来源：紫金天风期货研究所

【20231025】铁合金：合金独立驱动不足

观点小结：锰硅

核心观点：震荡偏多  盘面止跌企稳，周初小幅回升。现货市场价格仍有下调，成交较为冷清。北方目前报价在6700元/吨以下，南方集中在6700-6800元/吨区间。供给端，南方减产较多，北方依旧维持高位。需求端，铁水下调，日产242万吨，螺纹产量环比走强。成本端，港口矿现货价格下调，化工焦维稳，即期成本下调，但目前盘面已运行到仓单成本支撑区间。目前宁夏边际成本为6540元/吨，利润-10元/吨左右。目前盘面成本支撑较强，本周随黑色系小幅上涨，但独立驱动仍不明显，策略方面锰硅逢低布局多单。

月差：中性  截止10月24日，锰硅12-1月差54元/吨，环比上行。

现货：中性  现货市场价格仍有下调，成交较为冷清。北方工厂目前低位报价在6550元/吨左右，市场积极性偏低。南方钢厂现金采购低价已经在6700-6800区间含税到厂，下行幅度在50-100元/吨。

钢材产量：中性  截止10月20日，Mysteel调研五大钢材周产901.5万吨，周环比下行16.71万吨，其中螺纹产量256.26万吨，周环比上行3.47万吨。Mysteel样本钢厂锰硅需求环比下行0.14万吨至13.23万吨。

库存：中性  截至10月24日，锰硅仓单和有效预报合计6.605万吨，环比下行0.267万吨。

成本利润：偏多  港口矿现货价格小幅下调，盘面利润走至低位，成本支撑环比有所减弱。北方生产利润208元/吨左右，南方-315元/吨左右。

观点小结：硅铁

核心观点：震荡偏多  国盘面止跌企稳，周初小幅回升。现货价格仍有下调，72硅铁6700-6900元/吨现金自然块出厂；75硅铁7400-7600元/吨现金自然块出厂。供给端，产量维持11.22万吨中高水平。需求端，铁水小幅下调至242万吨；金属镁产量与出口量维持弱稳。成本利润端，兰炭价格小幅下调，陕西电费预计下调9分/度，其余主产区无明显变动。目前盘面成本支撑较强，但驱动不足，策略方面硅铁逢低布局多单。

月差：中性  截止10月24日，硅铁12-1月差42元/吨，环比小幅上行。

现货：中性  期货盘跌破成本，点价接货价格更低，低价货源冲击，工厂报价承压下跌，但厂家接单成交困难，以交付前期订单为主。72硅铁6700-6900元/吨现金自然块出厂；75硅铁7400-7600元/吨现金自然块出厂。钢招方面，河钢敲定10月新一轮75B硅铁采购价为7450元/吨，较节前定价跌250元/吨，量1780吨，较上一轮增加250吨。

钢材需求：中性  截止10月20日，上周样本钢厂消费硅铁合计2.21万吨，环比下行0.03万吨。

库存：中性  截止10月24日，硅铁仓单和有效预报合计9.84万吨，环比上行2.676万吨。

成本利润：偏多  兰炭价格小幅下调，陕西电费预计下调9分/度，其余主产区电价无明显变动。盘面利润走至低位，成本支撑强。厂家生产利润内蒙地区172元/吨左右，宁夏地区-172元/吨左右。

锰硅

港口矿价下行

锰矿中国到港

• 截止10月23日，大陆锰矿到港量7日移动平均为6.723千湿吨，环比10月15日下行0.824千湿吨。

数据来源：路透,紫金天风期货

锰矿全球发货

• 截止10月23日，全球锰矿发运量7日移动平均为21.25千湿吨，环比10月15日下行29.32千湿吨。

数据来源：路透,紫金天风期货

锰矿发货至中国

• 截止10月14日，全球锰矿发运至中国量7日移动平均为53.84千湿吨，环比10月6日下行0.15千湿吨。

数据来源：路透,紫金天风期货

锰矿库存

• 截止10月20日，锰矿港口库存合计596.8万吨，环比10月13日上行3.3万吨；其中，天津港环比下行3.1万吨至464.3万吨，钦州港上行6.4万吨至117.5万吨。

