一、财信研究观点

【市场策略】市场全天缩量调整，高股息风格走强

一、市场层面

（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌1.78%，收于3971.69点，代表蓝筹股的上证指数跌1.10%，收于2811.04点，代表硬科技的科创50指数跌3.48%，收于670.01点，代表创新成长的创业板指数跌2.75%，收于1536.95点，代表创新型中小企业的北证50指数跌2.75%，收于636.41点，总体来看，蓝筹板块风格跑赢，但硬科技板块风格跑输。

（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌1.51%，收于2299.93点，代表大盘股的中证100指数跌1.78%，收于3139.09点，代表中大盘股的沪深300指数跌1.70%，收于3265.01点，代表中盘股中证500指数跌1.99%，收于4546.88点，代表小盘股的中证1000指数跌2.09%，收于4532.51点，总体来看，超大盘股板块风格跑赢，但小盘股板块风格跑输。

（3）分行业来看，煤炭、银行、公用事业涨幅居前，美容护理、国防军工、食品饮料跌幅居前。

（4）分主题来看，港口精选指数、高速公路精选指数、快递指数涨幅居前。

二、估值层面

截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为12.51倍，处于历史后13.81%分位，市净率（LF）估值为1.18倍，处于历史后0.14%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为49.34倍，处于历史后55.52%分位，市净率（LF）估值为3.03倍；创业板指数市盈率（TTM）估值为23.7倍，处于历史后0.23%分位，市净率（LF）估值为3.02倍，处于历史后2.4%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为15.31倍，处于历史后16.24%分位，市净率（LF）估值为1.32倍，处于历史后0.03%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为28.9倍，处于历史后82.11%分位，市净率（LF）估值为2.13倍，处于历史后2.28%分位。

三、资金层面

万得全A指数共有820家公司上涨，共有4413家公司下跌，其中涨停公司55家，跌停公司10家，全市场成交额7082.75亿元，较前一交易日减少1717.42亿元。

四、市场策略

市场全天缩量调整，高股息风格走强。昨日A股市场全天低开低走，三大指数均收于低位；个股跌多涨少，全市场逾4400家个股下跌；两市成交额相比前一交易日萎缩逾1700亿元，市场量能明显减弱。消息面上，国家统计局公布的8月制造业PMI回落至49.1%，低于市场预期，反映经济延续弱复苏态势，市场风险偏好有所下降。此外，上周五有外媒称监管部门正在考虑放开转按揭业务，招商银行行长王良昨日在中期业绩交流会上表示，招行还没有接到宏观按揭管理部门、人民银行或者国家金融监督管理总局的意见，该回应对市场情绪造成一定扰动，房地产、大消费等板块走弱，拖累指数整体表现。分板块来看：

（1）截至目前，A股上市煤企已全部披露半年报，其中部分煤企选择进行中期分红，如冀中能源、陕西煤业、中煤能源、电投能源等煤企均公布了中期分红方案。在经济弱复苏和长期利率下行的背景下，投资者偏好高股息风格，煤企吸引力有所上升，叠加近期高温天气持续推高煤炭需求，煤炭板块逆势走强。

（2）8月27日，世界级海洋港口群暨国际物流大通道建设推进会在青岛举行。会上发布《世界级海洋港口群综合指数报告（2024）》，报告显示，中国港口群整体呈现出领先发展的态势。此外，交通运输部最新数据显示，今年前7个月我国港口货物吞吐量同比增长4%，集装箱吞吐量同比增长8.3%。在外贸市场持续向好、行业基本面稳定的背景下，以招商局港口为代表的港口行业上市公司业绩表现良好，带动港口板块上涨。

（3）商务部等5部门近日印发《推动电动自行车以旧换新实施方案》，方案提出：统筹将电动自行车以旧换新纳入“2024消费促进年”活动安排，组织合规电动自行车生产企业的合格产品参加消费品以旧换新活动，鼓励相关企业整合上下游资源，开设线上线下专区，便利广大群众以旧换新。受政策利好的催化，自行车概念股表现活跃。

展望后市，下阶段我国扩大内需政策有望进一步发力，美联储或将于9月开启降息周期，我国经济基本面的内外部环境均有望改善。随着中报压力逐步减退，叠加“金九银十”旺季将至，市场有望迎来边际改善；但考虑到目前市场资金风格仍偏防守，短期内市场可能还将有所反复，在市场拐点明确前，建议保持谨慎。2024年第三季度，国内宏观经济将处于美林时钟复苏阶段，经济温和复苏、物价中低位运行、货币环境偏宽松，建议以稳为主，静待经济面、情绪面、资金面出现明显改善信号，后市相机增配高景气板块机会，关注以下四条主线：

