来源：五矿期货 作者：五矿期货

研报正文

【沪铜】

离岸人民币走弱，节前倒数第二个交易日铜价延续回调，昨日伦铜收跌1.11%至8308 美元/吨，沪铜主力收至 67670 元/吨。产业层面，昨日 LME 库存减少 950 至 137850 吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M贴水 108.8 美元/吨。

国内方面，昨日上海地区现货由升水转为小幅贴水5 元/吨，市场假期氛围浓厚，交投清淡。进出口方面，昨日沪铜现货进口小幅亏损，洋山铜溢价下滑。废铜方面，昨日国内精废价差缩至 1500 元/吨，废铜替代优势略降。

供应方面，根据 smm 调研数据，1 月中国精炼铜产量97.0万吨，环比减少 3.0%，同比增加 13.7%，预计 2 月产量小幅下滑约 1%。价格层面，美联储议息会议后市场对于降息的预期推后，海外乐观情绪有所消退;国内情绪面相对中性，关注政策面对市场情绪的影响。

产业上看国内春节前后供应将有一定过剩，但铜精矿加工费继续下探使得供应收缩预期犹存，预计铜价下方支撑仍偏强。今日沪铜主力运行区间参考：67400-68400 元/吨。

【沪铅】

沪铅主力合约 2403 日盘窄幅波动，夜盘冲高企稳，收至 16205 元/吨。总持仓减少6336 手至8.58万手。上期所期货库存增加 321 至 3.56 万吨。沪铅连续-连三价差缩窄至45 元/吨。周三伦铅波动下行，下跌 0.73%，收至 2098.5 美元/吨。进出口方面，截止上个交易日铅锭进口亏损扩大60 至2570元/吨。

现货方面，春节氛围渐浓，市场报价稀少，极少数报价亦是有价无市。总体来看：春节放假氛围浓，供应恢复有限，累库不及预期，关注年后累库状况。沪铅主力运行区间参考：16000-16450元/吨。