来源：紫金天风期货研究所

　　核心观点：中性略偏空（裂解价差）  炼厂开工率、产量上升，不过上升幅度不及需求，炼厂库存去库。平衡表调整完10月过剩量继续下降，目前是小幅过剩状态。

　　月差：中性  驱动不明显。

　　开工率：中性偏多  开工率整体+0.7%至32.8%，仍在低位。

　　投机需求：偏空  百川口径，社会整体库存-2.00%到23.96%。

　　刚性需求：中性偏多  刚需+8.18万吨至75.52万吨，刚需上升，接近往年同期平均值。

　　供需平衡表

• 平衡表：根据高频数据调整产量、需求、社会库存。

数据来源：百川，紫金天风期货

　　炼厂库存下降

　　社会整体库存继续下降

• 百川口径，社会整体库存-2.00%到23.96%。社会库存已处于历史同期偏低水平。

• 隆众口径，社会整体库存-2.81%到28.27%。

数据来源：百川，隆众，紫金天风期货

　　炼厂整体库存下降

• 百川口径，炼厂整体库存-3.60%至32.18%，华东-5.02%至13.03%，华北山东-5.06%至38.64%。炼厂去库速度加快。

• 隆众口径，炼厂整体库存-1.35%到17.40%。

数据来源：百川，隆众，紫金天风期货

　　沥青库存消费比重心下降

• 沥青消费略有增加，库存下降，库存消费比重心下降。

• 沥青消费的口径是表观消费量-炼厂库存变化。

数据来源：百川，紫金天风期货

　　炼厂开工率微升

　　沥青整体开工率微升

• 开工率整体+0.7%至32.8%，华东-4.0%至22.0%，山东+1.0%至32%。

• 生产负荷下降的包括：鑫高源、金陵。

• 生产负荷上升的包括：茂名、海右、北沥。

数据来源：卓创，百川，紫金天风期货

　　预计10月周均产量上升

• 按目前检修信息，10月周均产量预计为47.84万吨，较9月周均产量上升3万吨。

• 远端产量预期因检修信息统计不全而误差较大，暂未体现在平衡表中。

数据来源：卓创，百川，隆众，紫金天风期货

　　地炼利润修复

• 山东地炼加工原油的理论利润为+350元/吨。原油回调，油品跌幅不及原油，利润被动修复。

• 山东地炼加工稀释沥青的理论利润为-500元/吨。

• 低硫船燃-华东沥青价格为1073元/吨。

数据来源：wind，路透，卓创，紫金天风期货

　　油品现货裂解价差走强

• 山东现货裂解价差：汽油-9.85$/bbl，柴油+3.51$/bbl，沥青-2.45$/bbl。

• 原油回调，汽柴油跌幅小于原油，裂解价差被动修复；山东沥青现货价格与原油走势相反，裂解价差修复明显。

数据来源：wind，卓创，紫金天风期货

　　沥青刚需上升

• 刚需+8.18万吨至75.52万吨，刚需+投机需求之和+1.20万吨至55.56万吨。刚需上升，接近往年同期平均值。

数据来源：百川，紫金天风期货

　　沥青价格价差

　　沥青北方现货价格涨后有回调

数据来源：：卓创，wind，紫金天风期货

　　山东基差偏强

数据来源：wind，紫金天风期货

　　原油回调，沥青期货裂解价差震荡偏强

数据来源：wind，紫金天风期货

　　仓单有效期临近，厂库仓单减少9.5万吨

数据来源：wind，紫金天风期货

　　成交量、持仓量仍处偏低水平

数据来源：wind，紫金天风期货

　　（转自：紫金天风期货研究所）