来源：中钢期货 作者：中钢期货

研报正文

逻辑：昨日，黑色金属板块整体呈现高位震荡走势，原材料表现强于成材。

现货端，各地钢厂陆续落实焦价首轮提涨，高炉开工高位，钢厂抵涨信心不足，焦企仍有提涨预期；焦煤市场竞拍依然较好，价格整体维持涨势。

从基本面来看，现阶段钢厂高炉开工维持高位，日均铁水产量暂保持248万吨左右，节前焦炭刚性需求得到保障，另外假期降至，下游节前补库接近尾声，后期或保持按需采购；近日随着焦煤价格不断上涨，焦企盈利空间持续收窄，增加焦企提涨信心。

焦煤方面，近期国内部分省份安监力度趋严，一定程度上刺激煤炭市场看涨情绪，近日煤价持续拉涨，市场出现调价、稳价预期，关注市场情绪变化。进口端，蒙煤甘其毛都口岸通关近日已逐步恢复，9 月 18 日通关量增至 1200 车。

煤价拉涨过后，大部分焦钢企业则面临一定亏损压力，后期关键因素在于终端需求向好预期能否兑现，若再被证伪、成材价格疲弱，中下游低利润、高供应的状态恐难维持，则不排除钢厂亏损达到减产临界点后，实施自主减产措施，将需求负反馈压力向原材料端传导。

观点：煤焦需求高位叠加宏观层面不断出台刺激政策，煤焦价格或延续震荡偏强运行，但需注意持续拉涨后恐高情绪的释放，保持谨慎乐观态度。

后期关注/风险因素：关注进口煤通关、钢厂高炉生产节奏变化、山西年底焦化去产能情况。