反内卷扭通缩目标坚决，商品周期反转在即

2025-08-20

一、反内卷政策历史比较：本质解决企业持续亏损问题自对外开放和市场化改革以来，中国经济经历了三轮具有里程碑意义的供给侧去产能改革，每一次改革都是在特定宏观经济困境下发挥宏观调控政策应对具体经济矛盾的必然

豆油内外价差存在收敛的机会

2025-08-20

国内豆油出口窗口打开，压力边际缓和2025年1-6月国内豆油出口累计13.8万吨，较去年同期增加9.8万吨，累计同比增幅240.95%。从出口流向来看，主要增量体现在中国香港、韩国、马来西亚、朝鲜，印度。近期市场在谈论中

铝半年报：基本面边际转弱，关注降息节奏

2025-08-20

一、行情回顾：宏观驱动为主，价格宽幅震荡2025年上半年铝价重心基本维持在19500-21000左右，核心驱动仍以宏观为主，基本面为辅。一季度国内宽松的货币政策叠加边际改善的经济数据给与价格支撑。二季度初美国挥动关

大涨的棕榈油发生了什么？

2025-08-20

棕榈油下跌之后，再度突破9000元/吨图1：DDCE棕榈油和NYMEX原油主力收盘价格（元/吨，美元/桶）数据来源：Wind，紫金天风期货研究所7月底，传闻国内企业出口豆油到印度等地区，此前国内豆油价格折算成CNF甚至低于阿

多晶硅：新政策预期？

2025-08-20

一、多晶硅政策驱动逻辑延续8月5日，多晶硅期货尾盘大幅拉升，触及51000元/吨上方后回落；8月6日，盘面价格延续涨势。当前多头情绪的形成，一方面源于市场对出口政策的预期发酵；另一方面受 “反内卷”主线品种焦煤

政策预期持续发酵，焦煤大涨可否持续？

2025-08-20

7月份以来，先是“反内卷”政策预期引爆了整体工业品的走强，后有各省转发能源局108号文引发了市场对于核查煤矿超产情况的关注度直线上升，从而导致焦煤走出了久违的剧烈波动行情。如今焦煤期货远月合约价格已经涨超

价差交易顷刻“归零”，铜市场逻辑切换

2025-08-20

8月初，美国对铜市场关税落地，COMEX铜以单周下跌24%结束了这轮长达半年多的关税预期交易。美国关税政策再次以让市场“大跌眼镜”的方式演绎，市场对COMEX铜与LME铜交易出来的3000美元价差一夜“归零”，造成对美铜

国内外豆油走势分化，棕榈油市场分歧增加

2025-08-20

一、美国生柴掺混政策担忧，美豆油大幅回吐溢价美国生柴政策的不确定性及美豆油弱势一度对油脂市场带来拖累，但随着市场对其影响的分析不断深入，美豆油下跌对其他油脂市场的外溢作用出现明显减弱。6月13日，EPA发布

多晶硅：预期交易关注能耗政策，但基本面压力仍不减

2025-08-20

一、市场运行回顾本周多晶硅期货震荡运行。现货市场方面，硅业分会数据显示多晶硅n型复投料成交价格区间为4.5-4.9万元/吨，成交均价为4.72万元/吨，周环比上涨0.21%。二、价格影响因素分析1、成本2、市场表现虽然近

油脂：需求端承接力趋弱

2025-08-20

01棕榈油情况马来：数据预期宽松月底各机构对马来7月的产量和期末库存预期值在180-184万吨和225-230万吨之间；主要的分歧是在马来7月的出口上，目前市场部分机构给的出口预期值在130万吨左右，但是从船运机构的数据