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2023年中国煤焦市场展望
发布时间:2023-06-01 18:44:19| 浏览次数:

【一】2022 年焦炭市场价格呈现先涨后跌、冬储阶段反弹走势,全年准一均价港口3000左右,山西产地出厂2800左右,与2021年均价基本持平;价格波动较2021年有所下降(现货波动幅度分别为2200/1600)。

【二】2022年炼焦煤市场价格与焦炭基本同步,全年大矿长协基本稳定,地方煤矿入炉煤均价2300左右,较2021年高250左右;价格波动较2021年明显降低(现货波动幅度分别为2500/1300)。

【三】焦化产能严重过剩,焦化利润大幅下降,2022年预计全行业亏损-50元/吨左右。

【四】2022年预计全年 GDP 增速在 3%-3.5%;1-11月份,规模以上工业增加值累计同比增长3.8%,较上年同期的 10.1%相比收窄 6.3 个百分点;CPI 同比增速中枢明显上移,呈现低开高走、逐月抬升的走势特征,PPI 同比增速中枢表现明显下移,呈现高开低走、持续下行的走势特征;M2 同比增速呈上行趋势;流通中的货币量增加,M0 同比增速逐渐超过 M2;2022 年财政赤字率目标由去年的 3.2%降至 2.8%,回落 0.4 个百分点,1-10 月份,财政收入同比减少 4.5%,财政支出同比增长 6.4%,财政赤字规模同比增加 64.9%,财政政策显著扩张;2022 年1-11 月固定资产投资(不含农户)同比增长 5.3%,一,制造业受宏观经济走弱影响更加明显,下半年基本在荣枯线以下,同时地产周期向下,房地产开发投资完成额大幅下降,1-11月房产投资同比下降 9.8%。

【五】2023年中国经济可能呈现前低后高的走势,全年增速将在 5%-5.5%的区间;风险在于海外超预期衰退及对中国的敌对封锁、国内疫情反复冲击、地产救市效果及各类暴雷等。

【六】以钢定“焦”,煤焦的宏观是螺纹。2022年全年钢材产量预计 13.2 亿吨,同比下降 0.3%,预计, 2023 年全年钢材产量 13.1 亿吨,同比减少 0.5%;预计粗钢产量全年 10.2 亿吨,同比减少 1.5%,2023年预计将1%下滑至 10.1 亿吨;预计全年生铁产量 8.65亿吨,同比基本持平,预计2023年铁水产量小幅下滑至 8.5亿吨,同比降 1.0%;2023年,在双碳、总量控制政策延续的背景下,钢材供应将存在减量可能;房地产侧重保交楼,对建材用钢需求提振有限;基建方面落实政策,增速将保持一定韧性,但由于 2022 年基数较高,增速或有回落,钢材需求保持平稳或略降,呈现季节性波动,整体看,钢材市场基本面偏弱,价格重心下移。

【七】矿石炒作及反制很大程度决定黑色产业利润格局。目前中矿新年度集采定价受到国内资本和海外势力多方“围堵”,其博弈结果也将对煤焦产生重大影响;中钢协将矛盾转移至焦煤可能给矿石炒作提供一危险信号。

【八】“以煤定焦”。产能过剩背景下,焦化利润成为市场交易主要逻辑之一,焦煤(入炉煤)的成本决定成了焦炭价格决定性因素(另一因素为成材利润的“施舍”);2022年国内炼焦精煤供应量 4.98 亿吨,同比增长 1.7%,预计 2023 年达 5.02 亿吨,同比增长 0.7%;预计 2022 年炼焦煤总消费量 5.52 亿吨,同比增长 1.2%;预计2023 年炼焦煤需求下滑,全年炼焦煤消费量 5.50 亿吨,同比下滑 0.5%;,2022年 1-11月蒙古煤进口量 2160万吨,同比增长 64%,1-11月俄罗斯煤进口量 1933 万吨,增长 101%,1-11月加拿大煤进口量 759 万吨,下降6%,总体增量750万吨左右,预计2023年仍有1500万吨左右进口增量。

【九】预计 2022 年中国焦炭出口 890万吨,出口60万吨,净出口830万吨;预计2023年出口降至600万吨,进口200万吨,净出口400万吨,同比大幅下降。

【十】黑色产业政策存在一定不确定。钢铁行业是否出台或实施限产政策成了重中之重,4米3焦炉能否如期关停也不确定,国内煤矿及进进口政策也存在较大不确定;在限产政策没有出台前,钢焦行业要实现整体盈利需要“斗争”。

【十一】预计2023 年焦炭产能产量保持继续增长,利润处于低位,焦炭价格预计全年震荡幅度收窄,价格重心下移,全年呈W型走势。分阶段看: 一季度价格先降后升,二季度焦价先涨再跌,三季度价格止跌回升,四季度震荡探底后展开冬储反弹。年度均价同比降300(山西准一出厂2500左右),现货波动区间2000-3000,期货贴水整体100-200(厂库仓单)。

【十二】2023年焦煤供应紧张在第二季度后有望得到缓解,大矿长协价格预计全年保持稳定,地方煤价围绕大矿长协(上2下4)波动,波动区间2300-1700,在下游需求、利润波动及进口煤价冲击下,煤价中枢有望降低200-300(入炉煤成本2000左右)。焦煤期货蒙煤定价,因短盘运费波动较大,宏观资本或寡头贸易商更有发挥空间。

【十三】2023年开启政治新周期,同时面临诸多风险和挑战,预计黑色商品价格呈现大波动。宏观预期较好,通胀、低库存将成为做多主要逻辑,但应考虑疫情放开供应链冲击减少,焦煤、矿石供需有望转松,价格存在较大下行空间,2022年均价或将成为2023年的压力。

【十四】2023年焦钢行业现实不容乐观,实体企业应利用期货价格发现,指导经营,关注锁定利润和利用期现基差、品种价差、月价差等的套保套利机会;焦炭贸易商关注“轮库”降低成本机会,没有实力或现货背景的,关注年内3次可能的抄底现货或买保、2次可能的卖保机会;洗煤厂(或存煤贸易企业)在稳定销售渠道前提下,主动利用期货信息进行库存管理,并适当利用期货工具进行套保(买保或卖保),利用产业优势主动基差交易,以获取更大效益。

【十五】春节如何留仓:目前黑色盘面估值偏高,做多安全边际不高,实体企业或贸易商适量套保;虽然估值角度处于预判的年度中枢位置之上,但考虑05合约的强预期,预计短期震荡,多空皆有理,各自谨慎把握。

 
 
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