来源：华融融达期货 作者：华融融达期货

研报正文

【市场动态】

1、11月20日，国家能源局发布10月份全社会用电量等数据。10月份，全社会用电量7742亿千瓦时，同比增长4.3%。

2、11月贷款市场报价利率(LPR)报价出炉：5年期以上LPR为3.6%，上月为3.6%。1年期LPR为3.1%，上月为3.1%。

3、2024年10月，国内不锈钢进口量约15.83万吨，环比增32.1%，同比降44.3%;出口量约41.74万吨，环比降9%，同比增24.1%;净出口量约25.91万吨，环比降23.5%，同比增396.3%。2024年10月，国内自印尼进口不锈钢总量约13.19万吨，环比增43.9%，同比降47.4%。

4、11月20日，SS2501单日成交量97552手(-13748手)，持仓量13.4万手(+2400手);上期所注册仓单量107259吨(-1791吨)。

【基本面分析】

1、成本端：高镍铁价格承压运行，已有主流钢厂高镍铁采购价低至1000元/镍，高铬价格跌至7800左右，304冷轧生产成本当前约在13600元/吨左右，现货成本小幅倒挂，随原料价格走弱，成本有进一步下降空间。

2、供需情况：现货需求端基本无变化，但钢厂仍维持高排产状态，社库维持在相对高位，供需偏宽松。

3、主流交易逻辑：空头—(1)钢厂高排产状态持续，需求端无明显改善，供需宽松;(2)随期镍走弱及印尼铁成本下降，高镍铁价格承压，不锈钢成本预计下移;(3)交割库仓单持续增加，社库仍处于相对较高水平。

【技术分析】

SS主连日线级别：收盘涨0.3%，最高13355，最低13270，波幅185。MACD绿柱缩量快慢线收敛，KDJ指标收敛，技术指标转强。截止收盘，资金净流入2333万，沉淀资金12.55亿，持续关注资金流向。

【总结】

1、观点：基本面弱势格局主导，SS或偏弱震荡。投机顺势参与，2501合约可先关注13200附近博弈情况;产业如有现货采购计划可逢低买点价。

2、核心逻辑：

1)不锈钢维持“高产出+高库存+需求中性”状态;

2)原料价格承压，不锈钢成本存下降预期;

3)产业链亏损加剧，铁厂减产关注上游挺价情况。

（转自：曲合期货）