• 上周天津港库存环比小幅下行，南非矿降幅最大，澳矿库存小幅增加。港口南非矿环比下行14.7万吨至222.1万吨，占比47.84%，澳矿上行9.5万吨至75.4万吨，加蓬矿下行1.4万吨至79.8万吨。

数据来源：钢联,紫金天风期货

锰矿报盘

• 受下游期现行情走弱影响，下游锰矿采购积极性偏低，对锰矿询盘采购压价，但目前锰矿处倒挂情况，锰矿商出货意愿减弱。现货市场下调0.5元/吨度。环比10月13日，钦州港南非半碳酸下调0.5元/吨度至32元/吨度，澳块下调0.5元/吨度至39元/吨度；天津港加蓬块下调0.5元/吨度至37.5元/吨度；南非半碳酸下调0.5元/吨度至31.5元/吨度。

数据来源：铁合金在线，钢联，紫金天风期货

• Jupiter公布2023年11月对华锰矿装船价：Mn36.5％南非半碳酸块3.65美元/吨度，上一轮报价为2023年8月份的3.6美元/吨度。

• 截止10月20日，澳块进口利润-1.31元/吨度，半碳酸进口利润-0.67元/吨度，加蓬块进口利润0.37元/吨度。

数据来源：铁合金在线，紫金天风期货

供应维持高位

锰硅周产

• 截止10月20日，锰硅周度产量下行，环比10月13日下行0.34万吨至24.64万吨，周度开工率68.87%，环比下行1.78个百分点。

数据来源：钢联，紫金天风期货

锰硅地区周产

• 上周南方地区产量下滑，全国总产量仍维持历史高位。内蒙日均产量环比上行150吨/日至13890吨/日；宁夏日均环比下行90吨/日至8670吨/日；广西环比下行110吨/日至2930吨/日；贵州环比下行440吨/日至3600吨/日。

数据来源：铁合金在线,钢联,紫金天风期货

需求小幅走弱

高炉开工率

• 截止10月20日，高炉开工率环比上行，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.34%，环比上行0.14%，同比上行0.29%；日均铁水产量242.44万吨，环比下行3.51万吨，同比上行4.39万吨。

数据来源：钢联,紫金天风期货

锰硅需求

• 截止10月20日，Mysteel调研五大钢材周产901.5万吨，周环比下行16.71万吨，其中螺纹产量256.26万吨，周环比上行3.47万吨。Mysteel样本钢厂锰硅需求环比下行0.14万吨至13.23万吨。

数据来源：钢联，紫金天风期货

现货涨价

锰硅价格季节图

• 截止10月24日，盘面止跌企稳，周初小幅回升。现货市场价格仍有下调，成交较为冷清。北方工厂目前低位报价在6550元/吨左右，市场积极性偏低。南方钢厂现金采购低价已经在6700-6800区间含税到厂，下行幅度在50-100元/吨。

