来源：福能期货

　　观点

　　01

　　纺织淡季叠加持续高温影响，终端开机率逐步走低，需求表现不佳。7月短纤工厂联合减产下仍持续累库，对需求端存在负反馈。同时近期成本端价格有所回落，加工差逐步走强，此轮减产或将进入尾声，负荷存在上升预期。多重利空因素共振下，预计短期价格偏弱运行，可逢高布空PF2411，以10日均线为止损位。

　　驱动分析

　　02

　　1．终端开机率走低，需求表现不佳。

　　7月份以来进入纺织行业淡季后，产销整体情况不佳，再加上高温持续时间较长导致下游终端开机率持续下降，截至8月9日，江浙织机开机率为59%，较去年下降14.5%。今年淡季需求较去年同期更弱，旺季预期暂难乐观，且旺季过后需求可能还将进一步走弱。

　　2．加工差逐步走强，负荷存在上升预期。

　　  自今年2月起，短纤加工差总体呈上行趋势，7、8月份加工差主要维持在1100-1300元/吨范围，处于同期较高水平。同时短纤负荷因短纤工厂联合减产在7月下旬有所下降，但在较高利润的支撑下，负荷存在上升预期，供应端压力或将加大。

　　3．短纤持续累库，对需求端存在负反馈。

　　7月短纤工厂联合减产下库存仍持续上升，截至8月9日短纤库存天数为19.5天，较7月初+43.4%，较去年同期+47.7%，并处于近几年库存高位，对需求端存在负反馈。

　　03

　　宏观因素扰动、旺季需求超预期、短纤工厂减产挺价力度进一步加大。