一方面,主产区暂时无明显的减产或停产计划,叠加下半年存在新增产能投放预期,整体供应仍处于高位;另一方面,步入传统消费淡季,需求端并未出现明显增量,维持刚需采购为主。
今年以来,工业硅期价重心不断下移,整体走势可分为三个阶段。第一,春节至4月中旬期间。市场对节后需求回暖存在较强预期,但节后返工后需求实际回暖速度不及预期,叠加库存整体偏高,现货价格持续下调,使得盘面承压下行。第二,4月下旬至5月底期间。受美联储降息预期升温以及国内房地产利好政策频出影响,市场对宏观预期有所好转,工业品出现一轮普涨行情。第三,6月初至今。西南产区进入丰水期,季节性大幅复产,供应出现明显增量,反观需求持续疲软,进一步加剧基本面宽松格局,使得盘面再度承压下行。目前,工业硅市场价格已跌破较多工厂成本线,后续市场还有下跌空间吗?笔者认为,决定工业硅后期走势的核心在于供应宽松格局能否迎来改善。
主产区开工维持高位
从供应端来看,主产区维持开工高位,部分高成本地区少量减产,影响相对有限。具体来看,西南产区已完全步入丰水期,开工维持高位运行,短期减产可能性较小,北方产区整体依旧维持高开工,仅个别企业停炉检修。受行情低迷影响,部分电价成本较高地区(福建、重庆、青海)工厂生产出现亏损情况,存在停炉减产操作,以及西北地区部分工厂存在转产硅铁情况。但由于此前盘面反弹,主产区较多工厂进行期现贸易,已提前锁定生产利润,因此主产区暂时无明显的减产或停产计划,叠加下半年存在新增产能投放预期,整体供应仍处于高位。据百川盈孚统计,当前全国开炉率为57.9%,其中新疆开炉率为73.2%、云南开炉率为78.1%、四川开炉率为68.5%。
从需求端来看,市场持续低迷,成交依旧较为疲软,暂无改善迹象。近期,期货盘面处于低位,部分期现商低价出货,但下游暂无明显补库行为,整体维持刚需采购。一方面,受光伏需求低迷影响,多晶硅此前停产检修企业复产进度不及预期,后续仍将加大减产力度。据硅业分会测算,这将导致7月多晶硅产量进一步下降10%~15%,对工业硅需求将减少。另一方面,由于步入传统消费淡季,虽然有机硅存在新增产能项目投放,但需求端并未出现明显增量,维持刚需采购为主,而铝合金与工业硅出口需求则出现季节性下降。
仓单压力增加
从库存端来看,现货库存维持累库,仓单库存压力持续增加。由于供应处于高位,下游需求持续疲软,使得今年枯水期季节性去库不明显,甚至有所累库,进入丰水期后,现货、仓单库存均继续大幅增加,进一步加剧库存压力。其中,现货库存方面,据百川盈孚统计,当前为22.8万吨,周环比增长1.9%,月环比增长14.9%,较年初增长44.5%。期货库存方面,据广期所公布,当前为33.3万吨,周环比增长1.2%,月环比增长9.3%,较年初增长75.2%。此外,由于广期所针对交割规则进行调整,当前仓单存在贬值预期,加剧市场对库存压力的担忧。
综合来看,前一轮工业硅盘面反弹较多,工厂已提前锁定生产利润,尽管当前市场行情较为低迷,但主产区存在减产或停产计划的工厂偏少,叠加需求暂未出现明显改善迹象,供应宽松格局较难扭转。若主产区持续处于高开工状态,在需求疲软情况下,工业硅仍有下跌风险。