钢材：宏观政策宽松不断，钢价调整空间有限

　　本周全国螺纹产量环比回落7.65万吨至244.19万吨，同比减少3.56万吨；社库环比增加27.48万吨至422.77万吨，同比减少13.79万吨；厂库环比减少9.92万吨至185.95万吨，同比增加17.84万吨；螺纹表需环比回升6.62万吨至226.63万吨，同比增加14.56万吨。螺纹产量继续回落，社库增加厂库下降，表需小幅回升，数据表现略好于预期，显示贸易商冬储逐步启动，钢厂库存向市场转移较为顺利。央行2024年工作会议指出，要确保社会融资规模全年可持续较快增长，满足各类房地产企业合理融资需求，抓好“金融16条”及金融支持保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等各项政策落实。央行、金融监管总局发布意见，指出要增强金融机构住房租赁贷款投放能力，稳步发展房地产投资信托基金。深圳拟出新规推进城中村改造，涉总建筑面积约2.2亿㎡，占全市建筑总量比重超过40%，居住人口占全市实有人口约60%。目前螺纹现货供需有所走弱，不过随着宏观宽松政策密集出台，市场对于后期需求好转的预期依然较强，加之成本高位，短期螺纹盘面仍震荡偏强对待。

　　热卷方面，本周热卷产量环比回落6.72万吨至310.26万吨，同比增加9.15万吨；社库环比减少2.91万吨至216.84万吨，同比增加3.75万吨；厂库环比回落0.23万吨至85万吨，同比增加2.61万吨。本周热卷表观消费量环比回落12.86万吨至313.4万吨，同比增加23.04万吨。热卷产量回落，库存继续下降，表需回落，数据表现偏中性。中国物流与采购联合会数据显示，2023年12月份全球制造业采购经理指数为48%，与上月持平，连续15个月运行在50%以下，全球制造业增长有所放缓。根据第一商用车网数据，2023年12月份，我国重卡市场销售约5万辆，环比11月下降30%，比上年同期的5.4万辆小幅下降7%。这是今年重卡行业销量的第二个同比下降，终结了2023年连续10个月的同比增长势头。2023年全年，我国重卡市场累计销售91万辆，同比上涨35%，比上年同期净增长23.7万辆。近期热卷市场处于供需双弱局面，不过钢厂总体订单压力不大，挺价意愿较强。预计短期热卷盘面表现窄幅整理为主。

　　铁矿石：海外供应端消息扰动，矿价偏强震荡

　　供应方面，上周全球发运量有所下降、到港量增量较大。全球铁矿发运总量3347.6万吨，环比下降182万吨。澳洲发运量1812万吨，环比下降210万吨。巴西发运量945.5万吨，环比增加86.4万吨。非主流国家发运量590万吨，环比下降58.5万吨。四大矿山来看，除VALE发运量环比增加165万吨外，力拓、BHP、FMG发运量分别环比下降204万吨、51.7万吨、17.8万吨。45港到港量2774.9万吨，环比增加715万吨。内矿产能利用率、铁精粉产量有所增加，内矿库存环比累库。海外供应端受到消息扰动，上周六澳洲皮尔巴拉地区FMG发生了火车脱轨事件，铁路已于周三恢复运行。另外关于黑德兰港码头的碰撞事故，市场上有消息辟谣“没有碰撞，船装载正常，仍按计划离港”。这周铁矿石市场受到供应端消息扰动影响，价格有所波动。

　　需求端，需求持续边际走弱。高炉开工率75.63%，环比增加0.44%，共新增14座高炉复产，11座高炉检修，前期年底例行检修的高炉检修结束复产，但又有部分因为亏损问题导致的高炉检修计划增多。日均铁水产量环比继续下降3.11万吨至218.17万吨，疏港量环比增加7.14万吨至305.28万吨，进口矿日耗环比下降3.54万吨至266.13吨。长流程钢厂面临亏损加剧。

　　库存端，天气影响减弱后，到港大幅回升，压港继续增加12船，港口库存也继续累库。45港进口铁矿石库存总量12245万吨，环比累库253万吨。钢厂库存环比增加259万吨至9786万吨，进口矿库消比36.77。

