（转自：英大期货）

摘要：

供给方面，钢厂生产有所回落，不过盈利率达到年内最高水平，或限制铁水产量进一步压降。截至5月23日当周，全国247家钢厂高炉开工率83.67%，环比减少0.46个百分点；日均铁水产量243.53万吨，环比减少1.17万吨；钢厂盈利率59.72%，环比增加0.43个百分点。由于产能利用率的上升，螺纹钢连续第二周增产。主要钢厂螺纹产量231.54万吨，环比增加5.07万吨；主要螺纹钢厂的开工率为42.29%，环比0.35个百分点；产能利用率为50.75%，环比增加1.07个百分点。

需求方面，北方高温和南方多雨天气来袭，市场逐渐进入季节性淡季，螺纹表需转降。本周螺纹钢表需247.29万吨，环比减少12.66万吨，降幅4.87%；同比减少31.10万吨，降幅11.17%。建材需求二连增，本周表需347.13万吨，环比增加6.08万吨，增幅1.78%。

库存方面，螺纹钢总库存二连降，钢厂库存转增，社会库存延续去库。本周螺纹钢总库存604.28万吨，环比减少15.52万吨，降幅2.50%。其中，厂库187.71万吨，环比增加2.68万吨；社存416.57万吨，环比减少18.20万吨。

综合来看，本周LPR降息并未对螺纹产生实质性利多影响。随着市场淡季的到来，螺纹钢需求或受阻收缩。当前钢厂盈利率处于年内最高水平，铁水和螺纹产量有增产的压力。现货成交清淡，建材成交降至近三个月最低水平，螺纹钢或延续震荡偏弱运行。

一、行情回顾

螺纹钢面临供需双弱的局面，周内震荡下行为主。主力合约RB2510本周最低价3043元/吨，最高价3095元/吨，收盘于3046元/吨，周跌幅1.17%。截至5月23日收盘，螺纹钢期货总持仓2907182手，环比上周增加128389 手。

图1：螺纹钢期货行情

数据来源：英大期货，Wind

5月23日，上海地区螺纹钢(HRB400, 20mm) 现货价格3160元/吨，环比上周五下跌40元/吨，跌幅1.14%。基差连续两周走弱，本周五螺纹主力合约基差114元/吨，环比减少4元/吨。建材成交量大幅回落，为近三个月最低水平。本周建材日均成交95330吨，环比上周减少7285吨，降幅13.33%。

图2：螺纹钢期货、现货和基差

数据来源：英大期货，Wind

二、供需分析

1、钢厂生产情况

钢厂生产连续两周回落，高炉开工率和铁水产量经历二连降后继续保持年内相对高位区间；钢厂盈利率连续三周增加，达到年内最高水平。截至5月23日当周，全国247家钢厂高炉开工率83.67%，环比上周减少0.46个百分点，同比去年增加2.15个百分点；高炉炼铁产能利用率91.30%，环比上周减少0.44个百分点，同比去年增加2.79个百分点。日均铁水产量243.53万吨，环比上周减少1.17万吨，降幅0.48%。钢厂盈利率59.72%，环比上周增加0.43个百分点，同比去年增加5.63个百分点。

图3：247家钢厂高炉开工率

数据来源：英大期货，Wind

图4：247家钢厂日均铁水产量

数据来源：英大期货，Wind

图5：247家钢厂盈利率

数据来源：英大期货，Wind

电炉产能利用率和开工率连续第二周增加，且增幅较上周有所扩大，增产来自短流程钢厂。91家电炉钢铁企业平均产能利用率54.51%，环比上周增加1.59个百分点，同比减少1.96个百分点；短流程钢厂电炉产能利用率55.08%，环比增加2.70个百分点；长流程钢厂电炉产能利用率53.69%，环比上周持平。91家电炉钢铁企业电炉开工率为66.03%，环比上周增加1.29个百分点，同比去年增加3.21个百分点；其中，短流程钢厂电炉开工率75.00%，环比增加2.08个百分点；长流程钢厂电炉开工率51.67%，连续九周保持不变。

图6：电炉产能利用率

数据来源：英大期货，Wind

2、螺纹钢产量

本周螺纹钢继续增产，产量连续第二周增加。本周主要钢厂螺纹产量231.54万吨，环比上周增加5.07万吨，增幅2.24%；同比去年减少4.13万吨，同比降幅1.75%。主要螺纹钢厂的开工率为42.29%，环比减少0.35个百分点，同比去年增加0.31个百分点；产能利用率为50.75%，较上周增加1.07个百分点。

