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PTA下跌幅度有限
发布时间:2024-06-07 00:29:47| 浏览次数:

受外盘原油大幅下挫拖累,劳动节后,PTA价格走势偏弱。笔者认为,此轮PTA期货价格大幅走弱,主要是受成本拖累。不过,考虑到近期装置开工率持续下降,而下游市场仍有一定的需求,后期PTA价格持续下跌空间有限。

成本重心向下

一方面,原料端原油走势对PTA的影响偏强。近期巴以停火谈判陷入僵局,地缘因素的影响逐渐减弱,而需求端利空带来的压力有所显现,原油价格重心走低。后期来看,本轮美国旺季去库预期虽难证伪,但原油季节性去库并不顺畅,炼厂整体开工率相对偏低,后市预计需要OPEC+更为明确的延长减产信号来提振市场。在前期原油价格止跌企稳的背景下,后期市场驱动或不足,油价持续向上修复空间有限,对PTA的成本支撑仍乏力。

另一方面,虽然已步入汽油消费的季节性旺季,市场对PX的调油需求仍在,但是拉动有限。今年3—4月,韩国出口至美国的芳烃量偏高,往年交易的高辛烷值调油逻辑在今年弱于市场预期,对PX的拉动有限,当前价格低于2023年同期。截至5月9日,CFR中国和FOB韩国PX收盘价分别为1016美元/吨和991美元/吨,较劳动节前的最后一个交易日分别下滑2.21%和2.27%,为二季度以来的相对低位。

从国内市场来看,五一节后,国内PX装置开工率上升。截至5月9日当周,国内PX装置开工率较前一周上涨0.37个百分点。在装置开工率走高的背景下,周产能较前一周略有抬升,叠加近期下游处于阶段性集中检修期,导致国内PX供应压力增加。从本周来看,浙石化检修的装置即将出料,预计后期PX周度产量仍有上涨空间。在芳烃调油拉动持续转弱、供应增加的预期下,后期PX供应相对宽松,价格重心或将下移,进一步推动PTA市场重心向下。

供应压力持续收缩

近期,PTA多套装置集中检修,整体开工率骤降。据统计,截至5月9日当周,国内PTA产能利用率73.23%,周环比下滑8.28个百分点。虽然聚酯装置开工率也略有下滑,但是降幅远低于PTA,使得PTA工厂呈现去库局面。截至5月9日当周,PTA工厂库存4.94天,较前一周下滑0.48天,较去年同期下滑1.66天;聚酯工厂PTA原料库存8.53天,较前一周上涨0.06天,较去年同期上涨1.76天。从本周的装置检修计划来看,检修装置的产能大于重启装置的产能,因此,装置开工率仍然处于近3年同期相对低位,供应持续收缩。

值得关注的是,在近期装置开工率维持相对低位的背景下,PTA加工费呈现持续修复态势。劳动节假期后第一周,PTA平均加工费为365.35元/吨,较4月26日当周326.9元/吨的平均加工费上涨38.45元/吨,涨幅达到11.76%。从当前的检修计划来看,后期装置开工率仍将处于下滑趋势。目前PTA加工费已修复至3月中下旬以来的高点,厂家开工意愿或较前期有明显提升,需要重点关注后期厂家检修的执行情况。

虽然下游聚酯近期有不少装置存在检修计划,但是目前聚酯负荷仍维持在九成以上,后续降负的幅度相对有限,叠加近期终端织造行业装置开工上升,对上游市场存在利好支撑。因此,我们认为,PTA下跌空间不大。

 
 
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