（1）二十届三中全会重点改革方向，例如财税体制改革、金融体制改革、国企改革、区域协调发展等领域的改革主题机会。

（4）AI产业链。随着海外科技巨头资本支出增加、AI商业化闭环逐步打通、中美AI产业竞争加剧，预计中国本土AI产业将蓬勃发展，关注光模块、PCB板等方向。

9月2日，上证基金指数收报5618.17点(-1.73%），LOF基金价格指数收报3843.02点(-1.11%），ETF基金价格指数收报971.37点(-1.88%）。上证50ETF(-1.61%)，沪深300ETF(-1.77%)，中证500ETF(-2.02%)，标普500ETF(1.06%)，日经225ETF基金(-0.54%)，德国30ETF(0.28%)，法国CAC40ETF(-0.13%)，黄金ETF(-0.56%)，白银基金(-3.64%)，豆粕ETF(0.21%)，嘉实原油(-1.95%)。9月2日，ETF总成交额约1191.78亿元。日内标普类品种表现突出。

9月2日，1年期国债到期收益率下行2.5bp至1.47%，10年期国债到期收益率下行2.5bp至2.15%，1年期与10年期国债期限利差持平在68bp。1年期国开债到期收益率下行1.7bp至1.70%，10年期国开债到期收益率下行2.4bp至2.24%。DR001下行1.3bp至1.52%，DR007下行0.9bp至1.69%。国债期货10年期主力合约涨0.29%，5年期主力合约涨0.23%，2年期主力合约涨0.11%。3年期AAA级信用利差上行1.47bp至28.27bp，3年期AA-AAA级等级利差上行3.00bp至19.00bp。

二、重要财经资讯

【宏观经济】欧元区8月制造业PMI终值45.8

据wind资讯消息，欧元区8月制造业PMI终值45.8，预期45.6，初值45.6，7月终值45.8。德国8月制造业PMI终值42.4，预期42.1，初值42.1，7月终值43.2。法国8月制造业PMI终值43.9，预期42.1，初值42.1，7月终值44.0。

【宏观经济】2000年-2023年中非贸易规模年均增长17.2%

据中国海关统计，2000年-2023年，中非贸易规模由不足1000亿元增长至1.98万亿元，年均增长17.2%，高于同期中国整体货物贸易年均增速4.6个百分点。2024年前7个月，中国对非洲进出口1.19万亿元，增长5.5%，规模创历史同期新高。

【宏观经济】央行开展35亿元7天期逆回购操作

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，9月2日以固定利率、数量招标方式开展了35亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。Wind数据显示，当日4710亿元逆回购到期。

【财经要闻】国家烟草专卖局：国务院烟草专卖行政主管部门建立全国统一的电子烟交易管理平台

据财联社消息，国家烟草专卖局发布《关于修订印发电子烟交易管理细则的通知》。通知提到，国务院烟草专卖行政主管部门建立全国统一的电子烟交易管理平台。依法取得烟草专卖许可证的电子烟用烟碱原料销售企业、电子烟用烟碱生产企业、雾化物生产企业、电子烟生产企业（含产品生产、代加工、品牌持有企业等，下同）、电子烟批发企业（含电子烟进口经营企业）、电子烟零售经营主体等各类电子烟市场主体应当通过平台进行交易。进出口电子烟产品、雾化物和电子烟用烟碱应当按有关规定通过平台进行备案。

【财经要闻】国家发改委印发《教育强国基础设施建设工程(公共实训基地方向)中央预算内投资专项管理办法》

据wind资讯消息，国家发改委印发《教育强国基础设施建设工程(公共实训基地方向)中央预算内投资专项管理办法》提到，中央预算内投资对公共实训基地建设项目原则上按照东、中、西、东北地区分别不超过总投资40%、60%、80%、80%的比例进行支持。此外，省级公共实训基地项目的支持上限为1亿元，市级公共实训基地项目的支持上限为7000万元，县级公共实训基地项目的支持上限为3000万元。

