对于混和型基金和债券基金来说，可以使用股指期货和国债期货进行资产配置和久期调整。在套保和套利的方面，基金使用国债期货的方式和券商类似，此处不再赘述，下面介绍国债期货在资产配置方面的应用。

（1）久期调整。假设利率债券型基金拥有2亿元利率债券，原先的久期为9.56，希望调整到2.39，国债期货的合约价值为98.892万元，久期是6.21，债券经理需要如何做久期调整呢？

降低久期需要卖出国债期货，卖出的手数=

［20000×(9.56-2.39)］/(98.892×6.21)

=233.5（手），约234手。债券经理可以卖出234手国债期货。

在执行久期调整的3周后，如果债券组合的收益率上升15基点，国债期货最便宜可交割券的收益率上升10基点，那么债券端的亏损为286.8万元（20000×9.56×15/10000），国债期货的收益为145.3万元（234×6.21×10/10000）。合计的盈亏情况是：亏损141.5万元。

如果不做久期调整，那么整个组合的亏损会有286.8万元，久期调整降低了50%以上的亏损。

（2）资产配置。

在一个经济逐步复苏的环境中，对于一个混合型基金来说，此时的策略往往是逐步卖出利率债，买进信用债和股票指数。因为目前信用债还没有期货，所以需要全资买入，对于股票指数和利率债，可以考虑用股指期货和国债期货来进行资产配置。

案例

某混合型基金，资产组合价值3亿元，有9000万元（30%）利率债，久期为4，1.5亿元（50%）信用债，6000万元（20%）股票，beta为1.2，基金经理希望将利率债配置降低为3000万元，维持久期4，信用债增加到1.6亿元，股票增加到1.1亿元，beta改变为1.35。股指期货的beta为1，每手价值75万元，国债期货的久期为6，每手价值98.5万元。

基金经理需要进行如下操作：

第一，需要增加信用债的配置1000万元，因此需要抛售1000万元的利率债来买入信用债。

第二，因为利率债的头寸总共要调低6000万元，已经出售了1000万元，因此还需使用国债期货来对冲5000万元的利率债的头寸，需要34手［5000×4/(98.5×6)=33.84］的国债期货空头。

第三，需要增加5000万元的股指期货，beta设置为1.35，因此需要120手股指期货［(11000×1.35-6000×1.2)/(75×1)］。