我们认为，结合本周高频数据，当前我国经济基本面应主要关注以下几点： 

第一，汽车消费保持偏强格局，但SCFI指数的持续回落或指向外需存在转弱可能。11月第二周总体狭义乘用车市场批发同比去年回升27%，零售同比去年上行26%，汽车消费偏强格局仍在延续；但电影消费自国庆假期后就回落至季节性偏弱水准，目前电影票房及观影人次仅略强于去年同期水平。10月社零同比走强或指向居民消费意愿不弱，从高频数据来看消费或仍将是我国经济复苏的重要支撑。但应注意SCFI指数已连续两周明显回落，或指向外需对我国出口的支撑存在边际转弱的可能性。

第二，地产销售季节性回升但房价仍延续回落态势，从水泥价格与钢厂盈利角度来看建筑施工终端需求持续改善。本周30城商品房成交面积季节性回升，16城二手房成交面积小幅回落但仍好于往年同期水平，城市二手房挂牌价指数仍延续回落趋势，地产市场与上周相比边际变化不大。此外本周在中南地区的支撑下全国水泥价格指数延续回升趋势，且钢厂盈利率持续边际改善，或指向当前全国范围内建筑施工终端需求延续回暖态势。

第三，发电耗煤环比回落，开工率数据表现分化，工业生产表现中规中矩。本周高炉、涤纶长丝、PTA和汽车轮胎全钢胎等开工率下行，石油沥青装置和汽车轮胎半钢胎开工率水平出现边际回升，沿海8省发电耗煤量环比小幅回落但仍处于季节性偏强水准，整体来看工业生产表现中规中矩。10月工业增加值同比回升，后续工业生产或将维持平稳回升态势。

本周国内高频数据追踪概览：

1.大类资产表现：本周债券普涨，股指、商品表现分化。

2.终端需求恢复状况追踪：1）房地产：价格回落，销售回升；2）建筑施工：延续边际好转趋势；3）消费：汽车消费稳中向好，电影消费处于季节性偏弱水平；4）出口：CCFI指数回升、SCFI指数回落；5）信贷：票贴利率维持低位。

3.工业生产及人流状态追踪：1）工业生产：表现尚可；2）人员流动：迁徙规模边际上行。

4.大宗商品状态：1）煤炭：焦炭期货价格上涨；2）钢铁：价格普遍上涨；3）有色：价格分化；4）原油：价格下跌；5）化工：油化产品价格下跌、煤化产品价格普遍上涨；6）水泥：价格持续回升；7）玻璃：玻璃价格下跌、纯碱价格上涨；8）农产品：猪肉价格边际下跌。

风险提示：宏观调控和货币政策超预期、房地产市场超预期

我们认为，结合本周高频数据，当前我国经济基本面应主要关注以下几点：  

第一，汽车消费保持偏强格局，但SCFI指数的持续回落或指向外需存在转弱可能。11月第二周总体狭义乘用车市场批发同比去年回升27%，零售同比去年上行26%，汽车消费偏强格局仍在延续；但电影消费自国庆假期后就回落至季节性偏弱水准，目前电影票房及观影人次仅略强于去年同期水平。10月社零同比走强或指向居民消费意愿不弱，从高频数据来看消费或仍将是我国经济复苏的重要支撑。但应注意SCFI指数已连续两周明显回落，或指向外需对我国出口的支撑存在边际转弱的可能性。

第二，地产销售季节性回升但房价仍延续回落态势，从水泥价格与钢厂盈利角度来看建筑施工终端需求持续改善。本周30城商品房成交面积季节性回升，16城二手房成交面积小幅回落但仍好于往年同期水平，城市二手房挂牌价指数仍延续回落趋势，地产市场与上周相比边际变化不大。此外本周在中南地区的支撑下全国水泥价格指数延续回升趋势，且钢厂盈利率持续边际改善，或指向当前全国范围内建筑施工终端需求延续回暖态势。

第三，发电耗煤环比回落，开工率数据表现分化，工业生产表现中规中矩。本周高炉、涤纶长丝、PTA和汽车轮胎全钢胎等开工率下行，石油沥青装置和汽车轮胎半钢胎开工率水平出现边际回升，沿海8省发电耗煤量环比小幅回落但仍处于季节性偏强水准，整体来看工业生产表现中规中矩。10月工业增加值同比回升，后续工业生产或将维持平稳回升态势。

1

大类资产表现：本周债券普涨，股指、商品表现分化

本周股指表现分化，其中创业板指数下跌最多，跌幅达到0.93%；上证综指上涨0.51%。

本周债券指数普遍上涨。其中中债企业债AA-指数上涨最多，涨幅达到0.31%。

本周商品指数表现分化，其中能化指数下跌幅度较大，达到1.06%；贵金属指数涨幅较大，达到1.19%。

2

终端需求恢复状况追踪

房地产：价格回落，销售回升。

从上周城市二手房出售挂牌价指数来看，全国范围房价继续下跌，跌幅达0.36%；分能级来看，各线城市二手房价也都出现不同程度的下跌，其中二线城市跌幅最大，达到0.43%。

本周30大中城商品房成交面积季节性小幅回升，但绝对水平仍然明显低于往年同期。分能级来看，各线城市商品房成交面积均有所回升，三线城市销售面积回升幅度较大，但绝对水平仍显著低于往年同期。16城二手房成交面积小幅回落，绝对水平高于往年同期。

