来源：宝城期货 作者：宝城期货

研报正文

核心观点

【沪铜】

沪铜指数夜盘震荡偏强，日内持续下行，整体呈现减仓下行趋势。10 月底以来海外市场避险情绪有所降温，美国降息预期升温，叠加国内宏观利好政策刺激，有色呈现反弹态势。整体产业托底意愿较强，推升意愿较弱;现货端偏紧，基差月差持续走强，低库存给予铜价支撑。内外宏观回暖叠加低库存局面，我们认为铜价易张难跌，预计将在 67000-70000 区间运行。

建议多单持有

【沪锌】

沪锌指数夜盘窄幅震荡，日内减仓下行。上周后半周锌价明显走弱，这主要是由于海外 LME 锌库存快速上升，由原先的 6 万吨上升至 13 万吨。国内产业属于供需双强局面，上游矿端宽松，下游镀锌需求保持高位，锌锭和镀锌库存连续 2 个月维持震荡。技术上主力合约在 22000 有形成双顶的趋势，关注 21000 一线支撑。而国内社库也开始累库，建议逢高做空，持续关注库存变化。

建议逢高做空

【沪镍】

沪镍指数夜盘窄幅震荡，日内持续下行，跌幅超 2%。当前镍与黑色系走势相关度较高，尤其是不锈钢。10 月底以来市场避险情绪降温，叠加国内万亿国债利好，商品的宏观支撑较强，但不锈钢与镍走势明显偏弱。从镍的自身基本面角度来看，下游不锈钢库存高位，硫酸镍需求有所回落，国内库存仓单持续上升，产业基本面偏弱。产业偏空，宏观利多，前期镍价增仓跌破 14 万关口，产业主导下跌。

建议多铜空镍

1. 产业动态

镍

11 月 22 日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍 2312 合约。金川电解主流升贴水+2100 元/吨，价格 133100 元/吨;俄罗斯镍主流升贴水-250 元/吨，价格 130750 元/吨;挪威镍主流升贴水+5300 元/吨，价格 136300 元/吨;镍豆主流升贴水-1300 元/吨，价格 129700 元/吨。

2. 相关图表