数据来源：铁合金在线，钢联，紫金天风期货

锰硅原料情况

• 截至10月24日，化工焦价格环比持平，银川、阿拉善、鄂尔多斯25-40mm价格分别为：1840、1775、1740元/吨。

数据来源：钢联,紫金天风期货

锰硅生产利润

• 截至10月24日，三省锰硅生产成本下行，现货价格下行较多，宁夏生产利润降至负值。

• 内蒙、宁夏、广西地区生产成本分别为6158，6540，7152元/吨；

• 内蒙、宁夏、广西地区生产利润分别为345，-10，-452元/吨。

数据来源：钢联,紫金天风期货

月差

• 截止10月24日，锰硅12-1月差54元/吨，环比上行。

数据来源：钢联，紫金天风期货

地区价差

• 截止10月24日，6517硅锰江苏-天津价差为150元/吨，环比下行20元/吨。

• 截止10月24日，6517硅锰广西-宁夏价差为170元/吨，环比上行10元/吨。

数据来源：钢联，紫金天风期货

基差和仓单

• 盘面企稳后小幅回升，现货价格仍有下调，基差下行，截止10月24日，基差为58元。

• 截至10月24日，锰硅仓单和有效预报合计6.605万吨，环比下行0.267万吨

数据来源：钢联，紫金天风期货

硅铁

供应维持高位，需求走弱

硅铁周产

• 截止10月20日，硅铁周度产量环比下行0.31万吨至11.22万吨，周度开工率40.76%，环比上行0.52%。

数据来源：铁合金在线，钢联，紫金天风期货

硅铁需求：钢厂

• 钢厂硅铁需求量下行，据mysteel统计，截止10月20日，上周样本钢厂消费硅铁合计2.21万吨，环比下行0.03万吨。

数据来源：钢联,紫金天风期货

硅铁需求：金属镁

• 截至10月24日，金属镁天津港出口价格为3100美元/吨，环比下行185美元/吨；市场价格为21550元/吨，环比下行2000元/吨。

• 截至10月24日，陕西75-72硅铁价差为850元/吨，环比上行20元/吨。

• 本周镁市跌速逐步加快，成交价从23600元跌至22300元，下调1300元/吨。或是节后市场需求并未达到理想状态，部分工厂及贸易企业为促进成交开始积极下调报价。

数据来源：钢联,紫金天风期货

硅铁需求：出口

• 截止10月24日，72硅铁海外FOB价格1255美元/吨，环比下行25美元/吨，75硅铁海外FOB价格1335美元/吨，环比下行20美元/吨。

• 截至10月17日，75硅铁出口利润-44美元/吨，72硅铁出口利润-6美元/吨。

数据来源：钢联,紫金天风期货

现货价格走弱

硅铁价格季节图

• 截至10月24日，盘面止跌企稳，周初小幅回升。期货盘跌破成本，点价接货价格更低，低价货源冲击，工厂报价承压下跌，但厂家接单成交困难，以交付前期订单为主。72硅铁6700-6900元/吨现金自然块出厂；75硅铁7400-7600元/吨现金自然块出厂。

• 钢招方面，河钢敲定10月新一轮75B硅铁采购价为7450元/吨，较节前定价跌250元/吨，量1780吨，较上一轮增加250吨。

数据来源：铁合金在线，钢联，紫金天风期货

硅铁原料情况

• 截至10月25日，兰炭价格环比下行30元/吨，陕西兰炭小料主流市场价1320元/吨。硅石价格环比持平，西北地区245元/吨。氧化铁皮环比下行30元/吨，邯郸价格935元/吨。

数据来源：钢联,紫金天风期货

硅铁生产利润

• 截至10月24日，现货价格下行，成本端受兰炭涨价影响有下移，硅铁生产利润基本持平，宁夏与陕西地区仍亏损。

• 内蒙、青海、宁夏、陕西地区生产成本分别为6629、6709、6922、7069元/吨。

数据来源：钢联,紫金天风期货

月差

• 截止10月24日，硅铁12-1月差42元/吨，环比小幅上行。

数据来源：钢联,紫金天风期货

地区价差

• 截止10月24日，硅铁12-1月差42元/吨，环比小幅上行。

数据来源：钢联,紫金天风期货

基差和仓单

• 盘面企稳回升，现货价格仍有下调，基差下行，截止10月24日，基差为32元。

• 截止10月24日，硅铁仓单和有效预报合计9.84万吨，环比上行2.676万吨。

数据来源：钢联,紫金天风期货

硅铁-锰硅价差

• 截至10月24日，72硅铁天津-6517硅锰江苏价差为510元/吨，环比下行20元/吨。港口矿价小幅下调，化工焦及兰炭现货价格无大幅变动，即期成本支撑环比减弱，双硅现货价差缺乏驱动，走势环比基本持平。

数据来源：钢联,紫金天风期货

平衡表

锰硅平衡表

*收储量未计入平衡表

数据来源：钢联,紫金天风期货

硅铁平衡表

数据来源：钢联,紫金天风期货