上周百城成交土地面积回落，绝对水平明显弱于去年同期；成交土地溢价率波动下行，处于季节性偏弱水准。

建筑施工：延续边际好转趋势。

本周钢厂盈利率水平、水泥价格持续回升、螺纹钢库存保持季节性回落。近期中南地区水泥价格明显回升，拉动全国水泥价格指数回暖，且钢厂盈利率延续回升势头，或指向当前全国范围内建筑施工终端需求延续回暖态势。

汽车消费：稳中向好。

11月第二周总体狭义乘用车市场批发同比去年回升27%，零售同比去年上行26%，汽车消费热度持续，终端需求稳中向好。

电影消费：处于季节性偏弱水平。

本周电影消费仍处于季节性偏弱水平，目前电影票房、观影人次等数据绝对水平仅略好于去年同期，电影上映场次则与去年同期水平基本相当。

出口：CCFI指数回升、SCFI指数回落。

本周CCFI指数环比上行约3.36%，SCFI指数环比下行2.94%；BDI指数环比上行约10.77%。

虽然本周CCFI指数回升，但SCFI指数已连续两周明显回落，考虑到SCFI指数对于CCFI指数具有一定领先意义，后续CCFI指数的回升可持续性存疑。后续外需对于出口的支撑可能仍难言强劲。

信贷：票贴利率维持低位。

本周票贴利率仍然维持低位，11月17日半年国股转贴利率约为1.07%，与上周持平，但仍然明显低于往年同期水平。偏弱的票贴利率或指向实体融资需求转暖动力仍然不强。

3

工业生产状态追踪

工业生产：表现尚可。

本周沿海8省发电耗煤量环比回落1.63个百分点，其绝对水平仍处于季节性偏强水准。

从开工率的角度来看，本周全国高炉开工率环比下行1.34个百分点至79.67%；石油沥青装置开工率环比上行0.9个百分点至36.40%；涤纶长丝开工率下行2.55个百分点至84.67%；国内PTA开工率下行1.25个百分点至73.31%；汽车半开工率上行0.97个百分点至72.88%，全钢胎开工率下行4.13个百分点至58.19%。

本周高炉、涤纶长丝、PTA和汽车轮胎全钢胎等开工率下行，石油沥青装置和汽车轮胎半钢胎开工率水平出现边际回升，沿海8省发电耗煤量环比小幅回落但仍处于季节性偏强水准。整体来看，工业生产表现尚可。

4

人流状态追踪

人员流动：迁徙规模边际上行。

本周全国迁徙规模指数边际上行，总量强于往年同期。

本周北京的拥堵延时指数下行、地铁客运量边际下行，总量符合季节性水平。

本周上海的拥堵延时指数小幅回落、地铁客运量保持平稳，总量与往年同期水平基本相当。

本周深圳的拥堵延时指数边际上行，地铁客运量边际上行，其中拥堵延时指数与2021年同期水平基本相当，地铁客运量明显高于往年同期水平。

5

大宗商品状态追踪

煤炭：焦炭期货价格上涨。

本周动力煤现货价格下跌约1.68%；期货价格保持平稳。

本周焦炭现货价格保持不变；期货价格总体环比上涨约3.39%。

本周动力煤港口库存环比上行约0.47%；焦炭港口库存环比下行约4.37%。

钢铁：价格普遍上涨。

本周铁矿石现货价格总体环比上涨约3.68%；铁矿石期货价格环比上涨约1.37%。

本周螺纹钢现货价格总体上涨约1.83%，期货价格环比上涨约2.25%。

本周螺纹钢库存环比季节性上行约3.08%；样本钢厂盈利率上涨8.22个百分点至29.00%。 

有色：价格分化。

价格来看，本周铜价格上涨1.94%，铝、锌价格分别下跌0.72%、1.00%。

全球库存来看，本周伦铜、伦锌库存环比分别下行0.33%、10.72%，伦铝价格环比上行2.78%。

本周金铜比环比下行约0.96%。 

原油：价格下跌。

本周IPE布油期货价格下跌1.01%至80.61美元/桶。

美国商业原油库存环比上行0.82%。

化工品：油化产品价格下跌、煤化产品价格普遍上涨。

本周化工品价格表现分化。油化产品中，燃料油价格环比下跌约2.35%，沥青价格下跌0.87%；煤化产品中，乙二醇价格环比上涨约0.43%，甲醇价格环比上涨约0.48%；其余化工品中，苯乙烯价格环比上涨约2.74%，PTA价格上涨约3.33%，聚丙烯价格环比下跌约0.06%，LLDPE、PVC价格分别环比下跌0.01%、0.69%。

水泥：价格持续回升。

本周全国水泥价格环比上行约0.11%。

本周各地区水泥价格部分上涨，其中河南地区价格上涨最多，涨幅为12.70%。福建和四川地区价格下跌最多，跌幅为2.38%。

玻璃：玻璃价格下跌、纯碱价格上涨。

本周玻璃期货价格总体环比下跌约1.77%，纯碱期货价格总体环比上涨约1.06%。

农产品：猪肉价格边际下跌。

本周猪肉价格环比下跌1.07%，全国猪肉平均批发价为20.26元/公斤。

本周蔬菜价格环比上涨约5.1%。

风险提示：宏观调控和货币政策超预期、房地产市场超预期