CFC金属研究

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　　作者 | 王彦青   中信建投期货研究发展部

　　本报告完成时间  | 2024年2月25日

　　摘要

　　市场运行情况：本周为春节后的第一周，工业硅期货在节后归来首日下挫，随后进入偏弱震荡运行的状态，市场成交持仓逐步恢复节前水平，但热度相对有限。SI2404整周涨跌幅-0.56%，收于13425元/吨。现货市场方面，下游尽管陆续复工，但市场恢复节奏相对较慢，采购需求释放较少，硅厂多以交付节前订单为主。由于硅厂在春节期间延续生产节奏，库存有一定积累，部分厂家为消化库存存在让利出货的情况，现货价格略有承压。

　　供应情况：本周工业硅开炉数保持平稳，本周尚处于节后恢复期，企业基本按照节前节奏生产，后续或有部分企业增加开工。据百川盈孚数据，截止2月22日，我国金属硅开工炉数308台，整体开炉率41.1%，较上周增加1台。

　　需求情况：多晶硅价格平稳，对工业硅消耗不减，新增产能继续爬坡将工业硅需求带来支撑；有机硅市场向好，但尚未体现为工业硅的采购需求；铝合金企业逐步复工，等待采购需求释放；工业硅出口维持疲软状态。

　　成本利润：工业硅成本保持平稳，节后归来原料价格暂无变化。不过由于工业硅价格有所下跌，工业硅生产利润继续承压。

　　总结：春节后第一周，工业硅期货表现整体偏弱，期货市场成交相对充分，现货市场恢复相对较慢，不过元宵节后期现货市场热度均有望进一步提升。当前供应与节前变化不大，硅厂基本维持此前生产节奏，而下游采购需求尚未释放，大多数企业仍在消耗前期库存，硅厂短期存在一定出货压力，报价也以让利为主，使得价格承压。随着市场恢复正常运转，下游集中补库需求有望带动行情回暖，但考虑到供应端部分企业也有增产空间，工业硅价格上涨空间亦有限。操作上，可考虑少量布局多单，SI2404合约参考区间13300-13900元/吨。

　　一

　　行情回顾

　　本周为春节后的第一周，工业硅期货在节后归来首日下挫，随后进入偏弱震荡运行的状态，市场成交持仓逐步恢复节前水平，但热度相对有限。SI2404整周涨跌幅-0.56%，收于13425元/吨。

　　现货市场方面，下游尽管陆续复工，但市场恢复节奏相对较慢，采购需求释放较少，硅厂多以交付节前订单为主。由于硅厂在春节期间延续生产节奏，库存有一定积累，部分厂家为消化库存存在让利出货的情况，现货价格略有承压。

　　二

　　价格影响因素分析

　　1、供应

　　本周工业硅开炉数保持平稳，本周尚处于节后恢复期，企业基本按照节前节奏生产，后续或有部分企业增加开工。据百川盈孚数据，截止2月22日，我国金属硅开工炉数308台，整体开炉率41.1%，较上周增加1台。

　　2、需求

　　2.1多晶硅正常生产

　　本周多晶硅价格暂稳，节假日期间多晶硅企业维持正常生产，但假期归来整体签单较少，价格代表性较弱。目前多晶硅对工业硅消耗持续增加，部分新增产能爬坡将给工业硅消费带来增量，不过当前多晶硅企业尚未大量采购原材料，对工业硅采购需求有待释放。

　　2.2有机硅小幅涨价

　　本周有机硅DMC价格小幅上涨，节后归来有机硅市场氛围向好，多家企业封盘不报，部分厂家连续调涨报价。部分有机硅企业后续有提升负荷计划，对工业硅需求或有增加，不过短期有机硅企业采购需求尚未明显体现，后续持续关注后市有机硅下游接货情况。

　　2.3铝合金需求平稳

　　本周铝合金ADC12价格平稳。春节期间，部分铝合金企业放假，对工业硅需求较少，节后归来铝合金企业开工增加，后续采购需求有望增加。

　　2.4出口延续疲软

　　工业硅出口价格小幅回落，海外需求较为疲软。海关数据显示，2023年12月中国金属硅出口5.16万吨，环比增加8.45%，同比增加6.6%。2023年中国金属硅出口共计57.3万吨，同比减少12.0%。

　　3、成本利润

　　工业硅成本保持平稳，节后归来原料价格暂无变化。不过由于工业硅价格有所下跌，工业硅生产利润继续承压。

　　4、库存

　　本周工业硅库存整体增加，社会库存36.0万吨，较节前增加0.5万吨，节日期间库存积累有所体现；本周工业硅工厂库存8.9万吨，较节前增加1.7万吨。

　　策略

　　春节后第一周，工业硅期货表现整体偏弱，期货市场成交相对充分，现货市场恢复相对较慢，不过元宵节后期现货市场热度均有望进一步提升。当前供应与节前变化不大，硅厂基本维持此前生产节奏，而下游采购需求尚未释放，大多数企业仍在消耗前期库存，使得硅厂短期存在一定出货压力，报价也以让利为主，使得价格承压。随着市场恢复正常运转，下游集中补库需求有望带动行情回暖，但考虑到供应端部分企业也有增产空间，工业硅价格上涨空间亦有限。

　　操作上，可考虑少量布局多单，SI2404合约参考区间13300-13900元/吨。

　　作者姓名：王彦青

　　期货交易咨询从业信息：Z0014569