三、行业及公司动态

【行业动态】新能源车企公布2024年8月销量，比亚迪、零跑、深蓝月度销量创新高

近期部分国内车企陆续公布了2024年8月新能源汽车销量，根据各公司公告：8月份比亚迪实现新能源汽车销量37.3万辆，其中新能源乘用车37.1万辆，同比+35.3%，环比+8.8%；国内市场销量为34.3万辆，海外销量达3.0万辆。前八个月累计销量达到232.8万辆，同比+29.9%。旗下腾势、方程豹、仰望品牌分别销售1.0万辆、4876辆、310辆。理想、广汽埃安、问界、零跑分别交付4.8万辆、3.5万辆、3.1万辆及3.0万辆，其中零跑汽车首次月销破3万辆。随后的蔚来、长安深蓝、极氪、小鹏分别交付2.0万辆、2.0万辆、1.8万辆和1.4万辆。哪吒、极狐、小米、岚图、智己、阿维塔各交付1.1万辆、1.0万辆、超1万辆、6156辆、6117辆及3712辆。

【行业动态】上海：加快直播经济模式创新，鼓励企业探索应用生成式人工智能提升优质内容产出能力

根据财联社，9月2日《上海市推动直播经济高质量发展三年行动计划（2024-2026年）》发布，其中提到，鼓励直播经济新业态、新模式、新产品创新，推动建设直播经济消费新场景；促进人工智能大模型、区块链等技术的创新应用，支持直播平台开展智能客服、消费智能分析、商品溯源等创新探索，增强用户体验，优化运营策略；鼓励企业探索应用生成式人工智能提升优质内容产出能力；推动企业探索数字人主播、3D直播间等应用，开展不间断直播，探索打造数字人主播IP，拓宽应用场景边界。

【公司跟踪】奥泰生物(688606.SH)：拟推140万股限制性股票激励计划

9月2日，公司公告，公司拟向激励对象授予140.00万股限制性股票，约占本激励计划草案公告时公司股本总额7,928.0855万股的1.77%。其中，首次授予121.20万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的1.53%，约占本次授予权益总额的86.57%；预留授予18.80万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的0.24%，约占本次授予权益总额的13.43%。

风险提示：行业竞争加剧；产品注册进程不及预期等。

【公司跟踪】农业银行（601288.SH）：发布2024年半年度业绩报告

根据2024年中报，农业银行营业收入3668.35亿元，同比增长0.29%。农行是四大行中唯一一家营收保持正增长的银行。农行2024H1净利息收入2908.48亿元元，同比微增0.15%。非利息收入中，手续费和佣金收入467.36亿元，比-7.87%。归母净利润1358.92亿元，同比去年同期增长1.99%。

资产质量稳定，风险抵补能力充足。2024H1农业银行的贷款不良贷款余额3204.29亿元，环比一季度的3153.25亿增加51.04亿元；不良贷款率1.32%，与一季报持平。贷款关注率1.42%，较年初持平。逾期贷款余额2596.22亿元元，逾期贷款率1.07%，较年初下降0.01个百分点。拨备覆盖率303.94%，为四大行最高。

净息差回升。中报农行披露净息差1.45%，同比下滑21bp，但较一季报环比提升1bp，主要受益于存款利率下降、规范手工补息等。

手续费收入下滑，其他非息收入增长。2024H1农行净手续费收入同比下降7.9%，其中，代理业务同比下降28.8%，主要是受银保渠道的报行合一、资本市场波动、监管推动减费让利的影响。其他非息收入增长18.9%。主要是投资收益增长32亿，同比增长26.7%；汇兑收益增长29亿，同比增长177.3%，预计主要受债市和汇市影响。

风险提示：有效信贷需求不足；资产质量大幅恶化；货币政策超预期。

四、湖南经济动态

【湘股动态】湘油泵(603319.SH)：2024H1业绩保持稳健增长

8月31日，湘油泵(603319.SH)发布2024年半年度报告，2024H1公司实现营业收入9.71亿元（同比+11.08%），归母净利润0.92亿元（同比+7.30%）；扣非净利润0.79亿元（同比+1.71%）；其中2024Q2公司实现营业收入5.06亿元（同比+8.05%/环比+8.73%），归母净利润0.46亿元（同比-6.10%/环比+2.87%），扣非净利润0.43亿元（同比-6.38%/环比+21.59%）。

盈利端2024H1公司毛利率为25.26%（同比-1.89pcts），毛利率下降主要由原辅材料价格增长带来的采购成本上涨导致。费用端2024H1公司销售、管理、研发、财务费用率分别为2.49%/4.39%/6.19%/1.65%，同比分别+0.30/+0.10/-1.91/+0.92pcts，公司费用率管控良好，其中财务费用增加主要系本期确认可转债利息费用所致。

