近期,尿素价格跌势略有放缓,部分装置停产以及复合肥需求逐渐回升,制约价格继续下探。但现阶段来看,需求缺乏强有力支撑,供应仍处于高位,尿素大概率偏弱运行。
需求端缺乏强力支撑
7月,华北、黄淮地区夏季玉米接续了东北以及西北等地区农作物的追肥需求,支撑现货市场。当然,此前该地区干旱导致播种延迟,这部分需求亦有所延长。不过,时至盛夏,华北等大部分地区夏季玉米已经进入拔节期,大面积备肥工作前置,意味着该地区农作物用肥采购需求已经明显减弱。现阶段,南方部分地区除双季稻和蔬菜种植有一定的农业用肥需求外,大部分农作物对氮肥的需求有所减弱,且这种需求低迷状态或持续至冬小麦备肥前。
往年8月,接棒农业用肥的是工业以及出口需求。2023年8月,尿素曾因出口需求大规模增长而走高,但与去年不同的是,现阶段出口需求依然低迷,且未有放开迹象。
工业需求方面,从复合肥以及三聚氰胺开工率季节性走势来看,8月通常止跌回升,预示着工业需求回暖。现阶段掺混肥加大了对大颗粒尿素的采购,部分地区尿素企业反馈收单尚可,支撑短期价格趋稳。但是工业需求还需谨慎对待。从需求占比较高的复合肥行业来看,8月将以生产高磷复合肥为主,对氮肥的采购需求明显弱于上半年,依托复合肥承接需求增长点,依然有较大的难度。三聚氰胺以及胶合板终端需求仍处于弱改善阶段,以去库存为主,暂无明显需求增幅。
价格将向成本端靠拢
尿素供应仍处于相对高位。隆众数据显示,截至7月24日当周,国内尿素日均产量为18.19万吨,环比增加0.24万吨,前期部分检修装置复产,促进日产规模回升,同比偏高6.12%。近期,内蒙古乌兰大化、中煤停车检修,高日产有所松动。不过,河南晋开以及内蒙古乌兰大化在8月上中旬复产,预计日产规模或维持高位。
目前化肥市场保供稳价政策基调并未发生改变。公开信息显示,8月底甘肃刘化有投产计划,下半年安徽泉盛、山东华鲁恒升、江苏晋煤恒盛、河北正元、鄂尔多斯亿鼎、陕西化工等多套装置预计投产,尿素行业产能仍有序投放。
值得注意的是,供应稳定而需求走弱,此前持续低迷的企业库存连续三周好转,由同比偏低转为偏高,企业库存逐渐累积,在一定程度上改善了市场的紧张情绪。
近期尿素价格重心有所松动,但究竟要行至何方?笔者认为,主要还看成本端支撑力度。隆众数据显示,截至7月24日当周,较高的固定床成本在2000元/吨左右,这与当前广大经销商的心理预期价格接近,也是促使近期尿素价格止跌回暖的重要因素。但我们认为,目前固定床成本并非市场的底部。从原材料来看,煤炭价格旺季不旺,8月下旬煤炭需求将随着电厂日耗见顶回落而转弱,在目前中下游高库存不变的情况下,煤炭价格重心将继续下移。此外,利润对价格的传导需要快速跌破成本才能够引起生产端的变化,进而引发供需再平衡的过程,才能引导价格止跌反弹。
综合来看,供应维持高位,需求缺乏强有力支撑,成本端预期下行,尿素价格大概率承压下挫。当然,尿素下游产业库存结构并不明朗,阶段性备货情况可能引发价格波动,或打乱价格下行的节奏,但在供应不变、出口暂时没有放开之际,尿素价格大概率处于下行态势。