来源：福能期货

一、 板块精粹

十一长假期间，全球金融市场表现偏弱，美国股市走低位，美元指数创出10个月新高，美联储年内加息概率升温，大宗商品普遍下跌，其中原油价格大幅回落，节后国内化工品及油脂油料板块价格或偏弱运行。

1、宏观经济

国内方面，双节期间国内旅游出游人数8.26亿人次，按可比口径同比增长71.3%，按可比口径较2019年增长4.1%；实现国内旅游收入7534.3亿元，按可比口径同比增长129.5%，按可比口径较2019年增长1.5%。经过三个季度的恢复，中国国内旅游消费基本恢复。国际方面，9月份全球制造业PMI为48.7%，连续3个月环比上升，但指数水平仍在50%以下，显示三季度以来全球经济呈现持续弱修复态势。美国9月季调后非农就业人口增33.6万人，为2023年1月以来最大增幅，大幅高于预期增17万人，并且前值由增18.7万人上修至增22.7万人，反映美国劳动力市场强劲。非农数据公布后，10年期美债收益率冲高回落报收4.78%，盘中最高拉升至4.89%，逼近2007年7月26日顶部4.9%位置，本周累计上涨20.46基点。由于劳动力市场强劲，意味着美联储高利率的紧缩货币政策将延续，全球美元流动性继续收敛，或引发债券、黄金等流动性好的资产抛售潮，短期债券收益率易涨难跌，外盘黄金价格有所承压。

• 股指：外盘股市表现有所分化，欧美及香港股市维持震荡，日本、韩国股市有所下跌，预计对内盘影响有限。假期国内旅游消费基本恢复至疫情前水平，假期商品消费有所改善，预计消费延续修复态势。由于金九银十旺季对工业生产有所提振，双节假期服务消费延续向好，加之A股处于底部区域，期指下行空间或有限。

• 贵金属：非农就业数据强劲，美联储年内加息概率升温，美元流动性持续趋紧，短期美债收益率和美元指数或偏强运行，外盘黄金价格延续震荡为主。节前内盘黄金在对冲人民币贬值压力及双节消费需求的提振下与外盘黄金走势有所分化，但节前受获利多单离场造成价格下跌。考虑到美元流动性收紧，外盘黄金价格承压，预计节后内盘黄金延续高位震荡走势。目前美国经济仍显韧性，预计当美国经济衰退风险上升至令美联储货币转向后，黄金价格或有进一步上涨动能，当前黄金多头配置不宜高仓位，警惕美国经济衰退初期引发的流动性冲击。

• 集运指数（欧线）：10月2日期货标的欧线指数为646.87点，较上期下降8.2%；9月28日上海港出口至欧洲基本港市场运价（海运及海运附加费）为599美元/TEU，较上期下跌3.9%。目前大型集装箱船部署在欧线，超巴拿马型新船持续投放，基本面供给过剩格局未有改善。在高利率加高通胀环境下，外需持续疲软，加之集运公司明年运力增长幅度或大于货运量增长幅度，预计明年四月前欧线价格延续偏弱态势。短期来看，期货标的滞后于现货指数2到3周，预计10月期价维持弱势。同时，根据季节性判断，预计期价在10月中下旬达到最低，而12月为欧线旺季，预计11月后期价会有所反弹，建议空单做好止赢。

2、能源化工

因供应增加预期仍存，叠加下游需求减弱，各化工品基本面有所转弱，且假期期间原油大幅回落，预计化工品偏弱震荡。

• 原油：节内全球宏观压力持续增强，美元及美债走高下原油持续承压，另一方面OPEC+未有新的产量政策，前期自愿减产利好影响边际递减，且EIA最新库存数据显示库欣库存回升，汽柴油大幅累库加剧市场需求担忧。节内国际原油跌超12％，节后SC原油预计跳空低开或跌停板，后续来看，多重利空下短期原油偏弱运行，中期供应偏紧格局未改及需求下行担忧博弈下油价宽幅震荡。

• PX：假期原油大幅回落，PX跟跌成本端，现CFR中国价格为1050美元/吨，约8689元/吨。虽然下游需求维持，9-10月PX供需紧平衡，但短期市场氛围偏空，预计PX节后低开，偏弱运行为主，节前多单离场。

• PTA：长假期间原油和PX下跌明显，成本支撑减弱。同时聚酯市场表现冷清，下游基本以消化库存为主，叠加装置投产和重启在即，TA有累库压力。预计TA节后低开，偏弱运行为主，关注逢高沽空机会。

• 甲醇：假期原油大跌，且国内外供应充裕，传统需求旺季近尾声，烯烃装置稳定运行，港口延续累库，库存压力仍存，节后甲醇或延续回调。

• LPG：10月CP上调出台，但考虑到节内国际原油大跌，LPG成本支撑转弱，市场情绪较悲观。节间下游库存消耗后有待补充，但下游对高价货源抵触情绪明显，补库积极性一般，节后归来预计LPG偏弱震荡。

• PP：节中国际原油在需求走弱及宏观前景悲观预期下大幅下挫，聚丙烯成本支撑减弱。叠加节中两油库存累库超预期，市场心态偏空。节后PP预计偏弱运行，关注成本端运行情况。

• PE：节后供应压力陆续增强，下游包装膜企提前复工，节后有刚需拿货预期。成本端国际原油节中大跌，PE成本支撑减弱。供需双增成本转弱下预计短期PE价格跟随原油偏弱运行。