风险提示：宏观经济波动风险；原材料价格波动风险；技术替代风险。

【湘股动态】爱威科技（688067.SH）：已累计回购公司股份44.23万股，成交总额599.84万元

公司9月3日发布回购公司股份的进展公告。2024年7月5日，公司召开第四届董事会第十六次会议，审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》，同意公司使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，回购资金总额不低于人民币1,000万元（含），不超过人民币2,000万元（含），回购价格不超过21.80元/股（含），回购股份将用于员工持股计划或股权激励，回购期限自董事会审议通过本次回购方案之日起6个月内。

截至2024年8月30日，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式累计回购公司股份442,300股，占公司总股本68,000,000股的比例为0.6504%，回购成交的最高价为14.14元/股，最低价为12.87元/股，成交总金额为人民币5,998,387.82元（不含印花税、交易佣金等交易费用）。

风险提示：行业政策变化风险；新产品研发及注册风险；市场竞争加剧风险等。

【湖南省地方动态及政策】累计发送旅客2018万人次，湖南高铁站创暑期运输客流新高

据红网消息，8月31日，2024年铁路暑运正式收官，为期62天的暑运，湖南累计发送旅客2018万人次，同比增加199.4万人次，增幅11%。其中，长沙南站累计发送旅客1142.1万人次，同比增长9.4%。湖南18个高铁站连续两个月打破月度发送量纪录，创暑期运输客流新高。

长沙南站相关负责人介绍，今年暑运，“学生流”“旅游流”“探亲流”增幅明显，客流始终保持高位运行。长沙南站实施“一日一图”运输方案，累计加开临客列车35列780趟，重联35列717趟，日均开行高铁达到590趟，最大限度提升了管内客运能力。

近期研究报告精粹

【公司类】景业智能（688290.SH）2024年半年报点评：半年报业绩修复，非核业务亮眼

公司公布2024年半年报，业绩逐步修复。业绩方面，2024年上半年，公司实现营收0.95亿元，同比+2.21%；归母净利润0.12亿元，同比+18.91%；扣非归母净利润0.01亿元，同比+97.56%。费用率方面，上半年费用率44.68%，较去年同期的53.30%减少8.62pcts，其中销售、管理、研发和财务费用率分别为7.90%、29.10%、11.14%和-3.45%，较去年同期分别+0.80pcts、+1.87pcts、-13.93pcts、+2.64pcts。盈利能力方面，上半年毛利率44.34%，同比-7.42pcts；净利率12.81%，同比+1.49pcts。现金流方面，上半年经营活动净现金流-0.17亿元，同比+71.67%。资产方面，上半年存货0.93亿元，同比-11.37%；合同负债0.72亿元，同比-20.07%。

Q2业绩恢复明显。Q2营收0.71亿元，同比+75.68%，环比+207.11%；归母净利润0.24亿元，同比+405.84%，环比+311.68%；扣非归母净利润0.16亿元，同比+478.51%，环比+209.46%。Q2毛利率44.69%，同比-3.85pcts、环比+1.42pcts；Q2净利率33.30%，同比+21.80pcts、环比+83.42pcts。但回溯公司最近几年的单季度盈利情况，各季度波动较大、且没有明显规律和持续性，我们判断主要是公司的涉核业务仍然是公司当前的主业，但受乏燃料处理能力的建设进度影响较大。

分产品结构来看，非核专用智能装备系统增长显著，核工业智能装备设备承压。2024年上半年核工业智能装备系统营收0.63亿元，同比-20.36%；特种机器人营收0.06亿元，同比+20.18%；非核专用智能装备系统营收0.24亿元，同比+1682.98%。非核专用智能装备系统2024年上半年营收占比为25.74%，而2023年仅为2.25%；非核专用智能装备系统的营收高增长主要得益于公司依托核工业技术优势战略布局非核工业产业链，主要应用领域包括国防军工、医药大健康、新能源等。毛利率方面，2024年上半年核工业智能装备系统、特种机器人和非核专用智能装备系统的毛利率分别为37.84%、38.14%和62.02%，非核专用智能装备系统的毛利率显著高于其他业务板块，预计该产品有望为公司进一步拓展民用领域业务实现第三增长曲线奠定基础。