　　综合来看，供应端上周全球发运量有所下降、到港量增量较大，也受到了消息面的扰动。需求继续边际转弱，铁水产量、进口矿日耗持续下降，钢厂亏损加剧。港口库存、钢厂库存继续累库。前期例行年检高炉有复产预期，且春节前补库预期对于现货价格有强支撑。在供应端消息扰动下，矿价冲高，但供应端的扰动已经解除。多空交织下，预计近期铁矿石价格呈现高位震荡走势，关注前期检修高炉复产情况。

　　双焦：焦炭第一轮提降全面落地，煤焦库存持续累积

　　焦炭：本周焦炭第一轮提降全面落地，其中湿熄焦降价100元/吨，干熄焦降价110元/吨。供应端，部分原料价格随焦炭提降而有所下移，但下移空间有限，焦企吨焦利润进入负值区间，多数焦企处于亏损状态，然而焦炭日均产量却略有增加。需求端，日均铁水产量跌至218.17万吨，略低于去年同期水平，且下游钢厂检修范围扩大，虽然钢企利润有所恢复，但亏损情况仍然严重，不排除钢厂进行第二轮提降以继续向上寻求利润。库存端，焦炭总库存逐渐累库，港口库存环比下降，焦企虽然逐渐亏损，但产量略有增加，导致厂区焦炭部分累库，同时钢厂冬储仍在进行中，钢厂库存仍在上升。综合来看，焦炭第一轮提降全面落地，市场情绪有所回落，另外原材料价格回落对焦炭的成本支撑作用减弱，虽钢厂冬储对焦炭需求有部分提振作用，但焦炭价格仍有一定下行空间。后续需关注钢厂是否开启第二轮提降，预计焦炭将偏弱震荡运行。

　　焦煤：本周焦煤现货市场偏弱运行。受焦炭提降落地影响，市场贸易氛围低迷，各煤种市场价下跌30-100元/吨不等。供应端，煤矿端生产以安全为主，加之前期因事故而停产的矿点恢复较慢，焦煤供应依旧偏紧。同时，不少煤矿洗煤厂停产检修，导致本周炼焦煤供应微减。需求端，本周日均铁水产量继续下移，虽焦企处于盈亏平衡线附近，但焦炭产量小幅增加，焦煤需求仍有支撑。库存端，焦煤总库存和港口库存有所增加，独立洗煤厂原煤库存和精煤库存小幅去化，下游焦企累库较多，钢厂库存则略有回升。综合来看，临近春节，焦煤供应仍然偏紧，但下游需求减弱，且焦炭提降的影响或将进一步传导至原料端，需要持续关注焦钢的博弈情况，预计焦煤将偏弱震荡运行。

　　废钢：铁废差小幅扩大，废钢基地库存持续累库

　　本周废钢价格有所上涨，分地区看，华东、华南、华北地区废钢价格上涨幅度较大。

　　供给端，本周钢厂废钢到货量较上周整体小幅下降，255家钢厂废钢到货环比下降1万吨，其中长短流程钢厂废钢到货均小幅下降，据调研反馈目前废钢供给仍受天气因素影响，江苏等部分地区呈偏紧态势。废钢破碎线开工率和产能利用率小幅上升。

　　需求端，本周钢厂用废需求呈现小幅微减走势，长短流程钢厂废钢日耗双双小幅下滑。本周钢厂日耗环比下滑，节前电炉厂陆续减产。本周铁废差扩大、螺废差有所收窄。

　　库存端，长流程钢厂废钢库存持续累库，长短流程钢厂库存累库，基地废钢库存保持累库态势，钢厂备库意愿强于基地。

　　综合来看，铁废差目前为410元/吨，废钢相较于铁水性价比仍有一定优势，但目前电炉成本有所上升，短流程端虽仍有一定利润，但短流程利润小幅下滑，后续需要持续关注下游钢材需求情况，预计废钢价格短期震荡运行。