油脂油料：出口低迷  美豆创三年新低

　　1、本周油脂油料先涨后跌，美豆价格创三年新低，豆粕期价徘徊于3000元/吨附近；马棕油价格横盘整理，美豆油、加菜籽周度下跌，国内油脂期价较节前上涨。

　　2、豆粕方面，美豆市场继续消化南美丰产、美豆出口低迷的压力。过去两周南美产地虽然降水减少，但是仅阻止阿根廷大豆产量继续上调的预期，并未改变南美丰产的格局。随着巴西大豆收割近4成，产量压力再冲击市场。而且巴西2月出口700万吨以上，南美大豆集中出口窗口正式展开。但无论是美豆销售数据、巴西大豆销售数据还是国际大豆升贴水走势，都反映了下游承接乏力。从我国5月大豆到港船期仅770万吨，过去4年均在930万吨以上，也可以看出进口国采购的下降。养殖业去产能周期叠加对蛋白添加预期差是国际大豆采购慢的主要原因。3月或将迎来需求第一个验证点，3月的仔猪价格可初步验证冬季疫情的影响，进而判断未来半年的饲料消费规模。总的来说，美豆利空占据主导，国内豆粕陷入供需两淡僵局，震荡偏弱思路对待。

　　3、油脂方面，棕榈油产地减产去库周期中，多空题材非常明确，利多是超正常水平的减产，利空是疲软的出口（总需求低迷+低豆棕价差）。穆斯林斋月3月开启，开斋节在4月，4月前产地无库存压力。巴西决定从3月1日开始掺混比例上调至B14，到2025年将达到B15。自美国后，巴西或也将逐渐退出豆油出口市场。欧洲菜籽油、加拿大菜籽油等供应宽松，出口量也有望增加，弥补豆油减少部分。目前油脂市场仍处于磨底中，单边短线为主，套利方面，预计棕榈油强菜油弱的局面有望持续。

　　鸡蛋：周边商品拉动，主力合约低位反弹

　　1、春节期间，鸡蛋现货价格如期下跌，受此影响，节后首个交易日，鸡蛋期货价格下跌，日收跌2.83%。周四，受到玉米价格快速上涨的拉动，尾盘快速拉涨，主力2405合约日度收涨1.02%。周五，期货延续反弹。

　　2、上半周受到下游节后集中补货拉动，经销商采购积极性提升，市场走货较假期期间好转，蛋价小幅上涨，但随着下游补货结束，终端消化缓慢，且鸡蛋供应相对充足，临近周末，产区蛋价弱势走低。卓创样本点统计数据，2月23日，中国褐壳蛋日度均价3.18元/斤，较周初跌0.11元/斤，较节前跌0.64元/斤。

　　3、根据鸡蛋需求的季节性规律，春节过后，终端需求将逐渐回落，鸡蛋现货价格如期下跌。供给方面，2024年1月，在产蛋鸡存栏连续8个月环比增加，同比增加2.97%。补栏方面，2023年育雏鸡补栏除6月季节性回落外，总体呈现上涨趋势，并在下半年达到历史同期相对较高水平。同时，根据已经公布的种蛋利用率，预计2月补栏量或将增加。供给增加叠加需求下降，鸡蛋供需宽松格局并未发生改变。周四，玉米价格快速拉升，带动鸡蛋期货价格低位反弹。目前，玉米价格上涨尚未传导到饲料成本中，但若未来玉米价格延续上涨，或将从成本端对鸡蛋价格形成支撑。未来关注玉米价格变化以及鸡蛋现货价格变化对期货走势的影响。

　　玉米：节后供应压力减弱，玉米恢复上行表现

　　外盘：春节假期期间，美玉米、小麦承压下行，价格区间持续下移。节后第一周，受累于南美供应压力，玉米、小麦再度下行。美国农业部公布2月USDA供需报告、农业展望论坛中的面积报告和季度库存报告，以上报告结果均利空，报告后美麦加速下行，玉米跟随下跌，小麦和玉米的价格区间继续下移。2月9日凌晨美国农业部公布月度供需报告，USDA对美国23/24年玉米年末库存的上调幅度超过大多数分析师的预期，报告结果利空。23/24年度巴西低价玉米挤占美玉米销售份额，美元升值致美谷物出口竞争力下降，在四季度巴西玉米加速出口的竞争压力之下，美玉米库存上调的预期不断增加。

