【现货和基差】

唐山钢坯-30至3430元每吨。华东螺纹-40至3710元每吨，1月基差100元每吨。热卷-40至3720元每吨，热卷1月合约基差5元每吨。

【利润】

螺纹和热卷利润都转亏损，昨日由于铁矿补跌，亏损有所减少。螺纹长流程利润-164元每吨，电炉利润-209元每吨。

【供给】

产量高位下降，有见顶下滑迹象。铁水产量环比-2至247万吨。五大材产量环比下降，本周环比下降7万吨至923.4万吨。其中螺纹钢产量下降9万吨至254.3万吨；热卷产量增加4万吨至320万吨。近期热轧生产继螺纹后转为亏损，同时热卷库存高企，预期钢厂产量高位有所下滑。

【需求】

需求弱稳，前期需求较好的基建和制造行业支撑钢材需求，表现为型钢和板材需求较好。从品种材产量库存看，部分板材需求走弱，库存走高如热卷、钢管、彩涂板等，而冷轧和工业线材需求较好，高产量下，库存维持低位。

【库存】

总库存压力不大，但建材和板材走势分化，建材库存偏低。而板材库存走高。国庆假期库存季节性上升，五大品种钢材库存环比上升102万吨至1612万吨。其中螺纹库存环比上升55万吨至709万吨，热卷库存环比上升20万吨至399万吨。螺纹钢减产去库，库存维持偏低水平，而热卷增产累库，库存同比走高。

【观点】

昨日原料补跌，成材跌幅小于原料，钢厂利润有所修复；原油价格下跌，同时国内地产销售并未明显改善，宏观预期转弱。产业层面交易负反馈逻辑。热轧库存走高，而需求未见改善预期下，产量有必要下降匹配需求。回顾四月份那波负反馈，钢厂减产更多减废钢，目前废钢成本高于铁水，后期钢厂减产更多是减废钢为主，虽然内需偏弱，出口维持较高水平，以及原料低库存，成本存韧性，难以形成较深的负反馈，暂观望为主。