CFC金属研究

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　　作者 | 王彦青   中信建投期货研究发展部

　　本报告完成时间  | 2024年9月22日

　　摘要

　　市场运行情况：本周仅三个交易日，前两日盘面震荡偏弱运行，周五午后盘面快速下挫。本周基本面无明显变化，宏观情绪还因美联储降息一度好转，但并未能给工业硅期货带来支撑。SI2411整周涨跌幅-2.85%，收于9360元/吨。现货市场方面，硅厂开工下行暂缓，供应端整体平稳，需求方面无明显变化，但仓单出货挤压现货出货空间，硅厂在出货压力之下，总体报价保持坚挺。

　　供应情况：本周工业硅开炉数增加，增量来源于新疆，西南部分硅厂有停炉计划，后续仍会陆续实施，整体开工率还有下降空间。据百川盈孚数据，截止9月19日，我国金属硅开工炉数371台，整体开炉率49.73%，较上周增加2台。

　　需求情况：多晶硅稳中有涨，但行业尚未盈利，开工低位下对工业硅需求延续弱势；有机硅继续挺价，多家企业正在检修，对工业硅需求清淡；铝合金开工趋于上调，对工业硅需求有小幅回暖空间；工业硅8月出口表现超预期，但体量较小难带动整体需求。

　　成本利润：工业硅生产成本基本持稳，原料在前期降价之后近期趋于稳定。工业硅销售价格亦保持稳定，行业整体维持亏损状态。

　　总结：本周工业硅期货震荡运行，周五收盘前盘面压力加大，行业仍面临供大于求的局面。现货端则持续僵持，但在仓单价格优势下，硅厂出货空间受到挤压。从供需来看，硅厂开工下行趋势暂缓，但后续部分企业仍有减停产计划，需求端继续表现低迷，供需平衡仍呈阶段性过剩，叠加10月以后仓单出货力度或进一步加大，价格压力依然存在。总体来看，工业硅基本面仍然偏弱，供需平衡仍趋过剩，工业硅价格或持续底部震荡运行。操作上，轻仓做空，SI2411合约参考区间9100-9700元/吨。

　　一

　　行情回顾

　　本周仅三个交易日，前两日盘面震荡偏弱运行，周五午后盘面快速下挫。本周基本面无明显变化，宏观情绪还因美联储降息一度好转，但并未能给工业硅期货带来支撑。SI2411整周涨跌幅-2.85%，收于9360元/吨。

　　现货市场方面，硅厂开工下行暂缓，供应端整体平稳，需求方面无明显变化，但仓单出货挤压现货出货空间，硅厂在出货压力之下，总体报价保持坚挺。

　　二

　　价格影响因素分析

　　1、供应

　　本周工业硅开炉数增加，增量来源于新疆，西南部分硅厂有停炉计划，后续仍会陆续实施，整体开工率还有下降空间。据百川盈孚数据，截止9月19日，我国金属硅开工炉数371台，整体开炉率49.73%，较上周增加2台。

　　2、需求

　　2.1多晶硅稳中有涨

　　本周多晶硅价格总体变化较小，N型料成交均价微幅上调，龙头企业挺价及下游硅片涨价给硅料价格带来支撑。不过当前多晶硅生产仍未盈利，硅料企业仍有减产动力，对对工业硅需求整体偏弱。

　　2.2有机硅持续僵持

　　有机硅价格持稳，在前期单体企业持续挺价后，下游采购意愿逐渐减弱，市场表现趋于清淡，有机硅价格持续僵持。当前单体企业多有检修或停产，整体开工率不高，因此销售压力也有限，预计短期有机硅价格继续僵持。从原料需求来看，有机硅企业开工率低位平稳，对工业硅采购需求相对清淡。

　　2.3铝合金需求稳中有升

　　本周铝合金ADC12价格继续上调，宏观情绪向好带动铝价上涨，铝合金价格则跟随铝价变化。近期铝棒企业开工逐渐增加，并且国庆前补库需求有一定释放。

　　2.4出口表现超预期

　　8月工业硅出口表现超预期，但出口价格弱势，主要受国内行情影响。海关数据显示，2024年8月中国金属硅出口6.48万吨，环比增加19.71%，同比增加49.56%。2024年1-8月中国金属硅出口共计48.38万吨。

　　3、成本利润

　　工业硅生产成本基本持稳，原料在前期降价之后近期趋于稳定。工业硅销售价格亦保持稳定，行业整体维持亏损状态。

　　4、库存

　　本周工业硅库存小幅上升，社会库存48.2万吨，较上周增加0.4万吨，其中广期所仓单库存30.2万吨，较上周减少0.6万吨，仓单继续出货；本周工业硅工厂库存小幅上调，工厂库存13.8万吨，较上周增加0.1万吨。

　　策略

　　本周工业硅期货震荡运行，周五收盘前盘面压力加大，行业仍面临供大于求的局面，现货端则持续僵持，但在仓单价格优势下，硅厂出货空间受到挤压。从供需来看，硅厂开工下行趋势暂缓，但后续部分企业仍有减停产计划，需求端继续表现低迷，供需平衡仍呈阶段性过剩，叠加10月以后仓单出货力度或进一步加大，价格压力依然存在。总体来看，工业硅基本面仍然偏弱，供需平衡仍趋过剩，工业硅价格或持续底部震荡运行。

　　操作上，轻仓做空，SI2411合约参考区间9100-9700元/吨。

　　作者姓名：王彦青

　　期货交易咨询从业信息：Z0014569