　　国内：春节后一周，东北玉米价格先弱后涨，政策引导作用加强，市场信心提升。节后市场因为阶段性气温偏高，基层售粮积极，玉米价格节后开秤走低。随着周末产区降温，潮粮保管条件转好，另外吉林中储粮公布二次收储粮库名单，市场关于增储收购的消息增加，产区气氛向好，支撑玉米价格上行。华北地区玉米价格整体偏强运行。春节开工之后，普遍迎来降雪天气，对玉米购销造成较大影响，深加工企业门前到货量维持低位，价格整体偏强运行。销区玉米价格先稳后涨运行。初九企业陆续开工，开工前两天饲料企业多处于观望状态，成交清淡，玉米价格较节前稳定。经过春节期间消化库存后，饲料企业有少量补库需求，但东北产区气温下降，雨雪天气影响物流，农户挺价情绪强，玉米价格小幅上涨，提振销区玉米市场。

　　期货：周一开盘玉米、淀粉联动下行，地趴粮上市的供应压力在期货市场近、远月合约上体现。周二、周三玉米5月合约增仓上行，玉米期价在2400元整数关口企稳上行，期价恢复偏强表现。临近周末，因市场传言相关收购企业扩大玉米收购量的政策利多带动玉米价格反弹。春节后政策利多的引领作用加强，玉米市场多头情绪升温，玉米期价加速上行。同时，节后深加工提价对市场情绪提供支撑，玉米报价延续上行表现。

　　生猪：春节后肉品消费季节性下降，猪价远强近弱

　　1、节后终端需求下滑明显，产品走货缓慢，屠宰企业开工率维持低位水平，而养殖单位出栏节奏陆续恢复正常，供大于求之下，猪价持续走低。本周，生猪现货价格持续下跌，2月22日，全国生猪均价13.5元/公斤，较节前跌1.95元/公斤，较周初跌0.25元/公斤；河南生猪均价14元/公斤，较节前跌1.44元/公斤，较周初跌0.35元/公斤。

　　2、春节过后，逐步进入仔猪补栏旺季，叠加业者对下半年存看涨预期，仔猪市场询价量、成交量增加。但是，随着仔猪价格持续上涨，养殖端开始观望，仔猪价格止涨震荡。2月22日，仔猪均价462 元/头，头均仔猪价格较周初涨3元/头，较节前涨86元/头。

　　3、1月，卓创样本点统计样本企业后备母猪销售19860头，环比下降35%；能繁母猪淘汰178510头，环比减少16%。

　　4、春节过后，终端需求减幅较大，市场消费不畅。目前，因春节前和节日期间压栏的猪源集中出栏，大猪出栏量略有增加。同时，随着天气升温在即，屠企对大猪消化力度减弱。本周，出栏体重环比下降。2月22日，卓创样本点统计生猪出栏体重122.06公斤/头，较上周减少0.93公斤/头。

　　5、生猪价格延续走弱，养殖利润跟随下降。2月22日，自繁自养养殖利润-190元/头，外购仔猪养殖利润7.88元/头。自繁自养养殖模式下养殖亏损加深，外购仔猪养殖模式盈利减少，再度接近盈亏平衡线。

　　6、卓创样本点统计，截至2月22日，样本点屠宰企业开机率22.74%，较上周增加1.49个百分点，但较年前明显减少。春节假期过后，终端需求较节前显著缩减，叠加北方地区受降雪影响，屠宰企业销售放缓，订单恢复缓慢，开工率先涨后降。

　　7、目前，生猪加权合约持仓14.6万手，节日期间猪价涨跌互现，节后现货猪价继续下行，生猪远期合约期价在玉米、豆粕等饲料原料上涨的利好因素带动下企稳反弹。节后猪肉消费积极性下降，猪价表现持续低迷。生猪期货市场价格表现远强近弱，周四生猪近月2403合约日内跌幅超过200点，临近交割生猪近月合约贴水现货。在现货猪价持续低迷的背景下，3月合约代表春节后交割的合约，猪价贴水现货并拖累5月合约承压，生猪远月2405和2407合约在1.45-1.6万的价格区间考虑锁利保值。