• 烧碱：烧碱前期连续上涨估值偏高，且国庆期间烧碱供应增加，而下游氧化铝因检修负荷下滑，供应偏紧的状态有所缓解，预计烧碱盘面价格或进一步回调。

3、黑色建材

节假日期间国内经济呈现持续复苏，四季度地产端或有修复。但当前终端用钢需求偏弱，钢材库存累积，钢价上涨空间无法打开，钢厂盈利率持续下行，负反馈风险累积中，压制原料价格。节后市场波动或将围绕下游需求变化，在终端需求无明显改善前，预计黑色整体呈现弱势调整，关注下游需求及补库情况。

• 铁矿石：海外发运平稳，近期台风或影响到港，节前铁矿库存由港口向钢厂转移，钢厂内铁矿库存相对充足，随着钢厂亏损检修增加，矿价上行空间有限，预计价格震荡运行。

• 煤焦：下游铁水高位，煤焦需求较好，但近日部分矿山完成整改恢复生产，钢厂亏损，对原料高价存在抵触，预计双焦价格宽幅震荡。

• 螺纹：弱需求难以承接当前高铁水供应，在产量下降的情况下，钢材库存压力仍存，节日期间五大品种钢材总库存环比节前增加101.71万吨；基本面压力加大，预计钢价震荡偏弱运行。

• 玻璃：假期玻璃产销尚可，现货价格小幅上涨，随着四季度玻璃消耗旺季的到来，下游需求端存季节性支撑，预计玻璃价格支撑较强，震荡偏强运行。

• 纯碱：远兴及金山项目新产能进入量产，前期检修结束，开工逐步提升，且进口纯碱集中到港，供应增加而下游需求增速有限，纯碱库存呈现增加趋势，预计盘面价格或震荡偏弱。

4、有色金属

9月非农新增33.6万人，大幅超过市场预期的17万人，市场对于美联储紧缩的预期强化，美元指数创本轮反弹新高，假期间外盘金属普遍承压下跌。后续来看，下游旺季特征仍不显著，节后有色价格或将震荡偏弱。

• 铜：受鹰派加息预期影响，假期间伦铜持续下跌。8月中国电铜进口同环比进一步增长，供应保持宽松。下游铜材开工率尚未有旺季特征，节前补库力度偏弱。海外方面对铜价则显示支撑不足，LME铜库存升至近一年以来的新高，深度贴水叠加持续交仓，价格压力逐步增大，节后铜价或在宏观与基本面共振下偏弱运行。

• 铝：电解铝供应接近上限，运行产能增速明显放缓，地产修复预期及铝锭库存低位推动价格维持高位。关注政策对消费端的实际拉动情况，建议逢低买入套保思路对待。

• 工业硅：北方地区供应平稳，大厂产能稳定释放持续偏紧，整体供应保持增长；需求方面节前补库完成后，市场商谈氛围转淡，且市场对于11月仓单集中注销对市场供应的影响存在一定担忧，期价预计偏弱震荡。

• 碳酸锂：碳酸锂现货市场需求未见好转，交谈冷清，但部分盐厂因利润受损出现减产，市场挺价情绪再现，现货价格有止跌倾向。目前15万左右的期价已接近短期内市场对于远期价格的预估值，加之现货止跌，期价预计震荡为主。

5、农业品

USDA季度库存报告数据偏空，叠加巴西大豆种植顺利，美豆价格承压下行。受出口偏弱及产量偏多影响，马棕油下跌，叠加国际油价大跌，节后油脂油料板块预计弱势运行。

• 油脂：过节期间，马来西亚BMD毛棕榈油期货破位下行，触及逾3个月新低。市场预期头号采购国中国和印度的需求减少，且产量偏多，后续关注MPOB于10月10日公布的棕榈油供需报告。豆油受美豆偏弱影响也将承压，且假期国际油价大跌也拖累油脂价格走势。节后油脂预计弱势运行，可空单入场棕油2401。

• 油料：美国最新USDA季度库存报告显示，美国旧作大豆库存总量为2.68亿蒲式耳，较市场预期多，报告利空打压美豆。市场聚焦在南美种植及美豆运输上，目前美豆收获进度偏低但未来天气干燥，利于美豆收割，新作产量预计也将高于之前预期，但干旱导致美国运力紧张；巴西种植进度创历史新高，整体偏利空，节后蛋白粕预计承压。

• 棉花：国庆期间，外盘棉花市场缺乏基本面指引，只要跟随外部市场横盘波动，国内棉花交易氛围清淡，随着机采籽棉大规模采收，预计节后期货开盘后，交售节奏逐渐提速，棉价或震荡上行，关注下周USDA月度供需报告。

• 生猪：三季度供需并未出现突出矛盾，四季度关注能繁母猪存栏情况，养殖户压栏情况。需求方面，四季度是生猪需求旺季，震荡区间将上移。

• 白糖：假期期间，ICE原糖先跌后仰，期间10月合约到期，此次交割量创纪录高位，代表市场消化较差卖方转向盘面出售。四季度北半球是市场主要供应方，厄尔尼诺导致的印度、泰国减产将持续影响盘面，是否能继续走强看印度最终出口情况。10月后国内陆续开榨，库存将逐步累积。建议观望为主。