卓创资讯豆粕市场分析师王汝文

　　【导语】清明节后，豆粕期货主力合约换月，华东及山东区域豆粕现货基差率先进入负基差局面。进入4月，随着各区域工厂开工的逐步恢复，市场供应进一步宽松，卓创资讯预计豆粕现货基差仍有挤压空间。

　　期货表现强于现货 

　　3月份国内重点区域豆粕现货基差呈现先涨后跌走势，进入4月基差延续下行，其中华东及山东市场率先进入负基差状态。根据卓创资讯数据统计显示，截至4月8日，国内43%蛋白现货均价为3402元/吨，较月初价格下跌56元/吨，跌幅1.62%。期货方面，截至4月8日，大商所豆粕期货合约M2409合约收盘3323元/吨，较月初跌幅0.24%。整体来看，期货价格跌幅小于现货跌幅是基差收窄的主要原因。

　　供应增加施压现货价格

　　3月份由于进口大豆到港不畅，国内部分油厂原料衔接不畅出现停机情况，国内油厂平均开工率呈现高位下滑态势，进入4月数据呈现明显回升。卓创资讯监测国内重点油厂的开停机数据显示，4月1-7日当周国内重点油厂平均开机率为49.08%，环比增加5.07个百分点。根据卓创资讯对油厂开停机情况调研，预计未来一周（4月8-14日）国内重点油厂开机率继续回升至59.37%，处于往年同期偏高水平。此外，4-5月国内进口大豆平均到港预估在900万吨以上，预计供应明显增量对现货价格带来较大压力，4月豆粕现货价格将承压运行。

　　成本支撑豆粕期货价格 

　　从巴西大豆升贴水报价来看，自2月以来，价格呈现上涨态势，带动进口成本走高，成本端的支撑更多地兑现到豆粕期货价格上，这也是期货价格表现强于现货价格的主要原因。根据巴西国家商品供应公司（CONAB）统计数据显示，截至3月31日，巴西2023/24年度大豆收获进度为71.0%，连续第三周低于去年同期进度，中北部产区的降雨阻碍了收割进度，并对产量造成一定影响，巴西大豆2023/24年度产量或存下调空间，短期内对巴西大豆升贴水价格带来一定支撑。

　　综上所述，4月份豆粕期货价格在成本支撑下或仍强于现货，卓创资讯预计豆粕现货基差仍有收窄空间。