图7：主要钢厂螺纹钢产量

数据来源：Wind，英大期货

图8：主要钢厂螺纹开工率

数据来源：英大期货，Wind

3、螺纹钢需求

市场逐渐进入季节性淡季，螺纹钢需求由增转降。本周螺纹钢表需247.29万吨，环比上周减少12.66万吨，降幅4.87%，上周需求增加46.05万吨；同比去年减少31.10万吨，降幅11.17%。建材需求连续第二周增加，增幅收窄。本周建材表需347.13万吨，环比上周增加6.08万吨，增幅1.78%；同比去年减少27.23万吨，降幅7.27%。

图9：螺纹钢表观需求

数据来源：英大期货，Wind

4、螺纹钢库存

螺纹钢总库存连续第二周去库，去库幅度较上周缩小；钢厂库存再次转增，社会库存连续第十一周下降。本周螺纹钢总库存604.28万吨，环比上周减少15.52万吨，降幅2.50%，上周去库34.08万吨。螺纹钢厂库187.71万吨，环比上周增加2.68万吨，增幅1.45%；同比去年减少15.19万吨，降幅7.49%。螺纹钢社会库存416.57万吨，环比上周减少18.20万吨，降幅4.19%；同比去年减少164.56万吨，降幅28.32%。Mysteel统计全国132个城市建筑钢材社会库存，华北地区去库幅度较大，东北、西北、华中、西南地区社会库存有不同程度去化，华东、华南地区社会库存增加。

图10：螺纹钢钢厂库存

数据来源：英大期货，Wind

图11：螺纹钢社会库存

数据来源：英大期货，Wind

三、行业新闻

1、5月LPR下调：1年期、5年期以上品种均下调10个基点。

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年5月20日，贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%，均较前期下调10个基点。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。以贷款100万、等额本息30年计算，贷款利率从3.60%降到3.50%，利息总额节省约2万元，月供减少约56元。

2、中指研究院：专项债收地再提速，4月公示地块1581宗，超1-3月总量。

4月以来，各地公示拟使用专项债券收回收购存量闲置土地明显加速，根据中指监测，截至5月20日，截至5月20日，全国各地公示拟使用专项债收回收购存量闲置土地的数量接近3000宗，总面积超1.33亿平方米，总金额超3500亿元。从不同月份来看，今年1-2月各地公示地块数量合计393宗，总金额超580亿元；3月以来，各地公示节奏持续加快，3月公示地块超830宗，较2月增加超460宗，总金额超1000亿元，4月公示地块1581宗，超1-3月累计公示总量，总金额超1700亿元。

四、综合观点

供给方面，钢厂生产有所回落，不过盈利率达到年内最高水平，或限制铁水产量进一步压降。截至5月23日当周，全国247家钢厂高炉开工率83.67%，环比减少0.46个百分点；日均铁水产量243.53万吨，环比减少1.17万吨；钢厂盈利率59.72%，环比增加0.43个百分点。由于产能利用率的上升，螺纹钢连续第二周增产。主要钢厂螺纹产量231.54万吨，环比增加5.07万吨；主要螺纹钢厂的开工率为42.29%，环比0.35个百分点；产能利用率为50.75%，环比增加1.07个百分点。

需求方面，北方高温和南方多雨天气来袭，市场逐渐进入季节性淡季，螺纹表需转降。本周螺纹钢表需247.29万吨，环比减少12.66万吨，降幅4.87%；同比减少31.10万吨，降幅11.17%。建材需求二连增，本周表需347.13万吨，环比增加6.08万吨，增幅1.78%。

库存方面，螺纹钢总库存二连降，钢厂库存转增，社会库存延续去库。本周螺纹钢总库存604.28万吨，环比减少15.52万吨，降幅2.50%。其中，厂库187.71万吨，环比增加2.68万吨；社存416.57万吨，环比减少18.20万吨。

综合来看，本周LPR降息并未对螺纹产生实质性利多影响。随着市场淡季的到来，螺纹钢需求或受阻收缩。当前钢厂盈利率处于年内最高水平，铁水和螺纹产量有增产的压力。现货成交清淡，建材成交降至近三个月最低水平，螺纹钢或延续震荡偏弱运行。

作者：康天杰