高开低走的情况。

在目前果面表光质量未受大规模天气影响，总体正常的情况下，对于今年行情如何展开的问题，我们可能需要继续关注减产年下客商的收购博弈与销售博弈。

西北产区新季富士苹果已经完成大规模摘袋，陕西、甘肃部分地区已经开始预订。而山东产区在台风“梅花”过去后也将陆续开始摘袋。在此，我们围绕近期对山东从业者的采访以及近年陕西主产区采青果与实际现货行情的联系进行分析与展望。

一、陕西采青果与现货行情的联系

采青富士的市场集中在摘袋较早的陕西与甘肃主产区。采青富士由于跳过了上色的约两周时间，有着可较早发往市场的特点。同时因为采青果未上色，对于优生产区果农来说利润可能不如正常上色售卖，所以采青果每年数量偏少，销售持续时间较短。

采青果报价时间点上最接近新季富士，一定程度上反映了西北主产区果农、客商的心理预期。我们发现往年的采青果报价同比增幅与9月底、十一后大量上市的富士主流价格同比增幅存在一定的相关性。

在此，由于旬邑、洛川市场采青果价格数据比较齐全，我们利用旬邑、洛川9月底与十一后现货价格同比增幅与采青果价格同比增幅进行建模，整体呈正相关关系。

从上述建模结果来看，旬邑市场9月底大量上市时的现货价格与采青果预定价格线性相关性要强于十一后现货价格，而洛川的情况则恰恰相反。

考虑到模型基于历史数据，以及不同宏观经济环境下客商收购策略不同等种种局限性，我们并不认为模型的预测数据有太大的实际意义，但是模型反映的采青订购价格与现货价格偏强的相关性值得我们关注。基于前述认识，我们将本产季的情况代入模型。

而本产季旬邑果农对采青果报价颇为强势（3.3元/斤），目前价格同比较去年上升65%，模型预计9月底价格同比增长约为90%，对应价格约3.6元/斤。旬邑并非陕西传统的最高价产区，我们认为今年的采青果行情可能不会以与往年相同幅度影响旬邑9月底现货价格。

我们基于洛川采青果较去年上涨20%/0.7元/斤达到3.5元/斤的假设，模型得出的十一后同比上涨约30%，对应现货3.9元/斤。采青果的强势行情可能反映了西北主产区的强烈情绪，继续关注西北收购行情的展开。

二、如何看待山东主产区现货行情对开秤价的影响

一般来说，山东主产区摘袋、上市时间较西北主产区更晚，以本产季为例，西北主产区于中秋假期后的9月中旬陆续开始摘袋，目前部分产区已经开始订货。而山东主产区按照惯例以秋分节气（9月23日）为节点，将陆续开始摘袋工作。

目前山东主产区现货行情较为混乱，仍存在一批冷库老富士待售，今年集中提前上市的红将军在台风后质量开始下降，价格按质量出现波动。因此，距离开订时间仍较长的山东主产区从业者关于晚富士开秤价的情绪变化值得我们关注。

近期调研里从业者告诉我们，红将军，早富士行情对晚富士影响较为有限。红将军、早富士等早熟品种由于入库后色度、硬度都会出现较明显的退步，往往不会入库，以直销市场为主，价格波动明显。

本产季的例子在中秋前一段时间：客商面对高价货趋于谨慎，叠加本产季红将军、早富士东西产区的集中上市，价格快速大幅回落。走货不畅，叠加客商的压价，造成了一定恐慌情绪，部分果农选择抛售。而中秋节后的短期内，市场供给量不足，价格再次出现快速的反弹，形成类似“V”形的短期波动。

因此，早熟品种的现货价格受走货情绪影响非常明显，与耐储存，销售周期极长的晚富士的预期价格联系较有限。

另一方面，我们采访的从业者指出，冷库老富士的行情对新季富士收购预期的影响较强。而目前冷库老富士剩余货源的行情确实偏弱。我们在前期报告里提过的的冷库老富士尾期行情受夏季高温下明显偏慢的走货速度以及提前、集中大量上市的早熟品种拖累，销售的时间窗口所剩无几，剩余货源可能需要让价急售。

因此，目前山东主产区对于收购以及后期销售的预期可能受本产季冷库富士尾端行情难以抬头的影响，部分从业者向我们反映对收购价的预期略有调整。

我们认为在本产季整体情绪偏高的情况下，冷库老富士受时令水果、早熟品种冲击导致偏弱的行情可能是一桶冷水，促使各类从业者调整策略，考虑控制高价收货却错过销售窗口的风险，避免本产季的晚富士重复红将军、早富士等品种高开低走的情况。