核电机组审批加速，乏燃料后处理市场空间广阔。近期核电审批恢复且超预期，2022年和2023年分别核准10台；2024年8月19日，国常会一次性核准了徐圩一期等5个核电项目，共计10+1台（10台三代核电机组和1台高温气冷堆）。随着核电建设进程加快，我国乏燃料规模也将不断增长，预计2025年后会有更多的核电站在堆贮存能力趋于饱和。目前我国在运的乏燃料后处理能力除了早些年建成投产的50吨/年以外，仅在去年新投产了具备200吨/年乏燃料后处理能力的R1示范厂，整体来看乏燃料的处理能力与我国核电装机的规模严重不匹配、后续缺口较大。为应对后续的市场需求，公司三个扩产能项目均按计划在顺利实施，滨富合作区产业园于2024年6月底完成搬迁，整体开始运营；滨江科技园预计2024年底搬迁入驻；海盐产业园预计2025年上半年投入使用。依托滨富合作区产业园设立的子公司杭州智核智能科技有限公司，将作为公司智能制造生产基地和交付中心，投入运营后将大幅提高公司后续业务持续快速增长的保障支撑能力。

盈利预测与估值。公司基本盘为乏燃料后处理的相关设备研发和制造，乏燃料后处理是核电必须补足的短板、未来的需求刚性，但在推进节奏方面存在不确定性；为了规避单一业务对公司经营的影响，公司开始布局非核领域，目前“核+军+民”的梯队式布局已经取得突破。预计公司2024-2026年营收3.4/5.5/7.5亿元，归母净利润0.73/1.44/2.18亿元，EPS为0.71/1.41/2.13元，PE为39.06/19.81/13.08倍。考虑到公司是市场上稀缺的乏燃料后处理设备制造商，给予25年25-30倍PE，目标价格区间35.25-42.3元，维持“买入”平均。

风险提示：乏燃料后处理项目建设不及预期；非核领域拓展不及预期；新产品研发不及预期；核电安全事故风险。

【公司类】海尔智家（600690.SH）2024年半年报点评：公司提效控费，盈利能力持续改善

事件：根据公司发布的2024年中报，上半年公司实现营收1356.2亿元，同比+3.0%，实现归母净利润104.2亿元，同比+16.3%；单Q2实现营收666.5亿元，同比+0.1%，归母净利润为56.5亿元，同比+13.2%。

整体经营表现稳健，海外市场优于国内，新兴市场出口增速快于欧美区域。公司上半年海外市场收入同比增长3.7%至708.2亿元。1）其中，美洲市场需求有所回落，美洲/欧洲区域增速分别-0.1%/+9.2%至390.8/145.1亿元，公司通过上市高端产品、优化供应链布局、推进组织变革优化运营效率等举措，持续提升在美国、欧洲、澳新等市场的份额，2023年公司在美洲零售量排名第二，市场份额15.8%；在澳大利亚及新西兰排名第一，市场份额14.6%；在欧洲排名第四，市场份额8.8%。2）在南亚、东南亚、中东非等新兴市场，公司深化供应链、网络布局，通过强化高端阵容提升价格指数，实现快速增长，上半年南亚/东南亚/中东非收入分别增长9.9%/12.4%/26.8%。

国内白电行业略有承压，公司高端品牌表现较好，卡萨帝实现较快增长。根据奥维云网数据，上半年白电行业下滑，尤其以空调行业零售额下滑为主，24H1空调/冰箱/洗衣机的销额增速分别为-14.5%/+0.4%/+3.6%，公司通过强化多品牌引领产品阵容、通过卡萨帝、海尔、Leader三个品牌分别实现对高端、主流、细分市场人群的覆盖，以及变革新媒体营销策略等举措应对挑战，2024年上半年公司的国内收入实现了2.3%的增长，卡萨帝套系销售收入同比增长145%，Leader子品牌实现上半年销售收入增长31%。

费用管控有效，盈利持续改善。24Q2毛利率公司同比+0.2pct至32.3%，净利率同比+1.0pct至8.5%，延续了提升态势。公司通过持续推进全流程数字化变革，提升运营效率，促进产品结构升级助推整体盈利优化。费用端，公司24Q2销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.4/-0.3/-0.2/+0.1pct至14.5%/4.4%/3.2%/-0.2%。

盈利预测：我们预计公司24-26年营业收入分别为2724/2871/3042亿元，归母净利润分别为183/202/223亿元，对应EPS分别为1.94/2.14/2.36元，当前股价对应PE分别为12.20/11.02/10.00倍，给予公司13-15倍PE，价格区间为25.22-29.10元，维持“买入”评级。

