【现货】现货价格跟随盘面小幅上涨。日照港PB粉+8至748元/吨，金布巴粉+10至694元/吨。

【基差】夜盘基差小幅走弱。PB粉和金布巴粉仓单成本分别为792元和792.8元。PB粉夜盘基差26.5元/吨左右。

【需求】钢厂即时利润回落明显，复产持续，但近期铁水产量增幅逐渐缩小，本周247家钢厂日均铁水产量+1.33至235.69万吨，产能利用率环比+0.5至88.48%，高炉开工率+0.46至82.14%。

【供给】供应增量明显，据统计局数据披露，1-9月进口铁矿石9.189亿吨，同比增加4.9%（+4275.9万吨）。周度数据来看，近期到港量起伏较大，主要受到前期发运及到港节奏变化影响，本周45港到港量环比-565.1至2383.7万吨；全球发运环比-133.6至2887.3万吨，其中澳巴-31至2461万吨，其他非主流-103至427万吨。

【库存】截止10月24日，45港库存1.534亿吨，环比周一+83.6万吨，环比上周四+44.1万吨；钢厂进口矿库存环比-27.8至8978.9万吨。后期钢厂有持续复产预期，按需补库下港口库存或维持阶段性去库，但考虑到海外发运稳定运行，叠加钢厂超量补库意愿不强，预计铁矿石库存持稳走势。

【观点】钢厂复产持续，宏观情绪修复下，铁矿石偏强震荡。基本面上，供增需减，钢厂库存基本持平，港口库存同比上升。周环比来看，供减需增，钢厂以消耗库存为主，港口小幅累库。供应来看，本周到港量环比下降，主要受到前期发运节奏变化影响；考虑到近期全球发运稳定运行，后市供应端增量有望维持。需求来看，钢厂即时利润回落明显，复产持续，但近期铁水产量增幅较小，本周日均铁水产量+1.33至235.69万吨；据数据披露，未来近几周铁水产量增幅有放缓预期，后市持续关注实际复产高度。库存来看，45港1.534亿吨，钢厂库存8979万吨。钢材数据来看，Mysteel口径下，五大材维持增产去库，但去库幅度逐步收缩，其中热卷维持去库趋势，螺纹转至累库，产业端矛盾逐步累积，若后市钢材需求不及预期，铁矿石仍有估值回落风险。长期来看，供应端海外矿山稳定运行，叠加全年钢材需求有减量预期下钢厂超量补库意愿较低，四季度高库存格局有望延续，铁矿石价格弹性承压，待铁水见顶后盘面或给出逢高空机会，后续关注钢材去库存与钢厂复产拐点。操作上，01合约波动区间参考735-785，跨期价差关注铁水产量见顶后逢高做缩1-5价差机会，可尝试卖出01合约1000元/吨虚值看涨期权，建议投资者注意头寸管理。