卓创资讯豆粕市场分析师王文深

　　【导语】由于火灾影响，上周末巴西帕拉纳瓜港临时关闭，市场开始对9月以来的堵港开始反应。中国采购开始偏向美国大豆，一方面是为了保证船期，另一方面中美签署了大豆采购协议。而运输的延期，或将使得11月的大豆到港量低于市场预期，从而为中国的豆粕、豆油价格提供供应端支撑。卓创资讯预计11月豆粕价格将偏强运行。

　　巴西帕拉纳瓜港持续拥堵  巴西大豆出口量下滑

　　帕拉纳瓜港是巴西的第二大港口，下半年以来受运输能力限制和降水过多影响，持续出现拥堵。上周末该港口临时关闭，这将再度放缓巴西的商品出口节奏，该港口的等港天数或将维持在40天以上。对于全球农产品的供应来讲，巴西出口放缓，将促使部分需求转移至美国以及其他产区，而这样的变动也将提升国际农产品的价格。

　　巴西出口能力的下降，或将降低2022/23年度巴西增产作物的价格。从2022/23年度巴西主要作物大豆和玉米的供需数据看，产量同比增幅分别为19.54%和18.1%。而从国内消费量和出口量的同比增幅看，两大作物的出口量增幅均大于消费量增幅，显示出增产的压力将更多通过出口市场进行消化。因此，一旦出口不畅，巴西目前已经开始了2023/24年度的作物播种，旧作的消化压力将不断增大，库存的积压不但降低价格，而且一旦出口节奏恢复，国际市场价格也将受到供应增多的冲击而回落。

　　以大豆市场为例，10月第3周，巴西累计装出大豆386.47万吨，去年10月为379.82万吨。考虑到出口总量同比21%的涨幅，这样的装运进度显然偏慢。从巴西大豆的出口贴水CNF价格看，目前11月与2024年4月的价差较大，且近月的贴水价格震荡下行。截至11月1日，巴西豆11月的贴水价格较9月1日下跌9.62%，而11月与明年4月的价差较9月1日下跌23.08%。因此，无论从近月的走势还是近远月的价差走势，均反映目前出口压力较大，且明年的丰产压力将进一步压低贴水价格。

　　因此，巴西大豆目前面临丰产和出口减缓的双重压力，反映在价格上是价格的下行，反映在贸易上，则可能是全球买家转向美国市场进行采购。

　　中美签署大豆采购协议  美豆出口预期增强

　　10月24日，“中美可持续农产品贸易论坛暨贸易合同签约仪式”在美国艾奥瓦州得梅因市举办，中美签署了数十亿美元的采购合同。在数据上，美国大豆对华装运量与去年同期基本持平，与去年走势基本一致。而从销售量上可以看到，2023/24年度整体销售进度明显快于去年同期，装船目前还体现不出2023/24年度作物销售进度的快速进展，毕竟美豆目前收割进度只有85%，而巴西大豆仍有大量旧作没有装出，预计后期装运量将开始逐步超越去年同期，这将保证全球大豆供应的充裕，从而在价格上对国际大豆价格形成下行压力。

　　综上，巴西由于堵港问题放缓出口节奏，尽管中国大量采购美豆，但装运上暂无明显体现。对于中国市场来说，11月大豆到港量或将低于市场预期，从而从供应端支撑豆粕价格，卓创资讯预计11月豆粕价格将先跌后涨，整体是上涨趋势。