风险提示：汇率波动风险；原材料价格涨价风险；市场竞争加剧。

【公司类】汇川技术（300124.SZ）半年报跟踪：新能源汽车业务营收高增，自动化业务表现坚韧

半年报营收增幅29.98%、业绩增幅1.98%。上半年公司实现营收161.83亿（同比+29.98%）、实现归属净利润21.18亿（同比+1.98%）、实现扣非归属净利润20.68亿（同比+10.77%），上半年经营净现金流18.28亿（同比+144%）。测算2024Q2公司实现营收96.91亿（同比+26.36%/环比+49.27%）、实现归属净利润13.07亿（同比-1.72%/环比+61.12%）、扣非归属净利润12.7亿（同比+2.77%/环比+61.24%）。

新能源汽车业务走量+通用自动化业务坚韧，于行业承压时期保持平稳增长。公司主要产品为工业自动化设备、汽车电驱电控设备、电梯设备及轨交设备，下游面向制造业、汽车、楼宇等行业需求。上半年，上述行业需求明显分化：工业自动化市场规模1476亿元（同比-2.8%），低压变频、伺服、PLC等产品规模均有下降；新能源汽车产量同比增加30.1%，新品迭代加速，零部件降本力度增加；地产端房屋竣工面积下降21.8%，新开工等数据皆有下滑，国内电梯类产品产量69.8万台（同比-7.9%）；国内新增轨交营运线路194公里（同比-18%）。上半年公司整体业务收入保持了增长态势，自动化业务收入75亿元（同比+10%）、新能源车业务收入60亿元（同比+100%）、电梯业务收入23亿元（同比-2%）、轨交业务收入2.2亿元（同比+8%）。

毛利率有所下降，费用率及减值损失亦有减少。上半年，公司综合毛利率31.77%（同比-4.5pcts），公司净利率13.27%（同比-3.5pcts）。毛利率方面，主要产品品类和市场区域的毛利率均有一定程度下降，市场竞争因素对毛利率有影响，且新能源业务毛利率（18.2%）低于整体但增速较高，从收入结构因素上也影响了毛利率表现。费用率方面，公司在大力投入国际化、能源管理、数字化等战略业务的同时，对费用进行总体调控，期间费用率下降2.4pcts。此外，公司信用减值（应收计提减少）和资产减值损失（存货跌价计提减少）金额均有下降，对净利率正向影响约0.9pcts。

资产投资增加，产能项目陆续转固。上半年，公司非股权投资8.52亿元（同比+33.71%），主要投资项目为松山湖研发运营中心、岳阳汇川电机、常州汇川新能源汽车关键部件、江苏经纬吴淞江产业园、南京汇川江宁基地等固定资产建设，涉及工控、电动车、轨交等业务板块。截止半年报，公司在建工程为7.61亿元，较年初（19.04亿元）大幅下降，其中江苏汇川B区二期工程、南京汇川机器人及配套产品项目、南京汇川基建项目等在建项目转固，转固金额超过10亿元，涉及变频器、伺服、机器人等部件的产能扩建。预计以上项目将满足日益增长的产能需求并提高公司连续性生产保障能力。

国际化战略持续落地，推动海外营收增长。上半年，公司海外业务总收入约9.5亿元，同比增长约17%，预计电梯及新能源汽车等产品贡献较大，SACRA机器人等产品快速增长。公司目前已在全球设立18家子公司及办事处，26家联保中心，上半年新设越南等子公司及办事处，新落地10家联保中心，匈牙利工厂按计划推进，并在泰国新建汇川联合动力工厂。

研发人员数量续增，提升核心技术水平。上半年，公司研发人员合计5822人（较期初+6.2%），研发人员占比23.44%（较期初+0.29pcts），研发投入14.73亿元（同比+13.71%），研发费用率为9.10%。在研项目包括800V电压平台域控多合一控制器和扁线油冷电机、可应用于储能设备的构网型变流器等产品，有望强化公司在新能源商用车、新能源储能等领域的竞争力。

盈利预测。预计公司2024-2026年营收达到373.66亿、460.0亿、561.2亿，归属净利润达到52.8亿、61.8亿、74.7亿，业绩增幅为11%、17%、21%，EPS分别为1.97元、2.31元、2.79元。公司在行业承压期展现经营韧性，产能和产品线储备充裕并积极拓展过程工业市场及海外市场，给予2024年业绩合理估值24-28倍，合理区间47.3元-55.2元，维持“买入”评级。

风险提示：工控需求下滑；海外市场开拓不及预期；行业竞争加剧；产能建设延期；投资项目不及预期。